银行业行情回顾及业绩展望分析

银行业前三季度业绩稳健。

1.2022年行情回顾

2022年初至今，房地产相关风险压制了银行 估 值 。 申万银行指数下跌13.1个百分点，跑 赢沪深300指数约8.7个百分点，在申万行业 中涨跌幅排第9。 2022年初至今，银行板块内涨跌幅最大的为 江苏银行（+19.3%）、成都银行（+17.3%） 和南京银行（+11.6%）；跌幅最大为瑞丰银 行（-44.7%）。

从整体业绩来看，银行业前三季度业绩稳健，净息差 持 续 收窄。前三季度上市银行实现营业收入 4.49万亿元，同比+2.8%，实现归母净利润1.59万亿元，同比+8.2%。截至2022Q3上市银行平均 净息差1.96%，环比下降7bps。 单季度来看，Q1、Q2、Q3分别实现营收1.57万亿元，1.49万亿元和1.45万亿元，同比分别+5.6% ，+41.1%，-1.3%。实现归母净利润5625亿元，4891亿元和5417亿元，同比分别+8.7%， +6.2%和+9.0%，银行业整体保持了利润的稳健增长。

2.2023年银行业绩展望

关于利息收入的判断：规模或保持11%增速

信贷规模增速方面，监管引导金融机构增加企业端信贷投放成为社融增速核心支撑之一，映射到银行资产 负债表上表现为企业短期贷款、中长期贷款和票据的同比多增。2022年居民端受疫情反复影响，需求受到 一定压制，居民贷款意愿不足，居民短期消费类贷款和中长期按揭类贷款均同比少增。央行副行长在2022- 2023中国经济年会上表示“总量要够，就是货币政策的力度不能小于今年”，预计2022年整体社融增速将 高于1-11月整体增速，预计保持在10%以上（1-11月社融增速 为 10%）。对应银行表内生息资产规模或维 持在11%左右的增速。

展望2023年，“稳健的货币政策要精准有力”，在整体流动性合理充裕的情况下，预计银行业整体的规模 增速会保持稳定，全年行业资产规模增 速 或将保持11%以上，部分区域性银行受益于区域经济发展保持较 高速增长。

分投 向来 看，居民端融资需求有望迎来修复。对应银行信贷结构 或迎来明显改善，首先是居民短期信贷的 逐步恢复有望对低价票据产生替代 ； 房地产方面，房屋销售在房地产融资需求有望企稳的大背景下仍存在 着较大的不确定性，主基调仍坚持“房住不炒”，此外刚需群体收入在疫情下受冲击严重，居民端按揭贷 款将持续承压。

关于利息收入的判断：净息差有望在二季度后逐步企稳

贷款定价水平主要受信贷供需关系、风险溢价等因素影响。从银行生息资产收益率来看，主要受到LPR和资 产结构影响。2022年受实体经济信贷需求疲软影响，LPR多次下调。截至2022年9月各项贷款新发放贷款 利率均继续环比下行至低位，各类贷款环比降幅均有所收敛。新发放总贷款、一般贷款（不含票据和按揭 ）、企业贷款、票据、按揭利率分别为4.34%、4.65%、4.00%、1.92%和4.34%，环比6月变动-7bp、- 11bp、-16bp、+6bp和-28bp。

考虑2022年，1Y LPR、5Y LPR分别累计下行15/35bps。绝大部分浮动利率贷款重定价日集中在1月1日， 2023年一季度将迎来存量中长期贷款的集中重定价，预计一季度银行净息差将明显承压。二季度往后，随 着信贷增速的回升和信贷结构优化等正向因素的作用，银行资产收益率或将企稳回升。考虑到人民银行引 导市场利率定价自律机制建立存款利率市场化机制，新发生定期存款利率有望迎来下调，同时伴随经济修 复，存款定期化趋势或将迎来拐点，负债成本压力有望进一步缓解。预计银行整体净息差有望在二季度后 逐步企稳。

关于中间收入的判断：代销收入受益于市场回暖和经济复苏

受益于经济复苏和稳增长政策托底，2023年银行财富管理、基金保险代销保持乐观。2022年以来 ，受到权益和债券市场持续低迷影响，银行理财多次破净，引发了大面积理财赎回现象。同时整体 经济承压影响，居民可支配收入受到一定冲击，基金和保险代销业务增长乏力。上市银行中理财、 基金和保险代销手续费占比较高的股份行和头部城商行受拖累。随着银行理财子公司综合投研实力 的增强以及整体资本市场的回暖，2023年预计银行理财规模将稳步增长。此外基金代销或将受益于 资本市场的整体回暖，保险代销受益于经济的整体复苏。

关于中间收入的判断：银行卡和托管手续费继续稳健增长

我国经历了银行卡发卡增速较快的时期，目前 整体银行卡发卡量逐渐进入饱和。2022年受疫 情反复的影响，居民收入受到一定程度冲击， 居民消费意向偏弱，在此背景下银行卡相关手 续费收入增速承压，对银行的手续费收入形成 拖累。预计2023年或随着经济的整体复苏，居 民收入端的持续修复银行卡手续费迎来明显回 升。

2021年，国内资产托管业务的领域持续扩展， 已逐渐成为一项创新力强、平台性好、覆盖面 广的战略新兴业务，在商业银行经营中的地位 不断提升。截至2022H1，头部四大国有行资产 托管规模合计70.45万亿元，同比+14.1%，保 持了强劲的增长势头 。 结合目前银行理财、公 募基金管理规模的不断扩大和产品线的不断丰 富，银行托管业务手续费收入或继续保持两位 数以上增速增长。

成本和管理费用的判断：总体保持稳定

业务及管理费用是指银行在业务管理过程中直接发生的有关费用，是银行营业支出中最重要组成部分。 通常业务及管理费包含四大类：薪资、管理和科技的投入、以及摊销折旧费用。 从2022年前三季度情况来看，业务及管理费用增速略降，总体保持相对稳定。部分中小银行业务及管 理费用同比增速较快主要因业务发展较快，资产规模增速明显快于同业，同时对于金融科技以及员工薪 酬的投入增速高于同业。预计2023年整体成本和管理费用增速保持稳定。

关于资产质量的判断：整体资产质量有望稳中向好

从长期的整体银行业的不良资产余额来看，“关注+不良”贷款余额增速已趋于平缓，同时关注+不良 贷款占比处于近七年历史的低位； 从短期来讲，上市银行经过2022H1“关注+不良”贷款余额增速的微升，在稳增长和房地产支持政策 相关托底支持下仍然可控。下阶段，随着后疫情时代的到来和相关经济复苏政策的落地，制造业、交通 运输、批发零售业等行业资产质量有望率先迎来改善； 下一步来看，要谨防出口外贸行业业务萎缩导致的相关资产质量的下降，但2023年整体我国有望形成 独立向上趋势，整体资产质量有望稳中向好。