阿里云发展历程、业务布局与财务表现如何？

阿里云正全面升级从服务器到计算、存储、网络、数据处理、模型训练和推理平台的技 术架构体系。2025 年 6 月季度，AI 相关产品收入连续 8 个季度实现收入增速超 100%， 占阿里云外部收入比提升至 20%。

什么是云计算？云计算是指将算力通过互联网形式提供给用户，服务主要包括计算、存 储、网络、数据库、大模型等多种算力形态。收费模式为按需使用、按量付费，使用者 无需购置和维护物理数据中心和服务器，可类比为互联网电网。云计算的优势在于弹性 算力，用户能按需使用各类服务，面对业务流量的不确定性，可灵活扩容及缩容，实现 成本效益最优。 云计算分类：1）按部署方式：公有云、专有云、混合云。2）按结构体系：传统上分为 基础设施即服务 (IaaS)、平台即服务（PaaS）、软件即服务（SaaS），IaaS 服务包括计 算、存储、网络等资源服务；PaaS 服务包括提供应用程序所需要的硬件和软件部署平 台的服务；SaaS 提供包括协同软件、客户关系管理、企业资源计划、人力资源系统等。 随着大模型发展，模型即服务（MaaS）成为重要服务，从模型训练、调优、到模型部 署、服务开发，均通过互联网方式调用。 阿里云是国内云计算开创者。阿里云成立于 2009 年，以自研飞天云操作系统为核心， 主要提供公有云服务，产品包括弹性计算、存储、网络、数据库、视频云&CDN、网络 安全、模型即服务等 394 款云与 AI 产品、59 项技术服务，服务金融、政务、互联网、 汽车、零售等行业客户。截至 2025 年 7 月，覆盖全球 29 个公共云地域、90 个可用区、 3200+边缘节点，覆盖超 200 个国家和地区，全球员工超 1 万人。据 2023 年 4 月阿里 云大会阿里云 CEO 张勇披露数据，“过去十年，阿里云将计算成本降低了 80%，存储 成本下降了近 9 成。”阿里云领导和推动了国内公有云行业发展。 加速全球化布局。阿里云自 2014 年开始全球化，目前境外可用区 33 个，占比 37%， 目前正布局全球云计算一张网，在每个节点部署全栈 AI 能力，服务超 25 万家中国企业 出海，例如小鹏汽车、米哈游、小红书、携程等。截至 2025 年 7 月，阿里云全球生态 合作伙伴超 1.2 万，包括 SAP、Salesforce、IBM、Deloitte 等。

阿里云的 AI 全栈基础设施：1）AI IaaS：GPU 弹性算力、灵骏大规模 AI 训练集群、智 能算力编排调度的容器服务等，并且拥有高性能存储 CPFS 和高性能网络 HPN7.0。2） AI PaaS：人工智能平台 PAI、大数据计算 MaxCompute、推理服务 EAS 等，可实现模 型训练、数据处理和模型部署；3）MaaS：提供多元开源大模型 API、模型微调及 AI 应 用开发等服务。

全球第一梯队开源模型。阿里巴巴在 2023 年中开源 Qwen1.0 系列模型，2024 年 6 月、 9 月更新为 Qwen2、Qwen2.5，2025 年 4 月迭代为 Qwen3。据 2025 年云栖大会披露数 据，截至 2025 年 9 月，阿里通义开源模型超 300 个，通义千问系列模型全球下载量超 6 亿，衍生模型数超 17 万个，与 Meta Llama 系列衍生模型数量相当，为第一梯队。根 据 Artificial Analysis 的模型基准测试，截至 2025 年 9 月初，阿里 Qwen 235B 2507 版本 为开源模型技术能力第一。

7 月至今 Qwen 模型调用量显著增加。据 Open Router 数据，阿里巴巴 7 月底至今，日 均调用量增长明显，截至 9 月 16 日的最近一周，Qwen 日均调用量 3,800 万，约为 Alphabet/OpenAI 的 30%/49%。据 2025 年云栖大会数据，大模型的 tokens 调用量 2-3 个 月翻一倍。

