宝信软件研究报告：“智能制造+稀缺算力”双龙头，AI时代再加速.pdf

宝信软件研究报告：“智能制造+稀缺算力”双龙头，AI时代再加速。以钢铁主业为轴心持续横纵拓展，铸就“智能制造+稀缺算力”双龙头。 宝信软件是中国宝武实际控制、宝钢股份控股企业，前身为1978年成立 的宝钢自动化部，是国内涉及钢铁信息化最早的部门之一。历经四十余年 发展，公司以钢铁主业为轴心，围绕“智能制造+算力”两大方向，打造 了涵盖“自动化+信息化+智能化+数字化+IDC”的多维产品服务矩阵，产 品与服务覆盖钢铁、交通、有色、化工等多个行业。2023年，公司实现营 收129.16亿元，2018-2023 CAGR约18.74%。实现归母净利润25.54亿 元，2018-2023 CAGR约30.73%；2024Q1, 公司实现营收33.91亿元，同 比+34.44%。实现归母净利润5.90亿元，同比+18.19%。

智能制造领域积淀深厚，国产大型PLC蓄势待发。公司工业软件产品覆盖 全信息化层级，核心品类MES市占率常年保持市场前三，旗下工业互联网 平台xIn3Plt已接入工业设备超525万、工业模型超1.9万、云化软件及 工业APP超1.3万、服务企业用户超55万。2021年，公司推出了国内首 个大型PLC产品，成为国内首家、全球第三家，拥有大型PLC硬件，并实 现从硬件到Runtime组态软件全部拥有自主知识产权的公司。纵向上， PLC作为工业自动化“大脑”，公司能够凭借其特殊地位逐步切入冶金 “三电”系统改造工程，并有能力向DCS/FCS等过程控制系统进行产品 迭代，有望持续拓宽智能制造产业矩阵；横向上，PLC去库尾声临近， 各行业需求有望逐步修复。公司凭借三年案例积累，叠加工业软件、工业 互联网的资源优势，大型PLC的跨行业布局有望加速。

工业机器人新增长曲线清晰，AI应用值得期待。公司能够提供完整的工业 机器人产品体系。对内业务，公司是宝武“万名宝罗机器人计划”的核心 供应方，主要采用Raas付费模式，根据我们测算，万名宝罗机器人上岗 后每年的产业规模可达到20~25亿元；整个社会需求测算，预计2025年 我国制造业机器人保有量将突破200万台。公司目前已实现对国内知名工 业机器人厂商图灵控股，并以宝信图灵品牌形象首次亮相国际展会。此 外，公司积极探索AI+工业，先后打造了视觉模型自动化开发工具、钢包 行车智能调度等多个AI应用。目前宝武集团正在大力推进以“钢铁工业 大脑”为代表的AI技术应用，并明确要求宝信软件发挥自身优势，用大 模型重新定义钢铁，短期内公司钢铁大模型产品有望发力，公司AI产业 发展值得期待。

AIDC加速布局，产业半径有望持续拓宽。根据我们测算及统计，公司 2022年市占率约6.62%（行业第四），在建项目（仅包含公开报道）总机 架规模超8万，未来年增量收入近27亿元。AI产业加速有望直接带动 IDC功率密度提升，根据CDCC数据，2022年，全行业IDC大于8kW机柜 的占比已达25%（同比+14pct），机柜密度提升有助于IDC企业增厚业绩 （每kW付费模式下，功率越大单柜租金越高）；公司作为IDC龙头企 业，具备领先AIDC建设能力与核心区位资源优势，目前公司已帮助宝钢 股份打造了国内钢铁行业算力规模最大、技术最先进的人工智能算力中 心。叠加下游主要客户中国移动、中国电信智算投入力度的持续加大，算 力业务有望进一步提速。