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德新科技（603032）研究报告：锂电裁切模具龙头，开拓模具行业大空间。德新科技此前主营业务为道路旅客运输和客运汽车站，2021 年公司成功收购致宏精密 100% 股权，顺利切入锂电赛道，新增锂电池自动裁切模具等新业务。2022 年成立致锋科技，致锋科 技从事挤压涂布模头相关业务。未来公司或将进一步拓展模具业务，有望实现持续增长。

迈向“叠时代”，裁切模具超越行业的增长

工艺进步+产业趋势，叠片渗透率有望提升。伴随锂电池在产品形态、单体容量、循环寿命上 的产品迭代，及叠片工艺本身的技术进步，叠片工艺的渗透率提升值得期待。在动力电池领域， 采用“刀片电池”路线的电池企业叠片渗透率会快速提升，而其他电池厂伴随叠片技术成熟、 成本下降，在 2024-2025 年前后也会逐步导入叠片方案。储能电池伴随电芯单体容量增大，叠 片渗透率也将持续提升。预计 2025 年全球采用叠片方案的动力、储能电池需求接近 1000GWh， 对应 2023-2025 年复合增速在 60%左右，高于行业增速，体现出可观的阿尔法。锂电裁切模 具是用于叠片机或切叠一体机中切断极片的刀片及其刀座，为设备的核心零部件，具备耗材属 性，随叠片电池产量线性增长，预计到 2025 年锂电裁切模具市场规模达 55 亿元。

核心团队+技术工艺+客户服务，形成强有力竞争

致宏精密是锂电裁切模具龙头，在精密模具制造领域具备强有力的竞争力。首先，核心技术团 队稳定是公司业务发展的核心，锂电池极片裁切模具行业需要从业人员具备充分的实战经验以 及对行业的理解，公司核心技术人员拥有多年模具制造经验，形成了行业领先的研发水平，同 时公司实施股权激励及超额业绩现金奖励，深度绑定核心员工。其次，生产加工 JG 坐标磨床 与实战团队相结合保障公司加工制造，公司从市场购买二手国外进口设备，既减少了交货周期 满足公司生产需求，又解决了设备折旧带来的高成本问题。第三，公司提升产品设计及加工能 力，持续增加产品附加值和技术含量。通过多年的经验积累，公司具备多项生产技术，并进行 大批量生产，技术指标及使用寿命达到行业领先水平。第四，售后维护是电池模具供应商提供 服务的重要组成部分，原厂外派维修人员，在电池厂现场或当地服务点进行，快速响应主要客 户的维修和售后需要，减少客户停机时间和停机损失，公司配套售后维修，增强客户粘性。目 前，公司已设置十余处售后服务点，基本实现电池厂客户全覆盖。相较于日韩企业等境外竞争 对手，公司能快速响应、贴近客户的售后服务体系更加适应国内电池厂商的生产应用需求。