禾川科技主要产品、业绩表现及股权结构介绍

技术驱动发展，工控新星扬帆起航。

1. 工控设备全覆盖，以技术驱动延伸上下游

布局自动化领域数十年，产业链持续升级。禾川科技是一家技术驱动的 工业自动化控制核心部件及整体解决方案提供商。公司成立于 2011 年 11 月 22 日，以 PLC 产品切入市场，深耕自动化领域超过十年，伺服系 统、PLC 产品持续研发，数次迭代更新；同时开发研发中心，2015 年于 深圳、杭州，2017 年于大连都有基地布局，有利于持续创新。

覆盖自动化领域全流程，控制+驱动+执行传感器一体化。公司主要从事 工业自动化产品的研发、生产、销售及应用集成。主要产品包括伺服系 统、PLC 等，覆盖了工业自动化领域的控制层、驱动层和执行传感层， 并在近年沿产业链上下游不断延伸，涉足上游的工控芯片、传感器和下 游的高端精密数控机床等领域。

围绕工业自动化核心部件，公司主要产品可以分为伺服系统、PLC 和其 他部件。具体来看伺服系统产品包括伺服驱动器、伺服电机及编码器。在伺服系统和 PLC 的基础上，公司不断扩展产品类别，包括低压变频器、 HMI、工控芯片、智能相机、传动模组数控机床等产品，积极布局工控 上下游产业链。

伺服系统：公司深耕伺服系统多年，具备完整的编码器、伺服电机 和伺服驱动器能力，掌握磁编/光编核心技术，据公司招股书数据， 公司磁编码器最高可达 21 位，光编码器最高可达 23 位；公司的伺 服系统在速度响应频率、过载能力等性能参数方面整体上已与国内 外先进厂商处于同等水准，并在部分参数上优于主要对标厂商的同 类产品；公司目前拥有 X1/X2/X3/X6 等多款伺服类产品，广泛应 用于机器人及机械手、光伏、锂电池、3C、物流、包装、纺织等多 个行业；

PLC：公司拥有 A 系列/R 系列 PLC、Q 系列 PAC、QX 系列 IO 模 块和 IQ 系列 IPC 等丰富的产品矩阵，主要应用于机器人与机械手、 光伏、锂电池、3C、LED、机床、纺织、包装、食品、印染等行业； PLC 产品在基本指令速度、内置高速输入计数、内置高速输出定位 等指标上达到行业平均水平以上；

工控芯片等其他产品：公司不断沿产业链上下游发展，推出了工控 芯片、HMI、智能相机、传动模组等产品，其中公司的 SOLAR 系 列芯片集成了高性能 ARM MCU 内核及动态配置逻辑架构的双核 异构架构，可以广泛应用于公司核心控制和驱动产品上，能够满足 高精度低延时工业控制同步应用需求。

收入结构上伺服系统占比大，产品结构逐渐多元化。伺服系统业务主要 包括伺服驱动器、伺服电机和伺服系统附件，2018-2021 年公司伺服系 统收入由 2.32 亿元增长至 6.59 亿元，各年占总收入比重均超过 80%。 伺服系统的快速增长主要受益于市场整体的扩大、销售渠道和重点客户 的开拓以及防疫设备所带来的市场需求。主营业务还包括 PLC、低压变 频器、HMI 及工控芯片等产品，具备成为公司未来增长点的潜力。

产品毛利率波动较大，2021 年出现较大幅度下降。伺服系统产品毛利率 稳定在 40%左右，近段时间略有下滑，2022 年 9 月产品毛利率降至 32.79%。主要由于受市场竞争加剧、部分原材料采购价格上升及产品更 新换代影响，公司伺服系统及 PLC 产品毛利率下降。PLC 产品近三年毛 利率整体下降趋势，从 46.31%近年降至 34.29%，降低主要原因为带动 配套伺服系统销售，适当降低 PLC 单价和毛利率；随着疫情缓解，口罩 机等下游防疫设备生产需求减少，毛利率较高的中大型 PLC 产品收入占 比下降。

2. 业绩稳中向好，盈利能力有望提升

公司近年业绩稳中向好，营业收入不断提升。公司的营业收入由 2018 年的 2.83 亿元增长至 2021 年的 7.51 亿元，年复合增长率达 38.47%。同 时公司的归母净利润由 0.50 亿元增长至 1.10 亿元，年复合增长率达 29.86%；增长主要系机器人、光伏等下游产业需求旺盛。公司盈利能力 短期内受疫情带动防疫生产设备市场需求提高、公司积极开辟新客户等 因素影响。

研发费用率始终居高位，持续增大研发投入。从费用占比可以看出，近 年公司研发费用率均值为 12.4%，始终高于销售、管理、财务费用率， 体现了公司对研发的重视。2021 年研发费用率高于同行业公司可比公司， 可比公司 2022 年三季度研发费用率均值为 9.55%。从研发费用结构看， 研发人员薪酬和研发直接投入为主要组成部分，其中研发人员薪酬增长 快，公司为加大新产品研发力度，持续扩大研发团队，引进技术人才， 截止 2021 年末，公司共拥有研发人员 316 名，占总员工数 22.8%。此外， 公司还设立子公司杭州禾芯，投入研发芯片等产业链产品。

资产负债率较低，偿债能力强。公司资产负债率维持低位水平，2022 年 Q3 出现明显下降，由 2021 年 34.88%下降至 25.95%，主要系公司经营 规模显著增长，促进存货、应收账款等金额大幅增加，短期债务风险水 平较低。

经营性现金流降低，筹资活动现金流显著增加。2021 年经营活动产生 的现金流量 0.14 亿元，有所下滑，主要原因在于原材料库存增加，支付 员工薪酬等等因素。受到周期性影响，2022 年三季度确认收入减少，主 要是由于疫情变革和外部需求影响。值得注意的是，第三季度筹资活动 现金净流量显著增加，达到了 7.95 亿元。公司净现比表现较好，虽然 2021 年有所下降，但过去净现比始终维持在 40%以上，体现公司有较高 盈利质量。

3. 国资背景助力公司行稳致远,通过控股长远布局工控领域

国资背景背书，公司信用值得信赖。王项彬先生直接持有禾川科技 14.86% 的股份，是公司的实际控制人。龙游县人民政府国有资产监督管理办公 室通过公司第五大股东龙游联龙股权投资基金合伙企业间接持有公司 股份，依托国资背景为公司信用背书，利于公司提高资信能力，并获取 更多商业资源。公司上市前经过多轮融资，融资机构包括金融、科技等 公司，实力雄厚。

设置优质全资子公司，积极布局上下游产业链。公司下设禾川信息、 禾立五金和菲灵传感三家全资子公司，控股杭州禾芯半导体、台钰精 机、川浦智能等优质企业，主营工控芯片、数控机床、工业软件、模 具等核心产品，与公司产品形成密切协同效应，增强了公司提供整体 产品解决方案的能力。

募集资金重点投资研发项目，突破产能瓶颈。公司首次公开发行 3776 万股，募集资金投资项目包括数字化工厂项目、杭州研究院项目、营销 服务网络建设项目。其中数字化工厂项目将购置先进的数字化、智能化 设备，对现有伺服系列、PLC 产品产线进行扩建，突破现有瓶颈。同时 重点提升产线自动化水平，增强公司先进制造能力，满足下游客户对产 品工艺技术要求不断提高需求。