鼎智科技如何构建核心优势？

深耕细作方显企业格局，技术积累形成核心优势。

1. 微特电机品类齐全，较强产品力奠定核心竞争优势

公司的精密运动解决方案以微特电机为主，辅之以各类配套部件构建精密运动控制模组 从而满足客户需求。在运动方式方面，公司可提供步进电机和直流电机满足用户旋转运 动需要，也可提供步进电机和直流电机组合丝杆螺母或通过音圈电机提供直线运动方案。 在产品尺寸方面，公司线性执行器和单体电机产品覆盖 14-86mm，狭窄空间到高力矩应 用场合均有产品布局。 线性执行器是公司核心优势产品，营收比例超过 60%。公司线性执行器产品包括滑动 丝杆线性执行器、滚珠丝杆线性执行器和永磁电机线性执行器。以滑动丝杆线性执行器 为例，公司滑动丝杆线性执行器包括八种尺寸，尺寸覆盖 14mm 至 86mm，有四种可选 结构：外部驱动式，贯通轴式，C 型固定轴气缸式和 K 型固定轴式，步进分辨率从 0.001524mm 到 0.127mm，有多种步长可选，最大推力可达 2400N，并且全系列可以 选择定制滚珠丝杆、丝杆加工方式、螺母类型和编码器等部件。

近年线性执行器营收增长稳定，价格和毛利率提升明显。公司线性执行器营业收入占比 较高，2018-2022 年营收 CAGR 达到 39.4%。2022 年营收达到 1.92 亿元，占总营收的 60.3%。得益于强大的产品竞争力，近年公司线性执行器产品价格和毛利率逆势上涨， 2019-2022 年，公司线性执行器单价自 231.1 元/台提升至 279.6 元/台，上升 21%，毛 利率自 57.5%提升至 61.3%，提升 3.8PCT。公司线性执行器产品主要应用于动物免疫 诊断设备、生化、免疫诊断设备等各类医疗 IVD 设备。医疗 IVD 行业客户对产品质量 要求较高，价格敏感度相对较低；同时线性执行器的工艺流程较为复杂，核心零部件丝 杆和螺母实现了自制，并已经掌握并应用了媲美国际领先水平的丝杆滚轧技术等核心技 术，因此线性执行器的毛利率较高。

公司线性执行器技术水平较高，各项参数媲美国际先进厂商。线性执行器是公司主要经 营产品，定位高端，主要参数指标如温升、寿命、最小厚、最大力矩、驱动最大功率和 噪音等均已赶上甚至超过国际先进厂商，具有较强的产品力。

线性执行器产品下游认可度较高，已与多个知名客户达成合作。公司线性执行器前五大 客户包括西安天隆科技有限公司、BSC Industries,Inc.、ZFA CO.,Ltd、中元汇吉生物技 术股份有限公司和广州市达安医疗器械有限公司，前五大客户销售金额为 7706.86 万元， 占营业收入 24.20%。线性执行器第一大客户为西安天隆科技有限公司，其产品覆盖从 磁珠法核酸提取仪、基因扩增仪、实时荧光定量 PCR 仪等大型自动化核酸工作站和各种 配套提取和检测试剂，产品广泛应用于临床诊断、疫情防控、食品安全、科学研究等领 域，目前天隆科技核酸提取设备市场占有率国内第一。公司线性执行器第二大客户 BSC Industries,Inc.是北美地区知名的运动控制装备经销商，纳斯达克上市公司 IDEXX 是其 主要服务的终端客户。公司线性执行器产品目前已为多家知名厂商供货，体现出其产品 力较强，国内外认可度较高，具有出色的市场竞争力。

公司混合式步进电机业务呈加速增长态势。混合式步进电机包括混合式旋转步进电机、 混合式空心轴步进电机，其作为执行单元被广泛应用于医疗检测自动化设备中。公司混 合式步进电机品类齐全，足以满足下游多样化的需求。以混合式旋转步进电机为例，公 司产品有八种机座，尺寸包括 14mm、20mm、28mm、35mm、42mm、57mm、60mm 和 86mm，每种机座可以选择不同厚度、单/双出轴，并且可以选配编码器，定制空心轴 等特殊结构，此外还有多种规格行星齿轮箱和可断电刹车选择。

