VR行业现状、驱动因素、终端品牌格局及产业链梳理

硬件生态双升级+AIGC 赋能，XR 有望实现快速发展。

XR（Extended Reality 扩展现实）是 VR（Virtual Reality 虚拟现实）、 AR（Augmented Reality 增强现实）和 MR（Mixed Reality 混合现实） 的集合。VR强调沉浸式虚拟世界体验，AR强调在现实世界中叠加信息， MR 则强调现实和虚拟世界交互混合，可以认为是 VR 从封闭式虚拟世 界向现实世界融合的拓展形态。VR 的应用和技术都较 AR 更为成熟，同 时，未来 VR 向 MR 混合现实形态升级也是确定性趋势。

品牌厂商争相入局，VR 新品加速推出。Quest 2 于 2020 年发布后，凭 借其硬件升级与高性价，在疫情宅家期间快速热销，带动 VR 产业链各 环节成熟度快速提升。2021 年 Quest 2 销量达 880 万台，约占全球 VR 硬件出货量的 86%，Quest 2 的放量增长标志着 VR 完成了从 B 端向 C 端的突破。据 Wellsenn 数据，2022 年由于消费环境低迷，加上 Quest 2 上市时间较久，而 Quest Pro 新品定价较高销量有限，全年全球 VR 销 量约为 986 万台，同比-4%；2023 年在行业多款新品推动下将恢复高增 长，预计全年销量达到 1250 万台，同比+27%。创新产品推出节奏加快， 22 年创维 PANCAKE 1 系列、Meta Quest Pro、Pico 4 等多款新品相继 上市，索尼 PS VR2 已于 23 年 2 月正式发售，23 年苹果 MR 等新产品 亦将推向市场，苹果 MR 的推出有望刷新大众对 VR 的认知，根据 Wellsenn XR 数据，2025 年全球 VR 头显销量预计达 3500 万台， 2022-25 年 CAGR 达 53%。

行业驱动因素一：硬件终端升级。 1）轻薄化：Pancake 在 VR 轻薄化方面具备显著优势，22 年在多款新 品上得到应用，主要通过光学折返压缩 TTL 达到减重降体积的目的。除 了轻薄化，预计 23 年各厂商 Pancake 方案还将在鬼影率降低、屈光设 计等方面进行优化。 2）视觉体验：分辨率方面，当前 4K 已成为标配，部分产品甚至高达 5-12K，苹果 MR 分辨率预计为 8K；显示屏方面，Fast-LCD 仍是主流方案，苹果 MR 则将搭载亮度和清晰度均更优秀的 Micro OLED，未来 Meta、索尼、Pico 等品牌高端产品有望搭载 Micro OLED，而 MiniLED 作为性能成本折中方案有望在中低端产品得到广泛应用；IPD 瞳距调节 亦是 VR 升级重点，技术迭代有望实现无极+自动+单目独立调节，显著 提升用户瞳距调节精确度，优化视觉体验。此外，眩晕感是 VR 常被诟 病的问题之一，核心原因在于辐辏调节冲突（VAC）和信号传输延迟， 前者主要通过变焦或全息显示解决，后者可通过移动边缘计算优化，但 目前技术尚不成熟。

3）感知交互：视觉交互方面，全彩透视已成为新趋势，产品包括 Quest Pro、Pico 4、奇遇 MIX MR 等，苹果 MR 亦有望搭载，基于全彩透视， VR 在游戏、社交、办公等场景的 MR 效果将有效提升；手部识别方面， 目前大部分新产品均已标配 6DoF，而裸手交互虽然能提升沉浸感，但 其准确性、仿真性和交互范围等仍有较大优化空间；眼动追踪在注视点 渲染和眼动交互等方面具备广阔应用空间，但目前渗透率仍较低；此外， 面部追踪、触觉、腿部追踪等亦是 VR 感知交互升级的重要方向。

行业驱动因素二：内容生态拓展。 1）目前消费端以游戏为主，泛娱乐、泛社交应用打开空间上限。VR 应 用主要以消费级场景为主，其中又以游戏、直播和影视为主流， 2020 年全球 VR 市场游戏领域用户人数占比约 50%，直播和影视占比分别为 20%和 17%。从平台来看，Steam 平台起步较早、开发者众多，是目前 VR 内容的主流平台，其中 Steam VR 硬件中 Quest 2 以 45%的份额占 据主导（2023 年 2 月数据）；SideQuest 是 Meta Quest 的第三方平台，因 Quest 平台审核机制较严格，开发者更多将应用程序投放至 SideQuest；Pico 游戏端主打精品战略，同时背靠字节跳动开拓直播应 用，联合迪士尼、环球等好莱坞电影公司发力 VR 影视内容。整体而言， 尽管优质游戏内容是催化 VR 消费市场的核心因素，但目前尚未出现超 越普通游戏的现象级 VR 游戏产品且游戏群体本身规模有限，随着各大 厂商逐步推进 VR 泛娱乐、泛社交应用创新，VR 消费级市场有望持续打 开。 2）B 端应用具备想象空间。长期来看，VR 教育、医疗、工业等领域具 备较大想象空间。教育方面，能通过 VR 提供强交互的教学资源、进行 模拟实验，还可应用于 VR 驾驶实训等多个场景；医疗方面，目前 VR 在医疗诊断、手术模拟、医疗护理保健和医疗培训已有相关的应用案例； 工业方面，VR 或可应用于模拟高危试验、远程工业协作等。综上，当 前 B 端应用规模尚小，随着 VR 往 MR 拓展，感知交互体验不断强化， VR 属性有望从纯娱乐向生产力工具转变，B 端应用具备较大想象空间。

