银行业业绩及息差情况如何？

业绩小幅承压，后续或小幅改善。

1.一季度机构重仓银行板块比例较低

23Q1主动偏股公募基金重仓银行板块占比为1.99%，环比下降1个百分点。19年末公募重仓银行板块市值占比 曾达到6.52%的高位，20年有所下跌，21Q1回升至5.6%，21年后三个季度占比持续下跌，22Q1回升至4.01%， 22年后三个季度占比保持在3.00%左右，23Q1下跌至2.0%。

23Q1银行板块表现低迷。2023年初以来，由于防疫大幅优化，国内消费有所好转，经济呈现弱复苏走势。一 季度银行板块表现低迷，中特估行情也导致资金跷跷板效应，部分核心标的股价跌幅较大。随着欧美银行危 机缓和，未来银行板块有望反弹。

股价表现分化较大。2月初以来，部分机构持仓少且估值非常低的标的股价上涨明显，如中信银行及六大行， 这背后与中特估主题投资下市场资金追逐低估值标的有关，也有估值合理修复的因素。与此同时，部分优质 银行股价大幅下跌，如招行、宁波、平安股价显著回调。此外，一季度长沙银行股价表现不错，与两家险资 （信泰人寿及国寿）Q1大幅买入有关。

上市行1Q23营收增速为1.4%（可比口径）

1Q23营收增速较2022年微升。由于五大行在 1季度统一因 IFRS9 重述了营收口径（1），对营收 基数带来了一些扰动，我们采用未重述调整的五大行本行口径数据进行计算。42家上市行 1Q23上市行营收增速均值为1.4%，较2022的0.7%上升0.7个百分点，去年同期1Q22的营收增 速为5.6%。

1Q23营收增速分化，六大行营收增速普遍提升。1Q23六大行、股份制、城商行和农商行营收 增速均值分别为3.0%/-2.9%/4.0%/3.5%，较2022年分别变动2.7/-3.3/-2.6/1.9个百分点；1Q23整 体营收增速有所分化，股份行和城商行营收增速下降较多，六大行上升幅度尤为明显。

上市行盈利增速下降

1Q23上市行盈利增速下降。42家A股上市银行1Q23归母净利润增速均值为2.4%，较2022年的 7.6%下降5.2个百分点。

六大行和股份行盈利增速均值跌至3%以下。1Q23六大行、股份行、城商行盈利增速均值分别 为1.2%/1.5%/11.7%，较2022年分别下降了4.7/8.3/2.0个百分点。 1Q23农商行盈利增速均值为 11.8%，较2022年提升0.7个百分点；城农商行盈利增速均值保持在10%之上，六大行和股份行盈 利增速均值跌至3%以下。

PPOP增速下降，拨备计提力度减小

上市行拨备前利润增速持续下降。1Q23上市银行算术平均PPOP增速为-1.2%，较2022年下降0.22个百分 点。1Q23六大行、股份行、城商行、农商行的PPOP增速分别为0.12%/-4.89%/1.51%/-0.42%，分别较2022 年变化1.98/-3.12/-1.34/0.23个百分点。

上市行拨备计提力度减小。1Q23六大行、股份行、城商行、农商行的算术平均PPOP增速分别为0.12%/- 4.89%/1.51%/-0.42% ，而1Q23盈利增速分别为1.2%/1.5%/11.7%/11.8%。上市行拨备前利润增速显著低于 净利润增速，表明23年一季度上市行拨备计提力度明显放松。

2、息差有所承压

上市行息差下降

2022年和1Q23息差持续下行。我们按期初期末余额测算的上市1Q23年化净息差为1.84%，较2022年下降 16BP。 2022年上市行息差均值为2.00%，较2021年下降10BP。

1Q23息差下行主要由于2022年LPR三次调降（ 1月5年期LPR下调5BP，1年期LPR下调10BP，5月5年期 LPR下调了15BP ，8月5年期LPR下调15BP，1年期LPR下调5BP），且市场利率下行。

一季度计息负债成本率有所上升

23Q1单季度A股上市银行整体计息负债成本率2.13%，季度环比上升，主要是由于存款定期化及外币存款 成本大升、同业负债成本明显走高。随着2022年两次主动下调存款利率的传导，后续计息负债成本率或 小幅下行。降存款成本是银行当务之急。

存款利率2023年或相对平稳，下行是大势所趋

2022年存款利率市场化调整机制建立后，为缓解息差压力，多数全国性银行两次下调了存款利率，但不 少城农商行未跟进。2023年合格审慎评估（与MPA考核不同）要求，1年、2年、3年、5年期定期存款和 大额存单加权平均利率降幅低于合意调整幅度的，每个期限扣5分。各期限加分累加计算，最多扣20分。 息差压力及考核压力之下，2023年不少城农商行或将跟进全国性银行的存款利率下调。

存款利率2023年或相对平稳，但下行仍是大势所趋，存款成本压力凸显。2018年以来由于存款定期化， 活期存款占比明显下降，上市银行存款付息率有所抬升。与此同时，贷款收益率大幅下行，22Q4新发放 贷款加权平均利率较18Q1下降了182BP，大幅加剧了银行息差压力，使得净息差显著下行。2023年经济 有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高。但银行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率 很难上行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行息差压力增大，控制存款成本成为当务之急。中 小银行或有动力主动跟进下调存款利率。不过，考虑到老百姓的存款收益，短期内全国性银行进一步大 幅下调存款利率的可能性不高。长期来看，我们认为，存款利率下行是大势所趋。

个股息差情况

各类型银行息差下降。六大行、股份行、城商行、农商行2022年净息差分别为1.88%/2.10%/1.92%/2.11%， 大行较2021年平均下降12.5BP，股份行较2021年平均下降14BP ，城商行较2021年平均下降8BP，农商行较 2021年平均下降11BP。1Q23各类型银行息差均有下降，其中股份行较2022年下降20BP，大行较2022年下降 14BP，城商行较2022年下降13BP，农商行较2022年下降18BP。

22年生息资产收益率和计息负债成本率情况

2022年上市行生息资产收益率均值为4.15%。2022年大行生息资产收益率均值为3.60%；股份行 生息资产收益率均值为4.19%，城商行生息资产收益率均值为4.29%，农商行生息资产收益率均值 为4.24%。2022年上市银行生息资产收益率普遍较2021年下降，22年均值下降16BP。

常熟银行2022年生息资产收益率为5.18%，高于上市行平均水平4.15 %，位于上市银行生息资产 收益率之首，计息负债成本率为2.30%，所以其净息差较高。而民生银行生息资产收益率为3.91%， 低于股份行平均水平4.19%；计息负债成本率为2.40%，高于股份行平均水平2.20%，所以其净息 差较低。

预计23年息差小幅承压

22年12月新发放一般贷款加权平均利率4.57%，较去年12月下降62BP，主要由于2022年LPR三次调 降，1月5年期LPR下调5BP，1年期LPR下调10BP，5月5年期LPR下调了15BP ，8月5年期LPR下调 15BP，1年期LPR下调5BP 。

1Q23受LPR重定价影响，息差明显承压。年初以来新发放贷款利率延续下降态势，我们预计二季 度开始新发放贷款利率逐渐企稳，同时上市行受益于负债端存款利率下调， 我们认为行业息差进 入底部区间，后续收窄压力有望缓释。