安图生物发展历程、股权结构、营收及发展潜力如何？

从代理商到国内领先的IVD自主品牌。

安图生物从IVD代理商转变为横跨免疫（化学发光）、生化、分子诊断、微生物、凝血等多个细分领域的综合型IVD企业。公司 成立于1998年，最初以代理业务为主，公司在1999年获得奥地利Anthos公司酶标仪、洗板机、发光仪系列产品的中国区代理权。 2003年，公司收购了郑州绿科生物工程有限公司，跨入试剂规模化生产阶段。2007年，子公司安图实验仪器（郑州）成立，公 司开始自主研发生产IVD检测仪器，确立了仪器与试剂共同经营的战略。2013年，安图推出了第一款国产随机检测速度能达到 200T/H的磁微粒化学发光平台A2000，进入全自动、高通量的发光检测阶段。

2016-2017年，公司通过收购整合盛世君晖和百 奥康泰，获得了东芝生化仪中国区10年总代理权和119项生化检测项目，完善了生化产品线，并为进军流水线打下基础。2018 年公司推出了全自动微生物质谱检测系统和国内第一条医学实验室磁悬浮全自动流水线Autolas A-1，2019年公司又推出了 Autolas B-1系列全自动生化免疫流水线。2021年，公司的两款全自动核酸提纯及实时荧光PCR分析系统AutoMolec1600、 AutoMolec3000相继获批，并且公司通过与希肯医疗的合作进军凝血检测领域。2022年，公司推出自主研发、制造的流水线 Autolas X-1 Series和高速全自动化学发光仪AutoLumo A6000，进一步丰富了适用于高等级医院市场的产品体系。

实控人为董事长苗拥军，持股比例集中。根据公司在2024年2月的公告，董事长苗拥军作为公司实控人通过郑州安图实业集团股 份有限公司间接控制公司55.23%的股权。公司核心管理层拥有近二十年的IVD行业经营经验，董事长、总经理、副总经理等高管 在全国卫生产业企业管理协会实验医学专业委员会、中国医学装备协会检验医学分会、中国医药生物技术协会生物诊断技术分会 等行业协会挂职，行业背景深厚。

业绩高速增长，2023年受到疫情扰动。2016-2022年间，公司营业收入从9.8亿元增长至44.42亿元，CAGR达到28.6%；归母净利润 从3.5亿元增长至11.67亿元，CAGR达到22.2%。2023年Q1-3的营收为32.42亿元，同比略有下滑，归母净利润持平，是受到2022 年的疫情相关产品收入带来的高基数影响。

主营业务以免疫诊断类产品为主。2022年，公司的免疫诊断产品收入为20.1亿元，占到公司总营收的45.2%，2018-2022年间，免 疫诊断收入增长的CAGR达到17.6%。

免疫诊断、生化诊断毛利率较高。2018-2022年间，公司的免疫诊断业务毛利率维持在80%左右，处于公司各业务中的较高水平；生 化检测产品毛利率在2018-2019年间为分别为66%、70%，2020年毛利率下滑至62%，之后维持在60%左右。

研发费用率逐渐提高，其他费用率保持平稳。公司重视研发，研发费用率从2018年的11%逐渐增加至2023前三季度的14%，销 售、管理、财务费用率保持平稳。

毛利率随着产品结构变化而提高。2020年公司免疫诊断、生化检测、微生物检测产品毛利率均有所下滑，整体毛利率也从66.6% 下降至59.7%。2023年前三季度，随着公司自产产品占比的提高（除自产产品外，公司还有代理业务），毛利率从2022年的 59.8%提高至63.6%，净利率也从26.3%提高至27.8%。

高强度研发投入下，公司创新能力不断升级。安图始终保持高强度的研发投入，研发费用从2018年的2.13亿元增长至2022年的 5.68亿元，CAGR达到27.8%，研发费用率从2018年的11%逐渐增加至2023前三季度的14%，研发费用率水平高于国内其他主 要的化学发光企业。高强度研发投入下，安图的创新能力不断升级，从早期化学发光技术的移植式创新，到流水线产品的整合式 创新，再到全自动微生物质谱检测系统和全自动核酸提纯及实时荧光PCR分析系统的跃变式创新，创新能力的升级将持续巩固提 高公司的核心竞争力。目前公司在研的重磅产品还包括NGS测序系统、飞行时间质谱、三重四极杆液质联用系统等。

国内渠道积累深厚。公司在国内共有千余家经销商合作伙伴，经销网络基本覆盖全国。截至2022年末，公司产品已进入全国 6500余家二级及以上医院终端，其中三级医院超1900家，占全国三级医院总量的58.7%。

海外IVD市场规模广阔，发展潜力巨大。根据艾瑞咨询的数据，2025年全球IVD市场规模有望突破1000亿美元。当前全球主要 的IVD市场需求仍集中在北美、欧洲、日本等发达经济体国家，根据kalorama的数据，2022年北美、欧洲、日本占全球IVD市场 规模的44%、20%、9%，此外印度、俄罗斯、巴西等发展中国家作为新兴市场，也有着较快的IVD市场增速。虽然全球IVD市场 已存在罗雅丹西等巨头，但由于IVD细分赛道众多，技术不断迭代，各区域市场发展水平各不相同，渠道、产品特点各异，罗雅 丹西四大巨头合计占据的市场份额仅为41%，与国内化学发光市场相比，集中度稍低。对于国产厂家来说，广阔的海外市场空间 和错综复杂的海外市场环境中还存在着大量发展机遇。

公司以深圳子公司作为国际营销中心，出海业务快速推进。公司在2021年成立了深圳子公司，将其作为国际营销中心，专注开 展国际市场的销售，优化扩建国际营销队伍，搭建海外营销网络。目前公司出口业务主要是发光产品和微生物质谱检测系统，化 学发光业务主要分布在亚太地区，微生物业务分布在欧洲以及整个国际市场。近些年来海外收入维持较高增速，2022年海外收 入首次破亿，2023H1海外收入增速达到89.8%，公司海外收入占比仍不到5%，未来海外有望成为公司业绩的重要增量来源。