安图生物研究报告：VD平台型企业初具雏形，蓄力海外业务增长.pdf

安图生物研究报告：VD平台型企业初具雏形，蓄力海外业务增长。从代理商到国内领先的IVD自主品牌。安图生物公司成立于1998年，最初以代理业务为主，之后逐渐从IVD代理商转变为横跨免 疫（化学发光）、生化、分子诊断、微生物、凝血等多个细分领域的综合型IVD企业。近些年来，公司业绩高速增长，2016- 2022年间的营收、归母净利润CAGR分别达到28.6%、22.2%。2023Q1-3增速下降是受到2022年疫情相关产品收入带来的高基 数影响。

IVD平台型企业初具雏形，蓄力中长期发展。随着公司在多个细分IVD领域的持续投入和产品成型，公司已经逐渐形成IVD平台 型企业的业务架构。当前国内化学发光行业处于成长期，发光产品也是公司增长主要来源，国内分子诊断和POCT尚处于早期， 随着IVD各赛道的发展演变，预计分子诊断和POCT将逐渐成为中国IVD市场的主要增量来源。公司已经在分子诊断领域推出有差 异化竞争优势的产品，并在POCT、凝血、测序领域开始初步探索，多赛道布局将为安图的中长期发展提供动力。

研发、渠道能力突出，海外发展潜力巨大。公司研发费用率水平高于国内其他主要的化学发光企业，高强度研发投入下，公司的 创新能力不断升级。在渠道能力方面，公司的经销网络基本覆盖全国，产品已进入全国6500余家二级及以上医院终端，国内渠 道积累深厚。海外IVD市场规模广阔，发展潜力巨大，公司以深圳子公司作为国际营销中心，出海业务快速推进。目前公司海外 收入占比仍不到5%，未来海外有望成为公司业绩的重要增量来源。