行业驱动因素三：AI+VR/AR 加速落地。 1）内容端：AIGC 有效降低内容生成成本，加速生态应用落地。随着 AI 技术持续突破，AIGC 在 XR 内容生成的应用有望迎来快速发展，AIGC 通过 AI 技术快速生成虚拟数字图像/音视频，用户甚至可通过文本语义 快速创建自己的虚拟空间，内容生成门槛和成本显著降低，教育、办公、 社交、旅游等生态应用边界持续拓宽，驱动 XR 快速发展。 2）硬件端：AI 算法有望持续提升 XR 感知交互体验。全彩透视是 VR 向 MR 发展的必备功能，AI 可基于图像渲染、立体几何重建和深度理解 高效还原真实环境，解决图像畸变失真等问题。AI 算法亦有望优化眼动 追踪、裸手交互、面部识别等多种感知交互效果，甚至加速 XR+脑机接 口交互方式的落地，持续提升 XR 感知体验。 3）AI+VR/AR 多模态交互：4 月 11 日 Innovative Eyewear 发布首款支 持 GhatGPT 的智能眼镜应用程序 Lucyd，是 AI 在 VR/AR 应用端的重 大突破，将显著提升语音交互效果。此外，若结合 Meta 发布的首个可 “任意图像分割”的基础模型 Segment-Anything Model（SAM），VR/AR音频/图像/视频多模态交互空间有望快速打开，推动 AI+VR/AR 加速落 地。

VR 终端品牌格局：Meta 全球第一，中国市场国产品牌潜力较大。 1）全球市场：Meta 稳居第一。2013 年 Meta Rift 产品问世开启了 VR 行业的民用元年，随后微软、索尼、HTC 等各大厂商纷纷入场布局。根 据 Counterpoint 数据，20Q4 Meta 市占率从 29%跃升至 74%，主要由 其爆款新品 Quest 2 贡献。根据 Wellsenn 数据，2022 年 Meta 和 Pico 全球出货量分别为 790 和 98 万台，市占率分别为 80%和 10%，Meta 龙头地位稳固，Pico 实力初显。随着索尼 PS VR2 发售和苹果 MR 面世， VR 行业预计将迎来格局变化。 2）中国市场：Pico 崛起将带来国产产业链成长机遇。由于 Meta 并未 在中国发售，Pico、大朋 VR 等国产厂商占据国内主要市场，根据 IDC 数据，20Q2、Q3 大朋 VR 连续两季度中国区市场份额第一，但 20Q4 被 Pico 反超。21 年 Pico 新品 Neo3 和 22 年新品 Pico4 均获得较好的 市场反馈，22 年国内市占率维持在 60%以上，领先其他众多国产厂商。 Pico 作为国内 VR 龙头，在硬件（Pico 4）+生态（背靠字节）同步升级 和海外拓展的驱动下，未来 Pico 全球市占率有望逐步提升，并进而带来 本土 VR 产业链的增量机遇。

VR 产业链：芯片、屏幕成本占比较高。VR 产业链主要包括核心器件、 感知交互、整机组装、配套外设、软件、终端产品和内容生态等，其中， 硬件产业链中芯片、屏幕等成本占比较高。 1）芯片：整体占比约 30-45%，包含 SoC 芯片、存储芯片、电源管理 芯片、蓝牙芯片、WIFI 芯片等，其中 SoC 占比约 50%，目前高通 XR2 芯片优势明显一家独大，苹果 VR 芯片的推出或将打破这一局面； 2）屏幕：采用 Fast-LCD 的产品屏幕成本占比在 20%左右，根据 AR 圈 数据，采用 Micro-OLED 的苹果 MR 屏幕成本占比将提升至 40%； 3）光学：采用菲涅尔透镜方案的 Pico Neo3 光学成本仅 2%，而采用Pancake方案的Pico 4和Quest Pro光学成本达12%和8%，歌尔股份、 舜宇光学等厂商均为 Pancake 模组供应商； 4）摄像头：成本占比 10%-15%，未来全彩透视、眼球追踪、面部识别 等升级都将推动 VR 摄像头量价齐升； 5）结构件：包括内部精密结构件和外壳注塑件等，成本占比约 4%，苹 果 MR 中合金大结构件成本相对较高，占比预计 13%。国内厂商包括长 盈精密、领益智造、蓝思科技等； 6）整机代工：成本占比 5%左右，歌尔是 Meta、索尼、Pico 的核心代 工厂商，在中高端 VR 头显代工市场占据 80%份额，立讯则有望成为苹 果 MR 代工厂商。