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钢研高纳首次覆盖报告：高温合金龙头，军民共振驱动长期成长。深耕高温合金领域，航空航天配套能力突出。公司长期深耕国防科 技工业及高端制造领域，主营业务涵盖铸造高温合金、变形高温合 金、新型高温合金等方向，产品广泛应用于航空、航天、舰船、核 电、燃气轮机及石化冶金等国家重点领域以及高端装备制造等民用 领域。依托完善的产品谱系、稳定的客户基础及较强的全产业链配 套能力，公司在高温合金细分领域具备领先的市场地位，是国内航 空航天用高温合金的核心配套商。

军民市场共振，行业景气具备韧性。在国防预算持续增长、航空航 天装备向高性能化升级的背景下，高温合金作为航空发动机、军机、 民机等核心装备的关键基础材料，需求具备长期支撑。同时，燃气 轮机、核电、新能源、高端制造等多下游领域共同发力，尤其是国 产大飞机交付提速、燃气轮机国产化推进、商业航天快速发展，为 高温合金行业带来结构性增长机遇，有效分散单一行业周期波动风 险。

创新驱动长期发展，人才与激励保障发展。公司持续加大研发投入， 在新型高温合金、粉末高温合金、增材制造等领域构筑技术壁垒， 并通过完善的人才激励与产学研协同机制，推动技术成果转化，为 公司长期稳健成长奠定基础。

催化剂：航空航天装备订单放量、高温合金国产化政策落地、民用 航空及燃气轮机需求超预期增长。