卡莱特主要产品、股权结构及营收分析

国内LED显示控制领域代表性厂商。

1、以视频处理算法为核心，布局显示控制产品

卡莱特云科技股份有限公司成立于 2012 年，总部位于深圳市南山区，是一家 以视频处理算法为核心、硬件设备为载体，为客户提供视频图像领域专业化显示 控制产品的高科技公司。2022 年 12 月 1 日，公司正式登陆创业板。

公司产品主要包括 LED 显示控制系统、视频处理设备、云联网播放器三大类， 可实现视频信号与图像数据的显示控制、编辑处理、传输分析等各类功能。公司 以 LED 显示控制系统为基础，逐步向视频处理及播放领域延伸，推出了一系列 具备光学校正、色彩管理、图像拼接、矩阵切换、多画面处理、跨平台控制、超 高清渲染等集成控制功能的视频处理设备，使视频图像呈现高比特、高动态、高 帧率、广色域、低延迟等特点。随着云联网与通信技术的发展，公司顺应移动显 示的市场趋势，针对远程无线管理需求推出云联网播放产品，通过 Wi-Fi、4G、 5G 等通信方式与服务器连接，可对众多屏幕进行云联网与跨区域管理。

1、LED 显示控制系统：公司的 LED 显示控制系统包括接收卡和发送器，二者 搭配使用，属于 LED 屏幕显示的核心组件。发送器将视频信号转换并传送给接 收卡，再由接收卡驱动 LED 屏幕显示视频图像。

2、视频处理设备：视频的显示质量不仅与 LED 显示屏的各项参数有紧密联系， 同时还与视频信息源的优化处理及传输过程密切相关。视频处理设备在画面显示 的过程中有显著的视频图像优化及处理作用，从视频图像采集器（监控设备、录 像设备等）接收视频信号后，通过视频编码、画面分割、边缘处理等技术对视频 信号进行编码、分割、优化，再将经过处理的视频信号直接传输或通过发送设备 传输至各类终端显示媒介中。 3、云联网播放器：与位置分散、数量众多或移动状态的显示屏相连接，再经过 无线网络与电脑主机或移动设备连接，以实现通过计算机、手机、平板对显示屏 的实时控制、集中统一管理、数据收集分析等功能。云联网播放器在室内外固装 和集中管理、发布、监控等领域具有显著优势，可广泛应用于灯杆屏、广告机、 车载屏等多种商业显示领域。

公司产品被广泛应用于庆典活动、竞技赛事、会议活动、展览展示、监控调度、 电视演播、演艺舞台、商业广告、信息发布、创意显示、智慧城市、虚拟拍摄等 各类视频图像显示领域。

2、股权集中决策效率高，管理层技术实力深厚

公司股权相对集中，决策效率高。公司的控股股东为三涵邦泰，其持有公司 40.59%的股份。除公司控股股东三涵邦泰外，直接持有卡莱特 5%以上股份的 股东仅有 2 家，分别为佳和睿信和安华创联。董事长兼总经理周锦志先生持有卡 莱特 2.14%的股份，通过三涵邦泰间接持有公司 40.59%的股份，为卡莱特的实 际控制人。

公司管理层大多为技术出身，技术实力深厚。董事长兼总经理周锦志毕业于清华 大学通信与信息系统专业，曾担任华为技术有限公司工程师、清华大学电子系 931 实验室工程师、意法半导体北京研发中心高级研发工程师、北京法国电信 研发中心有限公司硬件部经理、同尔科技执行董事、总经理。董事邓玲玲毕业于 清华大学自动化专业，曾任中意人寿保险有限公司讲师、北京互动元科技有限公 司技术工程师、同尔科技副总经理监事。董事、副总经理何志民毕业于西北农林 科技大学农业机械化工程专业，曾任北京中科大洋科技发展股份有限公司研发工 程师、鸿合科技股份有限公司研发工程师、同尔科技副总经理。董事、副总经理 黄孟怀毕业于天津大学光学工程专业，曾任亿阳信通股份有限公司研发经理、北 京法国电信研发中心有限公司研发工程师、同尔科技研发总监。

3、三年营收CAGR37%，归母净利润CAGR65%

2018-2021 年公司营收复合增速达 37%，归母净利润复合增速达 65%，盈利质 量佳。2018-2021 年公司营业收入分别为 2.28、3.30、3.95、5.82 亿元，2019-2021 年营收同比增速分别为 44.61%、19.77%、47.50%，三年复合增速达 37%； 2018-2021 年公司归母净利润分别为 0.24、0.63、0.64 和 1.08 亿元，2019-2021 年归母净利润同比增速分别为 161.60%、1.59%、68.66%，三年平均复合增速 达 65%。2022 年前三季度公司实现营收 4.24 亿元，同比增长 11.59%，归母净 利润 0.77 亿元，同比增长 20.45%。

按营收结构看，2021 年 LED 显示系统（含接收卡和发送器）和视频处理设备营 收占比达 87%。LED 显示系统是公司收入主要来源，2018-2021 年占比依次为 79.2%、65.4%、52.3%、47.0%；视频处理设备营收占比上升较快，2018-2021 年占比分别为 10.3%、25.4%、36.5%、39.5%。云联网播放器占比较小， 2018-2021 年营收占比分别为 6.8%、6.2%、7.8%、5.8%。

毛利率、归母净利率稳中有升，费用率控制良好。 2018-2021 年公司毛利率分别为 33.9%、42.9%、40.2%和 41.8%，2020 年和 2021 年，根据新收入准则公司将运输费用计入成本核算，主营业务毛利率相比 2019 年略微下降。毛利率总体稳中有升主要系毛利率较高的视频处理设备产品 的营收占比逐年提高。视频处理设备产品的毛利贡献率逐年提高，主要原因系： 一方面，小间距 LED 显示屏、5G+8K 等技术的普及和应用，极大地拓宽了视 频处理设备的下游应用场景，带动市场需求的逐步释放；另一方面，公司持续丰 富视频处理设备产品线，适时推出了性能稳定、适用场景丰富的规格和型号产品， 推动公司产品市场占有率的不断提升。2020 年和 2021 年，公司发送器毛利率 有所下降，主要是由于发送器产品本身毛利率较高，针对部分原本售价较高的产 品系列，公司适当下调了销售价格。

2018-2021 年，销售费用率下降明显，由 2018 年的 11.5%下降至 2021 年的 8.2%；研发费用率由 2018 年的 7.4%上升至 2021 年的 9.3%；管理费用率较为 稳定，除 2019 年为 4.2%，其余年份均保持在 5.5%-6.0%。