钢研高纳战略目标、主要产品及业绩分析

高温合金引领者。

1. 高温合金产研一体化公司

公司成立于 2002 年，前身最早可追溯至 1958 年冶金工业部钢铁研究院高温合金研究室（五室）的成立，2004 年公司获国务院批准进行股份制改革，2009年在深圳证券交易所创业板上市，股票简称“钢研高纳”。公司主要从事航空航天、兵器、舰船和电力行业所需的先进合金材料的研发、生产和销售，是国内航空、航天、兵器、舰船和核电等行业用高温合金等材料及制品重要的研发生产基地。公司是目前我国高温合金领域技术水平最为先进、生产种类最为齐全的企业之一，在多个细分产品占据市场主导地位。

公司愿景为“成为世界一流的高端装备制造业所需金属新材料与制品供应商”。产品定位是“各种高温合金、耐蚀合金、铝、镁、钛精密铸造产品，变形高温合金、粉末高温合金、金属间化合物等新型高温材料产品，并逐步形成板、管、丝、带等特种镍基变形合金材料及制品的生产基地，产品逐步实现由材料、毛坯向零部件延伸”。公司战略目标为：1）建设高温合金材料单项冠军。2）成为国际航空、航天、石化市场铝、镁、钛、高温合金铸造产品的龙头企业，保持并提升国内航空、航天、燃机用变形高温合金、粉末高温合金、金属间化合物等新型高温合金盘锻件产品的龙头和技术领先地位。3）逐步成为国内 3D 打印高温合金粉末材料、特种镍基板、管、丝、带材料及制品的产业基地。 公司背靠国资委直属央企中国钢研科技集团有限公司，其为我国冶金行业最大的综合性研究开发和高新技术产业化机构，实际控制人为国务院国资委。公司下设6家子公司分别是涿州高纳德凯科技有限公司、四川钢研高纳锻造有限公司、辽宁钢研高纳智能制造有限公司共 3 家全资子公司，以及河北钢研德凯科技有限公司、西安钢研高纳航空部件有限公司、青岛新力通工业有限责任公司3 家核心子公司。公司积极稳妥推进产业建设的步伐，贴近客户打造产业基地，目前已初步完成以北京为总部，六省七市十厂的产业布局。

2. 产品覆盖细分领域，拥有核心环节制备能力

公司定位中国“先进高温材料”技术的引领者与产业升级的推动者，主要从事航空航天材料中高温材料的研发、生产和销售，60%以上的产品面向航空航天领域的客户，是国内航空航天用高温材料重要的生产基地。公司的高温材料产品分为铸造高温合金、变形高温合金、新型高温合金三大产品系列，产品凭借优良的耐高温、耐腐蚀等性能，广泛应用于航空航天、电力、汽车、冶金、核电等领域，随着新型高温合金材料的出现，高温材料的市场也在不断扩大。自 1958 年以来，公司共研制各类高温合金 120 余种。其中，变形高温合金90余种，粉末高温合金 10 余种，均占全国该类型合金80%以上。最新出版《中国高温合金手册》收录的 201 个牌号中，公司及其前身牵头研发114 种，占总牌号数量的56%。

目前公司在铸造高温合金和新型高温合金两类产品领域拥有生产流程全部核心环节的装备能力；在变形高温合金产品领域，部分产品通过社会协作，将锻造和部分机加工环节委托给外部合作单位进行加工，由公司派出人员监制并采取必要的技术保密措施，最后由公司完成热处理、机加工、化学检测探伤、性能检测等后续重要环节。目前，公司已在四川省德阳市布局变形高温合金生产示范基地，通过生产全流程的装备建设巩固在变形高温合金领域的行业领先地位。

3.业绩实现稳健增长，盈利能力持续提高

公司 2023 年实现营业收入 34.08 亿元，同比增长18.37%；实现归母净利润3.19亿元，同比下降 5.17%；实现扣非归母净利润 3.08 亿元，同比增长9.83%。近年来，公司营业收入保持平稳较快增长，从 2018 年的 8.93 亿元增长到2023 年的34.08亿元，年复合增速达 30.73%，此外公司扣除非经常性损益的归母净利润长期保持平稳较快增长，显示公司盈利能力持续提高。 分季度来看，2023 年公司营业收入继续保持增长势头，净利润整体保持平稳。进入 2024 年，公司在一季度实现“开门红”。2024 年Q1 单季营收7.99亿元，同比增长 28.61%；实现单季归母净利润 0.95 亿元，同比增长57.75%，盈利能力显著增强。

分产品来看，公司聚焦高温合金材料的冶炼及压延加工业务，高温材料产品分为铸造高温合金、变形高温合金、新型高温合金三大产品系列。2023 年公司实现营业收入 34.08 亿元，同比增长 18.37%，其中铸造/变形/新型高温合金产品营收分别为22.97/7.17/3.51 亿元，分别同比+32.58%/+3.3%/-12.1%。2023 年公司实现毛利9.96亿元，同比增长 24.96%，其中铸造/变形/新型高温合金产品毛利分别为7.28/1.12/1.35亿元，分别同比+60.01%/-17.05%/-26.49%。 近年来，铸造高温合金对公司营收和毛利的贡献有持续增长的趋势，2023年铸造/变形/新型高温合金营收占比分别为 67.39%/21.05%/10.29%，铸造高温合金营收占比较上一年提升了 7.23 个百分点；2023 年铸造/变形/新型高温合金毛利占比分别为73.14%/11.28%/13.56%，铸造高温合金毛利占比较上一年提升了16.02 个百分点。

近年来，在原材料价格大幅波动的背景下，公司毛利率和净利率均保持相对平稳 ， 显 示 公 司 稳 定 盈 利 的 能 力 。 2023 年 公司各季度的毛利率分别为28.55%/28.77%/28.31%/30.91%。分产品来看，铸造/变形/新型高温合金产品毛利率分别为 31.72%/15.67%/38.51%，分别较上年全年+5.44pct/-3.84pct/-7.54pct。铸造高温合金毛利的提升拉动公司整体毛利水平上升，侧面印证公司在铸造高温合金领域持续巩固其领先优势。 公司期间费用率在同业中处于中游水平，财务费用率保持在低水平，销售和管理费用率整体保持稳定。2023 年公司期间费率有所上升，全年销售费用率上升0.57pct至 1.7%，管理费用率上升 0.92pct 至 7.36%，财务费用率下降0.22pct 至0.67%。