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卡莱特研究报告：聚焦LED显控系统，深度受益LED出货量增长及5G+8K趋势。聚焦 LED 显控系统，营收稳定增长。卡莱特成立于 2012 年，产品由 LED 显示控制系统拓展为 LED 显示控制系统、视频处理设备、云联网 播放器齐头并进。公司营收和归母净利润自 2018 年以来持续增长，营 收由 18 年的 2.3 亿元增长到 22 年的 6.8 亿元，CAGR 为 31%，归母净 利润从 18 年的 0.2 亿元增长到 22 年的 1.3 亿元，CAGR53%。23Q1-Q3 公司营收 5.7 亿元，同比增长 33.96%，归母净利润 1.1 亿元，同比增长 42.86%。23H1 公司境外营收 0.57 亿元，同比增长 83.87%，占比 16.1%， 同比提升 4.7pct，海外业务快速增长。

LED 显示系统量价齐升，国产厂商市场份额快速提升。根据诺瓦星云 招股书数据，预计 LED 出货量从 2020 年的 1 万亿颗增长到 2030 年的 10 万亿颗，同时 5G+8K 的趋势有望提升 LED 显控设备单卡价值量。根 据 GGII 数据，我国 LED 显示屏市场规模有望由 22 年的 635 亿元增长 至 23 年的 684 亿元，未来 LED 显示控制系统有望延续量价齐升趋势， 市场持续扩容。我们根据公司公告测算，卡莱特 LED 显示控制系统营 收占国内总营收约 26.7%，在 LED 终端产能进一步向本土转移的趋势 下，国产厂商有望进一步提升在全球市场的份额，公司作为国内领先企 业有望率先受益。

技术升级、产能扩张并重，深度绑定头部客户。1）技术：公司以产品 技术研发为核心任务，开发出巨量像素快速光学校正、大屏幕物理间距 微调、多路超 8K 视频低延迟处理、虚拟拍摄 XR 等技术，成功立足显 示控制及视频处理领域前列。2）产能：公司产能利用率、产销率接近 饱和，通过募投项目实现 LED 显示屏控制系统及视频处理设备扩产。3） 客户：凭借产品的技术优势，公司已与强力巨彩、利亚德、洲明科技、 长春希达、Planar 等 LED 显示行业知名厂商建立长期合作关系。