中航沈飞核心主业、股权结构、利润及发展空间如何？

我国歼击机摇篮，盈利能力持续提升。

1. 中国战机第一股，“研、造、修”一体化发展

中航沈飞是以航空产品制造为核心主业，被誉为“中国歼击机的摇篮”，是我国两大 歼击机制造商之一，成立 65 年来，创造了中国航空史上多个“第一”。是我国创建最早的 歼击机研制基地。航空工业是维护国家安全的战略性产业，自建国以来，公司一直承担我 国重点型号航空防务装备的研制任务，形成了较为全面的歼击机产品系列。共研制并生产 多种型号、数千架歼击机。 2016 年 11 月至 2017 年 11 月公司借壳上市，成为“中国战斗机第一股”，极具战略 价值和稀缺性。通过重大资产出售、发行股份购买资产及募集配套资金的方式，沈飞包括 军机制造及总装等在内的核心资产借壳中航黑豹完成上市。2018 年至 2022 年公司多次进 行资产处置工作，现已经形成了集科研、生产、试验、试飞、维修与服务保障为一体的大 型现代化飞机制造企业。

公司不断聚焦军机主业，进行多次资产处置，实现资产结构优化。先将与主业无 关的柳州乘龙、安徽天驰、上航特、北汽黑豹、南京液压、安徽开乐等转让出售，后 将处于亏损状态的贵飞公司、民机公司转让出售。2022 年收购吉林航空维修有限公司 拓展航空维修业务，2023 年参股沈阳所扬州院促进厂所协同，公司进入“研、造、修” 一体化发展。

2. 隶属于航空工业集团，产品涉及三代、四代战斗机

中航沈飞隶属于中国航空工业（集团）有限公司，航空工业集团直接持股 66%。中航 沈飞主要业务通过公司全资子公司沈阳飞机工业集团有限公司（沈飞公司）以及负责维修 业务的吉航维修开展，主营业务为歼击机、民机零部件和飞机维修等。核心业务为航空防 务装备的研发制造，目前主要产品涉及三代、四代战斗机，有歼-11/16 歼击机、歼-15 舰载 机，在研型号包括鹘鹰战斗机等。二级子公司中，会议公司主营住宿及餐饮类业务；物装 公司主营机械结构制造；民品公司主营机械零部件加工。

3.资产重组后收入利润稳步增长，管理费用率逐年下降

2017 年资产重组后，公司持续进行多次资产处置，营收、归母净利润稳步增长。2022 年实现营业收入 416 亿元，同比增长 20%；归母净利润 23 亿元，同比增长 35%；扣非归母 净利润 22 亿元，同比增长 37%。2017-2022 年，公司营收、归母净利润年均复合增长率分 别为 16%、27%。

公司资产处置重组的过程中，注重增强主业，高度集中航空制造业。航空制造业营收 占比逐年提高，从 2017 年的 93.0%提升到 2022 年的 99.2%。2022 年，以歼击机为主营业务 的一级子公司沈飞公司实现营收407亿元，同比增长20%，净利润22.3亿，同比增长36%。 公司盈利能力持续增长，趋势向上。净利率由 2017 年的 3.62%提升到 2022 的 5.56%提 升了 1.94pct，毛利率整体维持稳定在 9.5%左右。净资产收益率近几年也呈显著上升状态。

公司期间费用控制良好，降低管理费用率、提高研发费率。2017-2022 年管理费用率从 5.2%下降至 2.2%，2018-2022 年研发费用率从 0.9%提升至 1.8%，表明公司在进一步扩大研 究投入，为新型号的研发持续注入力量。