丽人丽妆发展历史、股权结构及财务分析

基于优质品牌商拓展小众，成就美妆TP龙头。

1、深耕化妆品网络零售服务十余年，持续开拓海外品牌

丽人丽妆业内深耕十余年，是国内领先的化妆品网络零售服务商。与多家国内 外知名化妆品品牌保持长期合作，深度绑定优质品牌商并拓展小众品牌，通过自身 对全链路网络零售综合服务的深刻理解及在美妆领域积累的丰富经验，助力品牌发 展，与品牌方形成紧密伙伴关系，共同成长。公司凭借对行业特点、品牌特征及消 费习惯的深刻理解和洞察，以及在线上零售方面积累的专业运作经验、数据分析及 精准营销策划能力，主要接受品牌方的委托，在线上开设、运营官方旗舰店，实现 产品的在线销售。

复盘公司发展历史，可主要分为以下四个发展阶段： 以相宜本草淘宝商城起步，上海丽人丽妆总部正式成立（2007-2010）：丽人 丽妆公司于 2007 年在北京正式成立，旗下运营的相宜本草也同年上线淘宝。公司 前身为上海丽人丽妆化妆品有限公司，成立于 2010 年。 初创融资迅速增量，进入电商业务扩张阶段（2011-2012）：在此期间，丽人 丽妆通过 4 轮增资将注册资本从 10 万元增加至 2822.55 万元。阿里于 2012 年入 股丽人丽妆，同年阿里创投增资持股 20%，此外还获得施华蔻、妮维雅、兰芝等 知名品牌授权。

多家大品牌入驻，自创品牌登上舞台（2013-2015）：受益于海外大牌入驻国 内电商的大潮中，期间公司获兰蔻、欧莱雅、雪花秀等国际品牌授权，协助进行品 牌宣传及电商代运营。自创品牌方面，2014 年丽人丽妆创立自有品牌 momoup， 并成功进驻微信商城、亚马逊等大流量平台。2015 年，丽人丽妆海外旗舰店成立， 韩品 3CE、ReEn 睿嫣、The Saem、berrisom、九朵云等品牌顺利进驻。

继续深化各品牌合作，并于 2020 年 9 月成功上市（2016 年至今）：2016 年 3 月 10 日，公司正式变更为中外合资型股份有限公司，并于同年开始筹备上市计 划。此期间，公司两次扩大经营业务，并先后顺利取得了雪花秀、植村秀、后、凡 客、露华浓、回天等品牌的正品授权，如今丽人丽妆已与超过 60 个品牌达成合作 关系。2020 年 9 月 29 日，丽人丽妆正式登陆 A 股。2022 年获评最佳投资者关系 管理上市公司以及最具社会责任上市公司，并荣登上海百强企业 4 大榜首。

2、创始人为实控人，阿里股东背景加持

公司股权结构集中，创始人黄韬先生即为实控人。公司控股股东、实际控制人 为黄韬先生。截至招股说明书签署日，黄韬先生直接持有公司 37.22%的股权，通 过上海丽仁间接持有公司 0.13%股份，合计持有公司 37.35%的股份。发行前第二 大股东为阿里网络，持股比例为 19.55%，对于公司早期进入天猫平台带来有力的支 持。股权激励机制完善，充分调动员工积极性。2021 年公司针对中高层管理人员 及核心技术人员推出限制性股票激励计划，2021~2023 上市公司净利润同比增速 分别不低于 20.0%、12.5%、11.1%。股权激励计划将公司发展与管理层及核心员 工利益深度绑定，促进公司化妆品电商零售服务及品牌营销服务进一步发展。

3、财务分析：收入利润短期承压，盈利能力稳中有进

收入平稳增长，增速放缓。2017-2020 年，公司营收由 34.2 亿元增长至 46 亿 元，CAGR 为 10%。2021 年公司营收为 41.55 亿元，同比降低 9.67%，主要原因 系旁氏、凡士林等品牌由经销模式转为代运营模式。2022 前三季度营收为 20.98 亿 元，同比降低 16.1%。 利润稳定增长，疫情影响下短期承压。2017-2021 年，公司归母净利润由 2.3 亿元增长至 4.11 亿元，2021 年同比增长 20.99%，呈现出稳定增长的态势。2022 年前三季度净利润为-0.4 亿元，有所下降，主要是受疫情影响。

公司毛利率与净利率水平较稳定，并逐年提升。2017-2021 年受利于公司品牌 与规模效应，近年来毛利率与净利率水平均稳中有进。2022 年前三季度，公司毛净 利率有所下降，主要是因为受疫情影响公司加大了销售折扣导致毛利率下降；并且 由于物流受阻，仓储和发货受到影响，公司计提了存货减值准备。资产经营效率较高，存货周转能力有所下降。公司存货主要为开展化妆品电商 零售业务采购的产品，存货周转率在 2017-2020 年期间较稳定，存货周转率强，产 品滞销风险小，但于 2021 年以来出现了一个较明显的下降。主要是由于疫情影响下， 消费者对于化妆品的总体需求较疫情前有所疲软，叠加封控对于仓储和发货等环节 的影响，公司存货周转变慢。