宝信软件主营业务、股权结构及业绩分析

国内工业软件龙头，深耕钢铁行业数智化转型。

1.宝武集团实控，全面布局信息化+自动化+机器人

40 余年发展历程，“工业软件+AI”双线并进。公司总部位于上海自由 贸易试验区，前身为 1978 年成立的上海宝钢自动化部，1996 年上海宝 钢软件有限公司成立，上海宝钢信息产业有限公司 2000 年成立并于次 年通过整体资产置换上市，更名为上海宝信软件股份有限公司，2013 年起大力拓展 IDC 业务并于 2014 年成立宝信数据中心。公司依托钢铁 及先进材料业雄厚产业基础和丰富应用场景提供流程型制造数字化智慧 化综合解决方案，历经几十年发展成为国内领先工业软件行业应用解决 方案和服务提供商，目前业务分为信息化、自动化、机器人、智慧交通 及新一代信息基础设施，产品及服务由钢铁行业拓展至交通、有色、化 工、矿山等多类场景。

五大业务协同发展，提升产品化、平台化能力。公司信息化业务包括 工业软件、服务业应用、信息服务三大细分，主要面向钢铁、有色、化 工等制造业，基于工业互联网平台，打造“流程管控+数字智能”融合 驱动的新一代工业软件产品，以及面向集团型、大中型企业提供“企业 智慧治理”类软件产品和 SaaS 软件服务，“平台生态”相关产品等； 自动化业务以自主可控中大型 PLC 为核心，为客户提供智能工厂数字 化转型解决方案，以及通过融合工业互联网、AI、大数据等新一代信息 技术与智能装备技术，提供装备数智化整体解决方案和全生命周期服务； 机器人业务方面自主研发工业机器人用于 3C、新能源、金属加工等行 业，同时基于行业经验和宝罗机器人云平台，实现钢铁制造全流程机器 人嵌入式应用，以及基于宝联登工业互联网平台基数底座及 BOO、 RaaS 等商业模式创新，提供全生命周期机器人平台化运营服务；智慧 交通业务方面面向城市轨交、地面交通管理系统等，助力交通信息化； 新一代信息基础设施方面为用户提供融合高品质 IDC、云计算、网络安 全等服务的信息基础设施综合解决方案。

背靠宝武集团，市场化激励机制激发员工积极性。公司控股股东为宝 山钢铁股份有限公司，截至 2024Q1 持股比例 48.89%，实控人为中国 宝武钢铁集团，对宝钢股份直接持有 43.53%股份并通过武钢集团间接 持股 13.48%。宝信软件作为宝武集团旗下央企上市软件企业，直接受 益集团信息化、自动化转型建设及外延并购规模扩张，在获取订单和积 累钢铁行业应用场景经验方面形成天然优势，有利于在持续的现场服务 运维中不断成长，深入理解需求，迭代优化产品，提高市场竞争力。公 司建立健全中长期激励机制，持续推进股权激励计划、国有科技型企业 岗位分红激励等政策，引导鼓励核心骨干人才创造更多增量价值，形成 员工与企业共同发展良性循环。截至目前公司已实施三期限制性股票激 励计划，激励对象包括高管、中层管理、核心业务骨干等，覆盖范围广， 激励规模持续扩大，考核目标包括净资产收益率、净利润增长率等指标， 且对指标在行业内水平提出较高要求，反映公司对于自身稳健发展信心。

重视股东回报，持续多年高分红。公司 2007 年以来连续多年现金分红， 分红率 2018 年以来提升至 50%以上，2020 年起进一步提高到 70%以 上，2023 年现金分红 24.04 亿元，分红率 94.13%。按最新收盘价（6 月 20 日）计算，股息率为 3.02%。

2.产品线横向扩张，行业应用持续拓展

冶金行业 MES 龙头，丰富工业软件产品矩阵。生产控制方面，公司 2005 年在国家 863 专项支持下开展冶金工业 MES 关键技术研究与产品 研发，自主开发完成 MES成套工业软件，提出以 MES 为核心的企业信 息系统整体解决方案，2008 年先后与新余钢铁、吉林钢铁和日照钢铁 等用户签订合同，拓展能源管理系统（EMS）领域，2010 年在石油化 工领域承接并完成宝化和梅化 2 套煤精分散控制系统（DCS）自主集成 项目，2021 年结合宝信工业互联网平台推出自主研发 PLC 产品，全面 推进国产自主可控高端控制系统规模化、产业化发展。经营管理方面， 公司资产置换上市初期形成 ERP 与 MES 并举和“定制 ERP”与套装 软件ERP咨询实施并举的能力结构，逐步拓展供应链管理（SCM）、销 售管理（SMS）、财务管理（FMS）、人力资源管理（HRM）等。

