如何看待宝信软件的成长道路？

高端自动化+工业互联网+信息化+云计算，智能制 造全产业链龙头。

1.预期差 1：市场未真正理解智能制造，故无法深度理解宝信软件及成长空间

从 2017 年到 2020 年，市场对于宝信软件的关注点主要集中在“IDC 业务”，作为国内批发 型 IDC 龙头，“软件实力+资源禀赋”赋予了公司得天独厚的竞争优势，进入到 2021 年，随 着公司大型 PLC 产品的发布，市场逐渐开始关注公司高端自动化工业软件的布局，经过和 市场的交流，我们发现，市场尚未真正理解大型 PLC 产品发布对于公司的战略意义，仍然 习惯于将公司定义为“钢铁信息化”企业，一方面市场担心钢铁信息化成长天花板有限，另 外一方面市场担心在疫情的影响下，宏观经济的波动对公司的业务造成影响，我们认为市场 低估了公司作为“中国高端 PLC”领军企业强劲的竞争实力与长期潜在的成长空间。

我们反复和市场强调，宝信软件是中国高端智能制造龙头，是国内稀缺的在高端工业软件领 域实现突破的企业，是国内稀缺的未来有能力和海外工业软件巨头在高端工业软件领域竞 争的企业。所以我们认为要真正理解宝信软件的战略定位，从宏观角度来看，必须先厘清信 息化、自动化、工业互联网、智能制造的定义与关系，同时需要分清楚高耗能流程行业与离 散行业的差异，明确在双碳时代，以钢铁冶金、石化化工等为代表的高耗能流程行业对于工 业互联网&智能制造布局的迫在眉睫的需求，另外在动荡的外部环境中，高端智能制造国产 自主可控替代同样为大势所趋，作为国企和国之重器，宝信软件承担着高端工业智能制造国 产替代的历史使命。

2.预期差 2：市场尚未充分认知宝信软件产品形态、发展战略

若梳理宝信软件历史沿革，可以发现宝信软件从诞生开始就被赋予了智能制造基因，稳扎稳 打地沿着信息化、工业互联网、自动化“从上到下、从软到硬、打造高端智能制造企业”的 思路持续成长与扩张，而不仅仅是市场理解的“钢铁信息化企业”：

1）以自动化、信息化起步：宝信软件由中国宝武实际控制、宝钢股份控股，前身为 1978 年 成立的上海宝钢自动化部，公司成立伊始便聚焦工业软件，立足于自动化、信息化产品 的研发，传承国企优良的积淀与底蕴，具备深厚的工业软件基因。信息化产品涵盖生产 管理层（MES、WMS、MOM 等）、企业管理层（ERP、OA、BI 等）、以及信息化服务 产品，其中，MES 产品近几年在国内企业市占率排名中稳居第一，也是是国内钢铁行业 MES 龙头企业，市占率行业第一，并逐步向医药等多个行业渗透；自动化产品涵盖自动 化软件+硬件，以及自动化服务产品，公司在自动化软件方面积累深厚，为公司大力拓展 以大型 PLC 为核心的高端自动化控制系统业务打下了坚实的基础；

2）深度布局工业互联网平台：早在 2015 年，宝信就成立工业 4.0 项目部，对工业互联网 技术提前布局。公司于 2020 年 12 月和 2021 年先后发布了自主研发的工业互联网平台 宝联登xIn³Plat和人工智能中台等，宝信工业互联网平台连续三年持续入围工信部“双跨” 平台，排名稳步提升；2021 年初宝武成立中国宝武工业互联网研究院和中国宝武大数 据中心，和宝信联合办公，统筹宝武工业互联网框架设计及前沿技术研发；

3）大力打造自动化：经过 40 多年的布局，公司已具备深厚的自动化控制软件研发经验， 经过近 10 年的研发，2021 年 7 月公司成为推出大型 PLC 产品，是国内稀缺的未来可 以和海外工业巨头在高端自动化领域竞争的企业，未来公司将围绕大中型 PLC/DCS 及 控制系统进行深度布局，大力发展自动化是公司未来战略发展重心之一。 历经超 40 年的发展，传承国企优良基因，公司在自动化、工业互联网、信息化等智能制造 领域积累了深厚的技术实力与丰富的经验，宝信软件的成长史可以对标国际工业巨头西门 子，公司的未来战略也是以自动化、工业互联网、数字化为核心，打造成为智能制造全产业 链龙头，我们认为公司具备逐步成长为全球领先的国际化智能制造领军企业的潜力。

3.预期差 3：市场尚未充分认知宝信软件在自动化领域的产业地位

过去宝信软件的工业软件产品主要集中在信息化领域，造成市场对于公司形成了固有的“钢 铁信息化企业”的印象，并且对公司在自动化工业软件+工业互联网方面的能力认知不深。 我们认为，公司工业互联网平台宝联登的推出，尤其是大型 PLC 产品的推出证明了公司在 国内工控自动化+工业互联网领域处于领先地位，实际上，公司在几十年的发展中，早已沉 淀强劲的自动化软硬件研发实力，从智能制造产品完整性来看，也是目前国内布局最全面 的，在双碳时代+国产替代浪潮下，我们认为，公司将迎来前所未有的黄金发展机遇：

1）大型 PLC 门槛高：大型 PLC 对于稳定性要求非常高，除了技术上面的难度以外，有没 有客户愿意接纳非常重要，国内大型 PLC 市场份额基本掌握在西门子、施耐德等欧美企业 手中，PLC 行业发展相对成熟，一般企业出于业务上的稳定性，不愿意轻易更换 PLC，对 于宝信来说，宝武成为宝信 PLC 产品发展的天然客户，经过十年的测试验证，铸就了宝信 独一无二的竞争实力，成为国内稀缺的有能力推出大型 PLC 产品的企业；

2）钢铁冶金行业 PLC 门槛高：在所有行业中，钢铁冶金行业大型 PLC 对于精确度、稳定性的要求排在前几名，对于宝信来说，能做钢铁冶金行业大型 PLC，就意味着具备了跨行业 扩张的雄厚实力；

3）以大型 PLC 为核心，持续扩张自动化产品线，打开长期成长空间：PLC 作为工业现场 的控制中枢，在自动化产线中扮演着重要角色，尤其是大型 PLC 行业壁垒高，想要突破必 须具备很强的自动化技术实力。公司以大型 PLC 自动化工业软件为核心，未来将持续丰富 自动化产品边界，积极拓展机器人（搭配宝信自主研发的 PLC）、SCADA 工业软件等自动 化产品，同时有能力向大型 DCS（DCS=PLC+SCADA）控制系统切入，持续延展自动化能 力边界，成长为国内全生态自动化龙头。