公司混合式步进电机产品近年营收增长较快，毛利率较为稳定。公司混合式步进电机营 业收入占主营业务收入比例保持在 20%左右，2018-2022 年从 1,564.2 万元增长至 6,548.4 万元，CAGR 达到 43.0%。混合式步进电机业务增长较快的原因系公司不断拓 展医疗 IVD 领域和工业自动化领域的客户。2019 至 2021 年公司混合式步进电机产品 价格稳定在 109 元/台左右，2022 年上升至 129.66 元/台，毛利率水平整体较为稳定， 维持在 41%左右，与同业公司差距不大。公司工业自动化领域客户相比医疗领域客户对 价格敏感度较高，且通过经销商进行交易的比例也较高，预计未来毛利率将保持稳定。

公司混合式步进电机下游客户较为分散，前五大客户主要为医疗器械、工业自动化等领 域制造企业。2022 年公司混合式步进电机前五大客户分别为：ZFA CO.,Ltd、广州市达 安医疗器械有限公司、KOCO MOTION GmbH、BSC Industries,Inc、广州新成生物科技 有限公司。前五大客户销售总金额为 3,048.21 万元，占营业收入 9.6%。

公司直流电机业务 2021 年以来实现了跨越式发展。直流电机就是将直流电能转换为机 械能的电机。直流电机的突出优点在于优良的启动、调速特性，相同体积下，具有较大 的功率密度和过载能力。公司直流电机重点经营产品包括直流无刷电机和空心杯电机。 2021 年以来直流电机营收增长较快，毛利率提升明显。2020-2022 年公司直流电机销售收入进入快速增长通道，从 439.19 万元迅速提升至 4,605.5 万元。2020 和 2021 年度 公司直流电机营业收入增长较快的原因在于初始营收规模较小；得益于公司产品的良好 品质与口碑，2022 年直流电机产品通过经销商意大利 SERVO 获得了意大利客户 Rulmeca 的大额订单，因此营收增长较快。2019-2022 年公司直流电机价格分别为 282.14、295.69、382.90 和 399.06 元/台，毛利率稳定在 29%左右。由于产品较为成 熟，且公司主要产用 OEM 模式进行生产，因此直流电机相对其他产品毛利率较低。

公司直流电机下游客户集中度较高，2022 年获得大客户订单。2022 年公司直流电机产 品前五大客户包括：SERVOTECNICA S.p.A.、Adaptas Solutions, LLC、HongKong Ruizhi Electrical and Mechanical Limited、KOCO MOTION GmbH 和金德精密配件（苏州）有限 公司，其中 SERVO 为最大客户，2022 年销售金额为 3,494.51 万元，其在 2022 年初与 公司签订了 15 万台直流电机的大额采购订单，截至 2022 年底尚有约 6 万台未交付。公 司直流电机产品与主要客户合作稳定，未来业绩有保障。

音圈电机业务打破国外企业垄断，有望成为新业绩增长点。音圈电机系公司 2020 年成 功研发的新产品，是一种特殊形式的直接驱动电机，具有结构简单体积小、高速、高响 应等特性，其工作原理是，通电线圈（导体）放在磁场内就会产生力，力的大小与施加 在线圈上的电流成比例，基于此原理制造的音圈电机运动形式可以为直线或者圆弧。公司打破了国外厂商音圈电机产品的垄断，将在未来持续贡献业绩。 音圈电机 2022 年销售收入以及销售单价下滑明显。2022 年，公司音圈电机销售收入为 520.31 万元，同比下降 60.9%，2021-2022 年销售单价从 885.06 元/台下降至 646.83 元/台。公司音圈电机收入下滑主要由两方面因素导致：1）市场需求下降。2020 和 2021 年新冠疫情爆发，市场对有创呼吸机需求量大幅增加，音圈电机作为其重要组件需求量 也随之大幅上升，2022 年随着疫情的逐渐趋稳，有创呼吸机需求下降导致公司音圈电机 的需求也随之下降；2）销售单价下降。2020、2021 年由于供应链不顺，公司音圈电机 报价较高，2022 年随着下游需求下降叠加物流运输趋稳，公司与主要客户迈瑞医疗合作 进一步深化，因此对音圈电机产品采取了降价销售的策略，影响了音圈电机产品的毛利 率。

音圈电机产品下游主要客户占比较大，迈瑞医疗为主要收入来源。公司音圈电机产品主 要应用于迈瑞医疗的有创呼吸机产品，2020 年新冠疫情爆发，有创呼吸机需求带动音圈 电机需求迅速增长，迈瑞医疗音圈电机原供应商英国 Geeplus 产能不足叠加物流运输受 阻无法即使满足需求，因此迈瑞医疗选择公司作为其音圈电机供应商，成为公司音圈电 机的主要客户。2020-2022 年销售金额分别为 1,359.54、1,327.35、516.27 万元。

