德新科技主营业务、股权结构及经营状况如何？

德新科技收购致宏精密，把握锂电行业机遇。

1.传统主业道路运输业务陷入桎梏，收购致宏精密切入锂电池赛道

公司传统主业为道路运输，虽然已位列全国道路交通运输行业百强榜单,名列自治区道路 旅客运输行业首位，但近年面临铁路民航夺占市场的巨大压力和受到维稳新常态及新冠 肺炎疫情的影响，营收连续下滑。在新能源行业蓬勃发展的背景下，公司把握锂电池的 快速发展机遇，于 2021 年 3 月收购致宏精密 100%股权成功切入锂电池赛道。据 21 年 公司年报显示，公司主营业务分为道路客运和精密制造两大板块，其中道路客运为以往 的旅客、货运运输及售票服务合并而来，精密制造为新增业务。

致宏精密专注模具行业 23 年，已进入 ATL、BYD 供应链。致宏精密成立于 1999 年，创 立之初主营业务为五金高速冲压等模具的设计制造，2008 年扩展至半导体芯片封装模具 等精度更高的产品，2011 年开始研发锂电池裁切模具，2018 年公司将重心完全转向至锂 电池裁切模具领域。公司已形成消费类、动力类及储能类锂电池裁切模具三大业务板块， 并且通过重点开拓宁德新能源和比亚迪等电池厂商，提升电池厂商客户的占比，带来较 为稳定的收入和盈利，有助于更好把握下游行业发展的主要潮流及技术趋势，增强持续 发展能力。2022 年与赣州致锋和赣州致尚共同出资设立广东致锋科技有限公司拓展涂布 模头业务，公司持股 51%。

致宏精密产品以各类模切模具为主，叠片模具价值量高于卷绕模具，致锋科技专注于涂 布头。裁切模具产品包括锂电池极片叠片模切模具、多极耳卷绕模切模具、TWS 叠片模 具、精密极片模切刀等，产品主要应用于锂电池极片成型制作环节，目前已全面覆盖消 费类电池、动力电池和储能电池等多个下游应用领域。由于叠片技术路线的极片数量及 裁切次数更多，模具的价值量更高。致锋科技以涂布技术研发和应用为核心，主要产品 包括单腔模头、双腔标准型模头、超硬涂层模头、差动螺纹调节模头等各类涂布模头及 相关产品配件，公司还提供涂布模头增值与改造服务。

2.公司股权结构稳定，超高奖励绑定致宏精密管理层

公司股权比较集中，实控人持股比例高。实际控制人胡成中通过德力西集团持有公司 47.57%股份，其次为新疆维吾尔自治区国有资产投资经营有限责任公司，持股 7.36%。 原致宏精密控股股东郑智仙持股 4.96%，核心技术人员兼致宏精密副总经理付海明持有德新科技 0.95%股份。付海明从事模具行业二十多年，擅长各种模具的研究、开发和管理 工作，将为德新科技精密制造业务的发展提供帮助和支持。

德新科技多措并举，绑定致宏精密核心人员利益：致宏精密核心人员全部签署劳动合同，覆盖业绩承诺期及之后三年，并且 约定竞业禁止条款，保证致宏精密的持续发展和竞争优势。

约定业绩承诺及补偿，确保业绩目标顺利完成。业绩承诺规定 2020-2022 年归母净利润分别为 6,410.50 万元、6,916.00 万元及 8,173.50 万元。若承 诺业绩未达标，业绩承诺方各自以在本次交易中获得的现金进行补偿。

业绩激励措施绑定核心员工利益。超额业绩=累计实现净利润总额-累计承 诺净利润数。1）现金奖励：承诺期届满时超额业绩的 30%由致宏精密给予 公司人员进行现金奖励；2）股权激励：超额业绩的 20%作为上市公司所需 承担的费用上限，由德新科技对致宏精密技术人员、管理人员等岗位人员 及核心团队人员进行股权激励。公司已于 2021 年实施了股权激励，向符合 条件的 100 名激励对象授予 733 万股限制性股票。2022 三季度财报显示已 分摊致宏精密超额业绩股权激励费用为 4,730.53 万元，已计提致宏精密超 额现金奖励费用为 2,703.70 万元。

