阿里云发展历程、产品矩阵、财务及发展战略分析

业务规模及技术能力领先的国内云计算龙头。

1.业务概览：行业标杆持续引领发展，整体发力产品矩阵完善

发展历程：成立十五载，行业标杆持续引领发展。阿里云成立于 2009 年，是国内起 步最早的公有云厂商，其诞生源自淘宝自身业务需求，数据量和业务量的快速增长对计算 能力和数据库的拓展性提出了更高的要求，而传统 IOE 架构在性能和成本上都难以满足公 司需求，催生公司云计算全体系自研。经过坚定的技术投入和自主研发，2014 年 7 月， “MaxCompute”正式对外开放，标志着阿里巴巴成为全球第一家对外公开提供 5K 处理能力的公司，阿里云也实现了从内部降本增效到对外商业化的能力输出。阿里云长期坚持 研发投入，在核心技术、产品架构、生态建设、行业解决方案等方面持续引领国内云计算 行业发展。

产品服务：整体发力着眼长期发展，产品矩阵完善丰富。在产品能力方面，阿里云整 体发力，在 IaaS、PaaS、SaaS、行业解决方案以及物联网、开发工具、运维管理等专业 服务层面提供全体系优质产品服务。IaaS 层，阿里云 IaaS 基础设施能力排名全球第一， 在计算、存储、网络、安全四项核心评比中均获最高分，实现中国云对亚马逊、微软、谷 歌等国际厂商的超越；PaaS 层，阿里云连续 2 年获评 Gartner 全球数据库魔力象限领导 者，数据库综合实力稳居全球第一阵营，并提供丰富容器与中间件产品；SaaS 层，阿里 云深化“被集成”策略，通过与合作伙伴共建共生提高服务能力；行业解决方案层面，阿 里云已经为新零售、金融、数字政府等 14 大行业提供解决方案，服务全球超 400 万客户。

2.财务情况：短期收入增长承压，盈利能力趋稳

多重因素影响下，收入增长短期承压。阿里云自成立以来高速发展，截至 2020Q4 均 保持 50%以上的单季增速。而 2021H2 以来，受①宏观经济承压影响企业云预算；②互联 网行业整体增速放缓，导致需求弱化；③行业竞争加剧；④局部疫情反复影响项目交付等 多重因素影响，云业务收入增长持续承压，2022Q3 云业务收入同比仅增长 3.7%。尽管阿 里云短期内收入仍将持续承压，但企业数字化的长期趋势不可逆转，随着后续宏观环境的 修复带来企业 IT 预算的回升，以及组织架构调整带来对客户需求和服务能力的聚焦，阿里 云作为行业龙头有望重回收入高增长。

盈利能力不断验证，Adjusted EBITA margin 有望持续优化。随着公司前期投入逐渐 带来业绩释放，以及高毛利 PaaS、SaaS 业务的占比提升，公司盈利能力持续改善。FY2022， 阿里云 Adjusted EBITA 达 11.46 亿元，Adjusted EBITA margin 达 2%，成立 13 年来首次 实现年度盈利。分季度看，阿里云自 2021Q2 以来连续 6 个季度保持盈利，Adjusted EBITA margin 维持在 1%-2%。随着公司规模效应的体现以及收入结构的改善，Adjusted EBITA margin 有望持续优化。

3.发展战略：聚焦高质量增长，战略调整应对环境变化

提出“Back to Basic”发展战略，长期聚焦核心技术投入。随着市场环境的变化， 云计算进入了新的发展关键期。随着云原生时代的到来，阿里云提出了“Back to Basic” 发展战略，聚焦核心竞争力技术能力的建设，从追求规模到追求高质量增长，回归云计算 本质，以扎实的技术能力和持续的技术创新保持行业领先地位。具体而言，在以云计算为 核心的新型计算体系中，阿里云将实现重铸 IT 硬件体系、重塑软件研发范式以及重构云端 融合体验三大变革，以自有硬件体系结构及配套的操作系统定义未来的云的体系架构。我 们认为，在云计算新的发展周期，底层技术将成为云厂商关键的竞争要素，而阿里云的领 先布局有望在下一代技术变革中获得先机。

组织架构调整聚焦客户需求，集团 CEO 带队有望重启阿里云商业化增长。阿里云曾 有三位负责人：王坚、胡晓明、张剑锋，三人分别带领阿里云完成从 0 到 1 建立对外提供 规模化服务的能力、阿里云商业化的成功、产品架构及技术路线的完善，使得阿里云在技 术架构、产品组合、商业化等方面均具备了完备领先的能力优势。随着云市场环境的变化， 上云驱动从互联网行业转向非互联网行业，以及行业竞争的加剧，阿里云的发展重心亦需 要根据外部环境的变化适时调整。2022 年底，集团 CEO 张勇接任云智能总裁，强调客户 需求和客户信任，有望通过补齐服务能力的方式驱动业务增长；同时，张勇带队有望打通 集团资源，从而为阿里云带来更多流量及业务协同，重启阿里云商业化增长。