深耕钢铁行业，非钢市场不断突破。公司在为宝武集团内部承担数实 融合“加速器”角色之外，深度参与钢铁行业数字化转型，拓展外部钢 企，目前已与鞍钢、本钢、福建三钢、沙钢、青山等开展合作。2010 年实现宝钢外钢铁行业销售 18 套大型信息化应用软件，标志着自身已 完全具备集团型企业信息化实施能力，2012 年起大力开拓国内中小钢 铁企业信息化市场。城市轨交、有色、医药、化工、新材料等非钢行业 不断突破，2002 年通过收购上海宝康电子控制工程有限公司全面进入 智能交通信息化市场，2007 年和成都交大光芒实业有限公司联合体中 标成都轨交 1 号线综合监控系统，2014 年轨交业务由综合监控跨越到 生产经营管理和通信业务，首次形成宝信轨道交通生产管理系统完整解 决方案和通信领域解决方案，中标成都地铁生产管理系统及地铁 3 号线 CCTV 系统。2003 年新设石化事业部和电力市场部，初步进入石化和 电力行业信息化市场，2008 年获得福州炼化 MES 项目，进入石化行业 核心业务领域，2009 年加大中西部地区煤化工市场开拓力度。医药方 面 2015 年自主研发 IXBus 产品中标上海医药数据交换平台项目，此外 在金融、能源、环保、公共服务等方面积极布局并形成解决方案。

签约客户增加，合作范围拓宽。以 PLC 为例，24 年 3 月，公司与广西 宏旺签约 1550 冷轧总包工程，项目将使用宝信软件最新全栈国产化 PLC 产品以及全新自动化数字工业现场 DSF 整体解决方案，预计 2025 年 3 月正式投产使用，涉及产能 150 万吨/年，合同金额约 7 亿元，后 续规划将形成 1000 万吨/年规模。宏旺集团是国内领先民营钢企，双方 此前已合作湖南宏旺宝信 PLC 产品示范应用项目，宝信自研 PLC 产品 实现冷轧工序全覆盖，涉及 15 条线，100 多套 PLC 系统。24 年 4 月与 工业自动化企业港迪技术达成战略合作，有望利用其在港口和起重机械 领域深厚行业经验加速公司高性能开放式 PLC 应用拓展。

3.业绩加速扩张，增强创新能力

营收利润规模向上，业务结构优化。公司上市以来规模整体保持扩张 态势，2013-2023 年收入及净利润 CAGR 分别为 13.69%、24.3%，净 利润增速高于营收。公司主要业务分为软件开发及工程服务、服务外包、 系统集成，软件开发及工程服务主要包括计算机、自动化、网络通讯系统及软硬件产品的研究、设计、开发、制造、集成安装，以及冶金、建 筑工程设计及工程总承包，服务外包主要包括信息系统运行维护、云计 算运营服务、IDC 运营服务，系统集成指硬件销售及相关集成类服务。 分产品来看，软件开发及工程服务为主要收入毛利来源，2023 年占整 体比重分别为 72%、63%，受益宝武集团联合重组信息化整合，以及 产品行业拓展，2017 年起收入增速整体提升，服务外包业务受益信息 化业务发展增加运维需求及宝之云 IDC 陆续交付上架，2014-2021 年保 持 20%-30%收入增速。2024Q1 营收及归母净利润同比分别增长 34.44%、18.19%，净利润创历史同期新高，预计新型工业化及国产替 代行业趋势叠加自身产品化、平台化能力提升，公司业绩规模有望保持 较快增长。

盈利能力增强，费用管控稳定。公司 2019 年起毛利率提升至约 30%， 2023 年同比提高 3.89pct 至 36.92%， 2019-2023 年软件开发及工程服 务毛利率由23.86%提高至32.16%，预计主要由于产品规模扩张及高端 占比提升，服务外包毛利率由 44.68%提高至 50.26%，主要由于 IDC 上架率提升。各项费用管控良好，近年来期间费用率整体维持约 15% 左右，2024Q1 同比下降 5.53pct 至 13.66%。净利率多年维持向上趋势， 2023年为20.22%，同比提高3.1pct，较2013年的8.23%提高11.98pct， 盈利能力持续增强，净利率位于同行业上游区间。ROE 从 2017 年起受 益净利率改善而逐步提升，2023 年提高到 24.65%，经营性净现金流稳定扩张，2023 年为 26.08 亿元，同比增长 3.45%。

研发投入持续加大，增强自主可控能力。公司持续完善创新体系，力 争在关键工业软件国产化、冶金行业大模型等方面实现突破，构建自主 可控工业软件产业体系，保障数据安全和技术可控，近年来重点推进 PLC 产品研发推广，2023 年成立数字工业研究院，建立健全 PLC 产品 运营管理体系，按照发布一代、研制一代、预研一代模式稳步推进，工 序替代能力逐步提升。研发支出不断增加，占营收比重长期维持 10%左右，2023 年研发费用 14.54 亿元，同比增长 1.53%，研发费用率 11.26%，同比提高约 0.4pct，研发人员 1918 名，占员工总数比重 33.57%。公司充分发挥“中国宝武工业互联网研究院”、“中国宝武大 数据中心”引领作用，在 AI、工业软件、工业互联网、自主可控工业 控制、机器人、数据中心、大数据、云计算、工艺模型、绿色低碳等领 域不断突破，结合行业场景，形成研发与应用紧密结合能力，根据最新 董事会决议，公司拟在自有土地宝信张江软件园建设智慧制造研发中心， 助力公司建设一流的科技创新中心，项目总投资约 5.4 亿元。