潍柴动力发展历程、股权结构及盈利分析

布局重卡黄金全产业链，横纵拓展布局多业务领域。

1. 深耕发动机领域二十余载，产业链扩张稳中有进

2002 年，潍柴动力股份有限公司正式成立。公司始终坚持产品经营&资本运营双轮 驱动的运营策略，专注于发动机领域研发与生产二十余载，不断提升品质、技术和成本 三大核心竞争力，以发动机为公司的核心业务，成功构建了动力总成（发动机、变速箱、 车桥、液压）、整车整机、智能物流等产业板块协同发展的格局，拥有“潍柴动力发动 机”、“法士特变速器”、“汉德车桥”、“陕汽重卡”、“林德液压”等品牌。 2011-2016 年：公司致力横纵扩张产业链，打造重卡黄金全产业链。由于受重型卡 车市场周期性波动以及行业发展需求的影响，公司一直在积极推进对外扩张，全面布局 黄金产业链。其中，通过战略性收购林德液压公司，公司构建了一条完整的液压系统产 业链；同时，通过战略性重组凯傲并收购德马泰克公司，公司打造了一条智能物流产业 链。

2017 年-至今：拓展高端市场，同步进军新能源与智能领域。截至当前，公司已形 成全产业链覆盖，多品牌业务线齐开花的产业格局。

在重卡整车制造上，陕西重汽公司在重型物流卡车市场上进行了开拓，在经历了市 场切换初期的低谷后，陕重汽单价和利润率迅速提高，现已接近行业前列。 在变速器生产研发上，法士特公司致力于变速器的研发和生产，构建了包括“四大 系列”全挡位重型卡车变速器、轿车和轻型卡车变速器在内的全系列产品矩阵，并积极 响应国六排放标准，深入挖掘海外市场和售后市场的需求，逐步巩固了行业领导地位。 在液压发展上，林德液压公司拥有全球领先的高端液压技术，通过调整产品定位和 销售策略，逐步打开国内市场，目前公司液压产品已在国内实现批量化生产。

在车桥市场上，陕西汉德车桥有限公司是国内车桥领域科技含量最高的企业，公司 产品涵盖中重型卡车桥、非公路用桥、客车桥、挂车承载轴等多个品种，并一直处于行 业领先地位。 在物流运输方面，凯傲集团是全球第二的叉车制造商，也是中国叉车市场领先的国 际制造商，德马泰克是全球领先仓储物流集成商，一直稳居行业前三，并以强大的系统 集成能力和丰富的行业经验为客户提供“一站式”物流系统解决方案及完善的售后服务。 在凯傲和德马泰克二者协同发展的助力下，公司形成了叉车+仓储物流解决方案的一体 化智能物流体系。

2. 国有控股保障稳定持续经营

山东省国资委是公司的实际控制人，其通过潍柴控股集团间接拥有潍柴动力 16.3% 的股权；公司另一大股东为潍坊市投资集团有限公司。

3. 持续降本增效，盈利能力表现稳定

发动机、整车及零部件业务是公司营收最主要来源。2021 年，发动机、整车及零部 件业务收入占总营收的 35.23%；智能物流业务为公司第二大主营业务，占总营收的 45.05%。海外控股子公司凯傲（持股 46.52%）是内部物流领域的全球领先供应商，各项 经营指标表现优异；陕重汽（持股 51%）是国内重卡整车领先企业，法士特（持股 51%） 主导商用车变速器，二者营收整体呈上涨趋势。

公司盈利能力相对稳定，持续推进降本增效，未来有望进一步改善。近年来，公司 毛利率基本维持在 20%左右，净利率保持在 5%左右，总体表现较稳定。发动机、整车 及关键零部件毛利率呈下滑走势，但随着智能物流等新业务不断发展，有望带动公司盈 利能力改善。2015 年之后，公司持续降本增效，销售/管理费用率整体呈现下降趋势， 研发费用率趋于稳定提升趋势，持续高研发投入，保障技术领先。