草甘膦产能、价格及展望分析

草甘膦产能集中，未来暂无新增产能。

1、草甘膦产能集中度高，产量稳步增长

全球草甘膦现有产能集中在美国和中国。根据百川盈孚和中国农化网数据， 2021 年全球共有 113 万吨草甘膦的产能，海外目前只有拜耳（孟山都）具备 37 万吨/年 IDA 法的草甘膦产能，占全球总产能的 32.7%，其余产能均在中国，且 未来海外暂无草甘膦扩张产能。2021 年我国草甘膦总产能达 76 万吨/年，截至 2022 年 11 月 15 日，总产能增至 81 万吨/年，新增产能为兴发集团 5 万吨/年 甘氨酸法草甘膦。我国现有草甘膦产能的生产以甘氨酸法为主，甘氨酸法和 IDA 法草甘膦分别占比 76.54%、23.46%。

随着草甘膦行业监管趋严，落后产能淘汰叠加新增产能受限，近年来我国草 甘膦行业竞争格局逐步改善。草甘膦的生产过程中污染较大，2013 年国家质检 总局颁布《农药产品生产许可证实施细则》，将草甘膦原药生产装置列入限制新 建类别，不再审批新增产能，同年 5 月环保部发布《关于开展草甘膦(双甘膦)生 产企业环保核查工作的通知》，草甘膦行业经历了历时三年的环保核查，自此草甘膦行业受到更加严格的监管，进入产能出清阶段。

叠加 2016 年我国的供给侧 改革和 2019 年的“三磷”整治，我国不达标准的中小生产企业逐渐退出市场， 大企业不断并购重组扩大市场份额，行业集中度不断提升，草甘膦的落后产能被 逐渐淘汰，产能持续缩减。与此同时，根据国家发展改革委修订发布的《产业结 构调整指导目录（2019 年本）》，自 2020 年 1 月开始，草甘膦被发改委列入 限制性投资项目。全国草甘膦产能从 2014 年的约 100 万吨，逐步淘汰至 2017 年的 72.5 万吨，后续产能仅小幅提升。2022 年以来，二十大报告再次强调绿色 低碳发展以及环境资源保护，在此背景下，我国草甘膦行业有望加速实现落后产 能的置换和出清，供给侧有望持续调整。

目前我国草甘膦行业集中度较高，未来无新增产能规划。我国草甘膦行业的 集中度高，生产厂商主要包括乐山福华、泰盛化工、新安股份等，截至 2022 年 10 月，我国草甘膦行业的 CR5 高达 74.1%（数据统计口径为产能）。未来我国 暂无规划的新增产能，行业供给格局趋于稳定，龙头企业地位将进一步稳固，并 能够充分享受规模及成本优势，有望充分受益于行业发展。

我国草甘膦产量总体呈稳定增长态势。近年来我国草甘膦的开工率和产量总 体稳定增长。根据百川盈孚数据，我国草甘膦行业的平均开工率由 2017 年的 72.11%增至 2022 年 1-10 月的 75.73%，增长了 3.62 个 pct，产量从由 2017 年的 50.58 万吨增至 2021 年的 62.05 万吨，CAGR 达 5.24%，产量达近十年最 高点。2022 年以来，受到部分草甘膦生产企业装置检修的影响，产量同比有所 下降，2022 年 1-10 月我国草甘膦的产量共 48.53 万吨，同比减少 5.58%。

2、草甘膦价格处于历史高位，中长期供需紧平衡

2019 年我国开始进行“三磷”整治，叠加供给侧改革，草甘膦行业新增产 能极少，加上部分落后产能退出，行业集中度大幅提升。2020 年由于四川乐山 洪水的影响，部分草甘膦企业停产，致使 2020 年国内草甘膦库存快速下滑。市 场供应量的收缩使得自 2020 年下半年国内草甘膦价格开始第一轮上涨。而到了 2021 年下半年，由于能耗双控政策影响，原材料黄磷、甘氨酸等产品价格大幅 上升，由此使得草甘膦价格进入第二轮上涨。同时值得注意的是，草甘膦原材料 成本的大幅提升并没有对草甘膦的毛利润造成压制，反而具有一定的提升作用。

草甘膦价格目前仍处于历史较高位置。进入 2022 年以后，国内草甘膦价格 出现小幅回调，较年初价格高位有所下降，但是后续有所回升，目前草甘膦价格 及毛利润仍然处于历史较高水平。据百川盈孚统计，截至 2022 年 11 月 11 日，国内草甘膦均价约为5.09万元/吨，相较于2021年和2020年均价分别上涨0.7% 和 127.3%，其中甘氨酸法和 IDA 法的毛利润分别为 2.39 和 1.37 万元/吨。

草甘膦中长期将处于供需紧平衡的状态。从供给端来看，草甘膦是发改委限 制投资项目，审批政策严格，未来草甘膦现有产能可能持续收缩，新增产能释放 有限。从需求端来看，当前农药处于景气周期，带动草甘膦行业景气上行，后续 随着全球转基因作物渗透率的提高，百草枯禁用释放替代空间，叠加农业种植结 构、耕作栽培方法、经营模式的不断变化以及农民劳动力减少导致的对以草甘膦 为主的除草剂等农药需求的增加，全球草甘膦需求量有望进一步提升。草甘膦中 长期内有望维持供需偏紧的格局。