约定交易对方以现金方式购买德新科技股份。郑智仙当前持有德新科技 4.96%股份。该项措施有利于交易完成后将致宏精密的股东、核心骨干团队 与德新科技利益长期绑定，促进协同整合。 公司仅向致宏精密董事会派驻少量人员，确保致宏原管理层团队稳定。董事会：致宏精 密共计 3 名董事，德新科技提名 2 人，郑智仙提名 1 人。财务和销售负责人均由德新科 技提名。

3.公司经营质量稳步提升，未来可期

公司收购致宏精密后，营收出现显著改善。公司 18-20 年营收逐年下滑，分别为 1.70/0.99/0.51 亿 ，主要受三个原因影响： 2018 年资产重组置换致使公司营业地点变化，原有客流量市场环境丧失，新客站的 运营面临 2 至 3 年的市场培育期； 道路客运行业不断萎缩； 地区维稳新常态和疫情持续影响。 公司于 21 年 3 月底完成致宏精密股权交割，拓展的锂电池裁切模具业务开始发力，为当 年营收增量贡献 97.73%，驱动 21 年全年营收同比+427.43%。22 年 Q1-Q3 公司实现营收 4.43 亿，同比+159.70%。新品狭缝式挤压模头开始批量供货，并且半导体封装模具已开 始小批量供货，新品压爪（叠片机核心部件）目前也推广顺利，有望助力公司未来营收 增长。

比亚迪装机放量助力致宏精密营收爆发式增长。比亚迪是致宏精密的主要客户之一，比 亚迪 2021 年汽车销量达到了 73 万辆，同比增长 75.4%，2022 年销量 186 万量，同比增 长 208.64%。比亚迪放量推动致宏精密营收快速增长，21 年营收 31,061.42 万元，同比 +90.89%。22Q1-Q3 实现营收 40,648.84 万元，同比 30.87%。预计伴随比亚迪刀片电池未 来继续推广，致宏精密营收有望继续上升。

并表致宏精密，公司归母净利重回增长通道。2021 年公司归母净利 0.71 亿元，同比 +920.69%，其中致宏精密 21 年 5-12 月实现合并报表净利润 0.70 亿元。22 年前三季度， 公司归母净利 1.42 亿元，同比+117.97%，其中致宏精密归母净利 1.80 亿元（已计提超额 业绩现金奖励 0.27 亿、已分摊超额业绩股权激励费用 0.47 亿），同比+ 60.18%。

道路运输毛利率持续走低，致宏精密毛利率超高。21 年收购致宏精密后，公司主营业务 结构发生了较大变化，精密制造收入占比高达 85.56%，成为公司致力发展的主要业务。 从各业务毛利率来看，21 年传统道路客运业务毛利率仅为 12.02%，而同期精密制造业务 毛利率 63.82%，存在显著的领先优势。 精密制造新业务助力盈利能力修复。20 年及之前，受维稳常态化、疫情防控、行业竞争 加剧以及新客运站处于市场培育阶段等因素影响，公司毛利率、净利率均有所下滑，20 年毛利率下降 9.66 pcts 至 13.20%；净利率下降-23.95 pcts 至-16.98%。21 年，公司毛利 率攀升至 55.87%，净利率上升至 26.05%，主要系致宏精密并表以及对传统业务的降本增 效。22 年 Q1-Q3，公司毛利率和净利率继续增长，分别为 64.76%和 31.93%。随着 22 年 毛利率高达 70+%的涂布头批量供货，以及未来压爪、半导体封装模具等新品陆续推广， 预计未来盈利能力会继续上升。

公司费用率持续改善，经营不断优化，研发费用占比较高。21 年公司期间费用达 0.89 亿， 其中销售/管理/研发/财务费用率分别达 2.58%/25.46%/5.54%/-0.74%；22Q1~22Q3 期间费 用合计达 1.18 亿元，销售、管理、研发、财务费用率分别为 1.81%/18.28%/5.64%/0.90%。 德新科技压缩管理费用开支效果显著。18-20 年公司管理费用持续下降，21 年管理费用 大幅度提高是合并致宏精密所致。此外公司合并致宏精密后研发费率始终保持在 5.64%高位，体现出公司非常注重技术的积累。