TMT行业指数复盘

TMT 行情分化，电子计算机领涨，通信传媒 偏弱。

1. TMT 行业指数先降后升，电子行业跑赢万得全 A

2018-2021 年，TMT 行业指数先降后升，其中电子、计算机行业 2019 年开 始领涨，通信、传媒行业偏弱。2019 年 1 月 3 日至 2021 年 12 月 14 日，电子行 业指数达 18-21 四年间最高涨幅 185.35%，2018 年 10 月 16 日至 2020 年 7 月13 日，计算机行业指数涨幅 123.63%。2018 年年初至 2021 年 12 月 31 日，电 子、计算机、传媒和通信行业分别上涨 57.5%、23.5%、-21.85%和-22.34%。 电子行业 2019 年末开始跑赢万得全 A，计算机行业前期跑赢，2021 年开始 同步，通信、传媒行业相对跑输。2018 年年初至 2021 年 12 月 31 日，电子、计 算机、传媒和通信行业相对万得全 A 的超额收益分别为 122%、95%、60%、60%。 电子行业 2019 年末开始跑赢万得全 A，计算机行业 2018-2020 年跑赢万得全 A， 2021 年开始保持同步。2019 年 Q1、Q2 与 2020 年 3 月，通信行业与万得全 A 基本同步变化。传媒行业2018-2019年间持续跑输万得全A。第五阶段（2020/7/13- 2021/5/10）：在疫情造成的供应链损伤，市场避险情绪升温，无风险利率快速上行 的压力下 TMT 指数下跌。第六阶段（2021/5/11-2021/7/30）：疫情得到控制，新 兴领域快速推进，流动性与风险偏好回暖，TMT 指数在下跌后迎来阶段性修复。

2. 分阶段来看：TMT 行业指数波动上涨

第一阶段（2018/2/6-2018/4/2）：年初工业互联网政策密集出台，云计算加速 落地等多重利好促进 TMT 指数上涨。2018 年初，数据中心和服务器需求旺盛， 工业互联网政策密集出台引发对工业互联网板块的炒作热潮。2018 年 3 月，国务 院转发证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》，其 中提到互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生 物医药等高新技术产业将成为试点的重点方向。作为中国领先的云计算服务提供 商，阿里云在 2018 年进一步扩大了其云计算业务，为各行各业的企业提供了强大 的云计算基础设施和服务，包括云存储、云计算实例、云数据库等。在需求增长和 云计算落地下，TMT 指数上涨 17.01%，获得相对 Wind 全 A 超额收益 37.56%。

第二阶段（2018/4/3-2018/10/16）：受中美贸易摩擦加剧、商誉大规模减值、 股权质押风险暴露、市场风险偏好急剧下降、中兴事件影响等，TMT 指数下跌 37.92%。由于 2015、2016 年的并购高峰导致过高的商誉，2018 年商誉大规模减 值，商誉减值导致多家公司亏损，冲击 TMT 各行业整体业绩。同时，受中美贸易 战影响，特别是龙头企业中兴事件，导致中兴通讯暂停了主要业务运营，并对中 国科技企业引发了重大冲击，对通信板块影响较大。随着 4G 投资进入末周期，行 业竞争愈加激烈，中上游企业议价能力处于劣势。

第三阶段（2019/1/31-2019/3/12）：主题投资、4G 建设加码、5G 建设元年 共同推动 TMT 指数上涨。在这段时间内，一些热门主题受到了广泛关注和追捧。 例如，科技创新、人工智能、新能源、消费升级等主题备受投资者青睐。这些主题 反映了中国经济结构调整和转型升级的重要方向。4G 建设方面，中国三大运营商 中国移动、中国联通和中国电信计划在 2019 年建设数十万个新的 4G 基站，以提 升网络覆盖和容量。同时，2019 年初期 4G 用户普及率持续提升，数据流量也快 速增长。

第四阶段（2019/7/12-2020/2/25）：5G 基站招标逐步落地，宽信用环境下 TMT 指数强势上行。三大运营商 2019 年再现 4G 建设小高峰和开启 5G 规模投资拉 动，据中国电信、中国移动和中国联通等运营商公布的数据，他们在 2019 年下半 年和 2020 年陆续启动了大规模的 5G 基站招标。其中，2020 年中国电信投资 392 亿元人民币用于 5G 网络建设，中国移动 2020 年 5G 资本开支 1025 亿元。根据 中国工信部发布的数据，截至 2020 年年底，我国已经建设了超过 71.8 万个 5G 基站，5G 终端连接数超过 2 亿，覆盖范围包括城市、乡村和重要交通枢纽。

第五阶段（2020/7/13-2021/5/10）：在疫情造成的供应链损伤，市场避险情绪 升温，无风险利率快速上行的压力下 TMT 指数下跌。由于疫情导致的封控和限制 措施，许多地区的工厂停产或减产，科技公司和电子设备制造商面临零部件短缺 和生产中断的问题，对 TMT 相关行业的供应和生产链条带来了挑战。同时，市场 避险情绪升温，导致资金流向相对较安全的资产，TMT指数在此期间下跌25.33%。

第六阶段（2021/5/11-2021/7/30）：疫情得到控制，新兴领域快速推进，流动 性与风险偏好回暖，TMT 指数在下跌后迎来阶段性修复。“东数西算”政策推动通 信行业市场增长，同时，“十四五”政策强化 5G 发展引导，5G 大规模商用。在 这一时期，政策加大了对数字技术、人工智能、云计算、大数据等领域的投资和支 持，推动数字经济的快速增长。5G 应用板块景气度较高，TMT 指数回升 17.95%。