阿里大模型效率显著提升。过去一个月，通义千问模型迭代速度加快，密集发布 Qwen3 Max、Qwen3-VL、Qwen3-Next 等，在模型架构、技术能力、成本效率等角度有显著亮点。 其中： 9 月 12 日，阿里发布下一代基础模型架构 Qwen3-Next，开源基于该架构的 Qwen3-Next80B-A3B 系列模型，模型表现与阿里旗舰模型 Qwen3-235B-A22B-Instruct-2507 相当。核 心亮点为解决了混合注意力机制+高稀疏度 MoE 架构在强化学习训练中长期存在的稳 定性与效率难题，以 3.75%的激活率实现 800 亿参数模型的极致效率优化。 9 月 24 日，通义千问发布 Qwen3-Max，参数量超 1 万亿，是通义千问模型参数最大的 模型，基准测试多项指标超越 Qwen3-235B-A22B-Instruct-2507、Claude-Opus 4（NonThinking）、Kimi-K2、DeepSeek-V3.1。目前其他大参数模型包括 Genimi Ultra（1.56 万亿）、 Meta LlaMA-4（2 万亿）、GPT-4o（1.8 万亿）。 我们认为，Qwen3-Next 模型架构的推理成本优化效果将拓展至 Qwen3 全系列模型，阿 里的模型技术能力、成本效率均处于中国领先水平，并加速缩小与海外领先模型的差距。 模型性能和效率改进，带动推理需求增加，并进一步支撑阿里云收入加速增长。

收入表现：AI 驱动阿里云收入重回双位数增长。自 2023 年 6 月季度开始，云智能集团收入 包含服务其他阿里巴巴业务的跨分部交易收入，图中所示同比增速已调整为可比口径。2024 年 12 月季度阿里云收入同比增 13%，是自 2022 年 6 月季度以来，首次重回双位数增长， 2025 年 3 月季度阿里云同比增速加速至 18%，受益于 AI 驱动云服务需求增长。当前 Qwen 大模型的 API 收入包含在云智能集团，但我们估算 API 收入相对有限，主要考虑开源模型极 致性价比定价，对云业务的带动更多体现为大模型调用需求带动传统公有云服务需求增长。 AI 带动阿里云收入增长的确定性较高。阿里巴巴管理层在 2024 年 12 月季度业绩电话 会上，宣布实现通用人工智能（AGI）是其首要目标。管理层以电网之于电力来类比云计 算网络之于人工智能，强调其作为AI基础设施的重要性，并预测未来超90%的模型tokens 生成和输出将在云计算网络，AI 大模型发展对云计算网络有直接利好效应。阿里云业务 中 60%的新增客户需求为模型推理需求。公司坚持走开源路线，大模型商业化模式包括 API 收费及阿里云产品的交叉销售，后者潜力更大，其 AI 大模型叠加云服务有望构建区 别于其他云厂商的护城河。阿里云正加速部署通义、百炼、PAI、大数据等 AI 应用所需 产品。

分部 EBITA 利润表现：钉钉自 2021 年 6 月季度从创新业务调整至云智能业务，并自 2023 年 9 月季度从云智能业务调整至其他所有业务分部。2025 年 3 月季度，阿里云经调整 EBITA 利润为 24 亿元，同比增 69%，快于收入增速，EBITA 利润率为 8%。 阿里云成本结构：财报未披露具体成本信息，我们根据公开信息推算成本结构，基础设 施+网络成本合计或超成本的 60%。1）基础与硬件：包括服务器、存储、数据中心建设 等，约在成本的 30%-35%；2）网络成本：包括带宽费用、互联互通费用等，约占成本的 30%。阿里云的利润率低于亚马逊 AWS，我们认为主要差异在于是否自建基础网络。亚 马逊 AWS 自建光纤网络，带宽成本压缩至较低范围，而中国法律规定互联网骨干网需由 持牌运营商运营，云服务商无法自建跨区域网络，需使用三大运营商的网络服务。我们在“全 球云服务商对比分析”部分详细对比海外云服务商的业务规模及财务表现。