公司产品受下游客户认可度较高，产品主要应用领域为医疗器械和工业自动化领域。公 司核心业务为设计、研发、生产和销售精密运动控制系列产品，线性执行器、混合式步 进电机、直流电机、音圈电机奇迹组件被广泛应用于医疗诊断设备、生命科学仪器等医疗器械领域，以及机器人、流体控制、精密电子设备等工业自动化领域。 目前公司产品在行业内竞争力较强，受到下游厂商认可度较高。公司生产的线性执行器 行业领先，已在迈瑞医疗、深圳新产业、美国 IDEXX、美国 Adaptas、韩国三星等知名 企业产品中得到应用；呼吸机配套音圈电机打破国外垄断，已在迈瑞医疗呼吸机中批量 应用；混合式步进电机、直流电机产品受到了万孚生物、三诺生物、美国 Adaptas、意 大利 SERVO 等客户认可。

客户认证形成公司重要竞争优势。公司质量控制体系完善，产品质量和项目实施符合市 场和客户需求，目前已通过 ISO9001:2015 认证，多项产品获得 CE、RoHS、REACH 等 认证。同时公司一直致力于推动与下游行业客户的深度合作，目前已经进入多个重要下 游客户的供应商名单，下游行业客户对供应商要求较高、验证周期较长，因此公司进入 其供应体系后能够与其形成较强商业粘性，相对其他竞争对手具有较高竞争壁垒。

2.公司研发能力领先，技术优势明显

高端微特电机对企业研发能力要求较高。微特电机构成的运动控制系统综合多门学科， 涉及多个技术领域。目前我国微特电机产品应用领域集中在中低端领域，高精密、高效 能微特电机在质量、稳定性、可靠性等方面与国外产品仍存在较大差距，国内企业和国 外知名企业相比在技术开发、创新能力等方面存在较大差距，因此医疗、机器人、高精 尖国防装备所需的高精密微特电机主要依赖进口。目前国产微特电机正进军高端市场， 下游应用产品不断迭代，对于微特电机的转换效率、控制精度、使用寿命、可靠性等性 能要求逐渐提高。 公司研发投入与同业公司相比处于较高水平。2021 年公司研发人员为 35 人，研发人员 占比为 19.7%，高于可比公司平均值 18.8%；研发费用占比 7.7%，高于可比公司平均 值 7.3%，较高的研发投入奠定了公司技术持续领先基础。

公式研发团队专业，为技术创新活动奠定良好基础。公司内部研发机构被评定为“常州市智能驱动组件工程技术研究中心”，研发团队由电机设计与制造、机电工程、化学工程 与工艺、机电一体化、机械制造及其自动化等专业人员组成，研发实力强劲，人员构成 稳定，此外公司产学研合作机制完善，目前已与江苏理工学院达成了产学研合作。 核心技术领先优势明显，已经接近国际先进水平。公司核心技术领先较为明显，其中线 性执行器所涉及的丝杆滚轧技术、螺纹一体注塑技术、丝杆与电机直连一体技术已经达 到国际先进水平，目前国际上只有美国海顿等少数几家企业拥有类似技术。公司其余直 流无槽电机、齿轮箱、新能源电机和音圈电机等产品的核心技术亦达到业内先进水准， 竞争力较强。

核心零部件自产能力加强公司市场竞争优势。高精密微特电机作为对整个设备工作能力 具有直接影响的重要零部件，对能量转换率、使用寿命、可靠性和精度等性能要求严格， 因此核心零部件的品质至关重要，微特电机厂商对微特电机丝杆、螺母、编码器、齿轮 箱等零部件要求严格。鼎智自成立以来就注重核心零部件的生产研发活动，形成了“整 机生产为主、关键零部件生产为支撑”的一体化发展模式，目前具备市场稀有的零部件 自制能力，实现微特电机产品的核心零部件自主可控。

公司零部件性能国内领先，部分指标接近国际知名公司。公司具有丝杆、螺母的自制能 力，综合性能在国内处于领先地位，部分指标如丝杆的种类、精度以及螺母的寿命等已 经达到甚至超过美国海顿，达到国际先进水平。齿轮箱方面，公司选用高端加工测量设 备和齿轮设计软件，自主研发生产的卫星齿轮箱打破了国外企业的垄断，可实现 2 万转高速工况下低噪音、低背隙、高精度的运行效果。