TMT行业周报（2月第4周）：全球AI产业趋势加强.pdf

TMT行业周报（2月第4周）：全球AI产业趋势加强。1) 市场回顾。TMT 板块内一级行业 2/9-2/27 涨跌幅为：电子 （7.73%）、通信（7.71%）、计算机（4.99%）、传媒（- 1.77%），除传媒外均跑赢沪深 300（1.44%）。板块内涨幅 靠前的三级子行业分别为通信线缆及配套（25.80%）、被动 元件（18.63%）、通信应用增值服务（17.89%），跌幅靠前 的三级子行业分别为营销代理（-5.59%）、影视动漫制作 （-3.21%）、品牌消费电子（-2.33%）。

2) 英伟达季度业绩亮眼，AI 算力需求持续印证。英伟达 FY2026Q4 业绩延续高速增长态势，实现营收 681.27 亿美元，同比增长 73%，环比增长 20%，高于公司上季度指引值（650 亿美元）； 净利润达 429.6 亿美元，同比增长 94%，环比增长 35%。毛利 率维持在 75%水平。数据中心业务仍是核心增长引擎， Blackwell 系列芯片在上市首个季度销售额达数十亿美元，过 去四个季度累计出货 600 万颗。公司指引 FY2027Q1 营收为 780 亿美元，上下浮动 2%，反映对 AI 算力需求的持续信心。全年 营收达 2159 亿美元，同比增长 65%，股东回报方面通过回购 和股息返还 411 亿美元。尽管面临供应链集中和内存成本上 升等挑战，英伟达正通过将制造拓展至美国和拉丁美洲以提升 韧性，同时 Rubin 平台等下一代产品按计划推进，预计下半年 如期量产。

3) 全球 AI 调用量加速上行，中国模型地位凸显。据 AI 模型 API 聚合平台 OpenRouter 数据，2 月以来全球 AI 模型调用量显著 提升，增长斜率放大。2 月 9 日周/2 月 16 日周，Tokens 调用 量分别达到 13 万亿/14 万亿，环比增长 33%/7%，我们推测主 要由于 AI Agent 的渗透率上行以及单个 Agent 对 API 调用量 提升，标志着 AI 助手正加速赋能人类生产活动。此外，中国 模型重要性逐渐攀升。2 月 9 日至 15 日当周，中国模型调用 量达 4.12 万亿 Token，首次超越同期美国模型的 2.94 万亿 Token；16 日至 22 日当周，中国模型周调用量进一步冲高至 5.16 万亿 Token，三周涨幅达 127%，而同期美国模型调用量 则回落至 2.7 万亿 Token。这一趋势在平台调用量排名中得到 印证：全球前五模型中，中国厂商占据四席，合计贡献 Top5 总调用量的 85.7%。我们认为中国大模型在全球范围内的真实 吸引力与竞争力正显著提升，看好国产算力、国内大模型服务 商等产业环节。