钢研高纳主营业务、股权结构、产品及营收分析

国内高温合金领域技术技 术领先企业。

1、 国内高温合金龙头

北京钢研高纳科技股份有限公司（简称：钢研高纳）前身为北京钢研高纳科 技有限责任公司，成立于 2002 年 11 月 8 日，2004 年经国务院国资委批准，由 有限责任公司整体改制为股份有限公司。2009 年 12 月公司成功登陆深圳证券交 易所创业板，成为创业板第二批上市企业之一。 公司定位于中国“先进高温材料”技术的引领者与产业升级的推动者，主要 从事镍基、钴基、铁基等高温合金材料、铝（镁、钛）轻质合金材料及制品、高 均质超纯净合金的研发、生产和销售，是高温合金材料及制品重要的研发生产基 地。公司具有生产国内 80%以上牌号高温合金的技术和能力，产品涵盖所有高 温合金的细分领域，是我国高温合金领域技术水平先进、生产种类齐全的代表性 企业之一，多个细分产品占据市场主导地位。

2、 背靠中国钢研，业务多元布局

公司控股股东为中国钢研科技集团有限公司(简称：中国钢研)，实际控制人 为国务院国有资产监督管理委员会。中国钢研是国务院国资委直接管理的中央企 业，2006 年 12 月由原钢铁研究总院(创建于 1952 年)和冶金自动化研究设计院 (创建于 1973 年)合并而成，是我国冶金行业最大的综合性研究开发和高新技术 产业化机构。

在业务方面，公司通过控股、参股多家子公司，布局覆盖轻质合金精密铸件、 高温石化炉管、国际宇航与军民融合、高纯高强特种合金、激光增材制造等领域。 公司旗下各子公司分工明晰、各有所长，凸显出公司的多元化布局。

3、 业务聚焦高温合金，产品遍及下游

根据 2022 年半年报，公司目前是国内高端和新型高温合金制品生产规模最 大的企业之一，拥有年生产超千吨航空航天用高温合金母合金的能力以及航天发 动机用精铸件的能力，在变形高温合金盘锻件和汽轮机叶片防护片等方面具有先进的生产技术，具有制造先进航空发动机亟需的粉末高温合金和 ODS（氧化物 弥散强化）合金的生产技术和能力。 2022 年上半年，公司铸造高温合金、变形高温合金和新型高温合金三项业 务占营业收入的比例分别为 59.96%、25.14%和 14.24%。高温合金业务营收占 比达到 99.34%，是公司的核心业务。

公司定位于中国“先进高温材料”技术的引领者与产业升级的推动者，主要 从事航空航天材料中高温材料的研发、生产和销售，是国内航空航天用高温材料 重要的生产基地，同时也是国内电力工业用高温材料的重要供应商，目前是国内 高端和新型高温材料制品生产规模最大的企业之一，多个细分产品占据市场主导 地位。高温材料最初主要应用于航空航天领域，由于其优良的耐高温、耐腐蚀等 性能，逐渐被应用到电力、汽车、冶金、玻璃制造、核电等工业领域。随着高温 材料的发展，新型高温材料的出现，高温材料的市场需求处于逐步扩大和增长的 态势。

3.1、铸造高温合金制品

铸造高温合金是指可以或只能用铸造方法成型零件的一类高温合金，其主要 特点是具有更宽的成分范围，由于可不必兼顾其变形加工性能，合金的设计可以 集中考虑优化其使用性能。公司现生产的铸造高温合金主要用于制造航空航天发 动机热端部件的高温合金精密铸件等。子公司河北德凯和青岛新力通分别生产铝 镁钛合金铸造制品和高温合金离心铸管及静态铸件，广泛应用于航空航天和石油 化工等领域。

3.2、变形高温合金制品

变形高温合金是指可以进行热、冷变形加工，具有良好的力学性能和综合的 强、韧性指标，具有较高的抗氧化、抗腐蚀性能的一类合金。变形高温合金是航 空、航天、核能工业和地面燃机必须应用的高温材料，可以用于制造在航空、航 天发动机和核反应堆等高温环境下应用的各种关键零件。另外随着舰船动力的提 高，地面燃机发电技术的成熟，变形高温合金在舰船发动机和地面燃机中的应用 正逐渐增多。公司现生产的变形高温合金制品主要是航空航天发动机和发电设备 用的板材、棒材和涡轮盘等高端产品。司太立高温合金是变形高温合金的重要分 支，公司在该领域也有着雄厚的技术积累，目前主要产品有汽轮机叶片防护片和 纺织用切断刀等。

3.3、新型合金制品

公司的新型合金产品系列包括粉末高温合金、ODS（氧化物弥散强化）合金、 金属间化合物、高温金属自润滑材料等品种。公司在铸造高温合金和变形高温合 金生产装备和技术的基础上，经过多年的研发，掌握了生产新型高温合金产品的 专有技术。公司成功建立了我国第一条完整的 ODS 高温合金生产线。

4、 近年来公司营收快速增长

公司 2018 年营业收入与归母净利润实现较快增长，当年公司在核心产品单 晶叶片的研发上实现重大突破，铸造高温合金业务营收同比大幅增长 74.9%。 同时，公司在粉末高温合金领域的型号需求开始放量，签订了 FGH4095 挡板等 发动机挡板供货合同，新型高温合金业务营收同比增长 20.4%。 虽然 2020 年受疫情影响，公司当年营收增速下滑，但净利润仍然保持着较 高的增长，体现出公司日益增强的盈利能力。 2021 年以来，受疫情持续反复、原材料价格上涨等影响，公司毛利率出现 一定程度下滑。2021 年全年来看，公司实现营收 20.03 亿元，同比+26.35%； 综合毛利率 28.2%，同比下降 6.4pcts；实现归母净利润 3.05 亿元，同比 +49.56%，主要由于公司投资净收益贡献 0.60 亿元。 2022 年前三季度，公司实现营业收入 18.98 亿元，同比增长 33.20%，实 现归母净利润 2.17 亿元，同比下降 14.32%，一方面因为原材料成本波动，另 一方面 2021 年前三季度投资净收益占比较高。随着公司青岛基地、新力通新厂 区的顺利投产，常州极光 3D 打印项目取得突破，以及国际宇航业务的不断发展， 预计未来公司业绩有望继续保持较好的增长趋势。