整车细分板块需求情况如何？

预计乘用车边际改善，重卡 4 季度需求向上。

1.乘用车需求边际改善

2023 年 1-5 月，国内乘用车行业面临刺激政策退出、整体消费信心不足、价格战引发消费者观望、 国六 B 切换政策尚未明确等一系列因素制约，月度及季度销量整体呈现谷底修复态势。 2023 年 1 月，乘用车市场整体平淡，1 月国内狭义乘用车销量仅 145.72 万辆，同比下降 32.4%； 2 月销量回升至 162.57 万辆，同比增长 10.4%，环比增长 11.6%。3 月行业促销战扩散至燃油车 领域，进一步加重了消费者的观望气氛，导致此轮促销对销量的提振效果较为有限，3 月国内狭 义乘用车销量为 199.64 万辆，同比增长 9.7%。4-5 月价格战热度逐渐消退，消费者的观望情绪逐 步缓解；上海车展的恢复举办也为消费者重振汽车消费信心起到一定的促进作用，带动行业销量 整体企稳回升。4月狭义乘用车销量 178.73万辆，同比在 2022年 4月低基数下大幅增长 88.7%， 环比下降 10.5%；5 月狭义乘用车销量 202.96 万辆，同比增长 26.6%，环比增长 13.6%。 从季度销量看，2023 年 1 季度乘用车市场整体消费热情不足，叠加行业价格战进一步助长了消费 者观望气氛，1 季度行业整体承压较大，单季度狭义乘用车销量 507.94 万辆，同比下降 6.8%。

年初以来，国内乘用车行业始终处于“价格战”的影响之中：新能源车领域，随着 2022年末新能 源补贴正式退出及新能源市场竞争加剧，新能源车企销售压力加大，特斯拉中国于 1 月 6 日率先 启动降价，后续多家新能源车企跟进，引发消费者观望情绪；燃油车领域，7 月 1 日国六 b 排放 标准即将全面实施，据中汽协，受疫情、市场等因素影响，部分不符合 RDE 试验要求的国六 b 车 辆库存积压较为严重，叠加新能源车对燃油车市场形成挤压，燃油车车企库存压力大。降价潮从 新能源车逐步扩散至全乘用车市场。降价促销导致消费者更为慎重，持币待购心态加剧，汽车消 费需求仍无法充分释放，1-4 月行业整体销量表现较弱。

在特斯拉近期涨价、RDE“仅监测”车型延长半年过渡期政策出台、新能源车下乡活动开启、多 款重点新车上市等因素作用下，预计行业将迎来边际改善。 价格端，特斯拉于 5 月 2 日宣布国产 Model 3/Y 全系车型价格上调 2000 元，5 月 5 日再次宣布在 华销售的 Model S/X 全系车型价格上调 1.9 万元，预计特斯拉此轮涨价将释放出价格战热度逐步 消退的信号，有助于减弱消费者对后续降价的预期、改善消费者的观望心态，预计因前期观望情 绪被抑制的部分购车需求将逐步释放。政策端，5 月 9 日生态环境部等 5 部门联合发布《关于实 施汽车国六排放标准有关事宜的公告》，明确从 7 月 1 日起全国范围将全面实施国六排放标准 6b 阶段，针对部分实际行驶污染物排放试验（RDE 试验）报告结果为“仅监测”的轻型汽车国六 b 车型，给予半年销售过渡期，允许销售至 2023 年 12 月 31 日。预计此次发布的过渡政策将减轻 车企去库存压力，整车厂商降价补贴的力度有望逐步下降，对消费者价格预期改善也将起到促进 作用；6 月 15 日，工信部等五部门共同发布关于开展 2023 年新能源车下乡活动的通知，活动时 间为 6-12 月，采取“线下+云上”相结合的方式开展，参与车型共有 69 款，预计此次新能源下乡 活动将促进新能源车市场下沉至乡县地区，带动乘用车及新能源车销量提升。车型端，上海车展 将成为推动国内汽车消费的重要平台，在上海车展亮相的长安深蓝 S7、新款蔚来 ES6、长城枭龙 /枭龙 MAX、吉利银河 L7 等多款重点新车型将于 5-6 月份正式上市，预计将进一步刺激汽车消费 需求。

2023 年 1-5 月国内狭义乘用车销量 889.63 万辆，同比增长 11.2%；预计 6 月行业有望延续边际 改善趋势，上半年销量有望实现同比增长；由于去年出台了购置税政策导致去年 3 季度销量基数较高，预计 3 季度销量有望同比下降，但预计 4 季度销量有望环比增长，上调年初对 2023 年狭义 乘用车销量预测，预计 2023 年国内狭义乘用车销量在 2356 万辆左右，同比增长 1.4%左右。

2021-2023 年，中国新能源乘用车市场迎来高速发展，传统自主品牌全面推动新能源转型及品牌 向上战略，造车新势力凭借对消费群体的精准把握及智能化配置抢占市场份额，自主品牌逐渐得 到更多消费者认可，综合竞争力不断提升。2021-2022 年，自主品牌全年销量分别为 955.3 万辆、 1176.2 万辆，同比分别增长 23.4%、23.1%。 2023年 1月行业整体受春节假期及刺激政策退出影响销量承压，自主品牌乘用车销量 75.8万辆， 同比下降 32.8%；2-3 月自主品牌整体恢复较快，单月销量分别为 87.3 万辆、105.2 万辆，同比 分别增长 11.1%、8.2%，环比分别增长 15.2%、20.5%；4 月自主品牌销量小幅回落至 99.9 万辆， 同比因去年低基数大幅增长 87.7%，环比下降 5.0%；5 月自主品牌销量回升至 109.9 万辆，同比 增长 26.4%，环比增长 10.0%。2023 年 1-5 月自主品牌销量 478.1 万辆，同比增长 22.8%。 合资及外资品牌乘用车销量整体走势与自主品牌相似，但合资及外资品牌在新能源领域的发展布 局整体弱于自主品牌。2023 年 1-2 月，合资及外资品牌销量分别为 71.1 万辆、78.0 万辆，同比 分别下降 39.9%、8.6%，3 月多家合资及外资品牌推出促销政策，单月销量达 96.5 万辆，同比增 长 0.5%，环比增长 23.8%；4月促销补贴政策陆续退出，合资及外资品牌销量回落至 81.2 万辆， 环比下降 15.8%；5 月合资及外资品牌销量回暖，单月销量 95.2 万辆，同比增长 15.6%，环比增 长 17.2%。整体而言，2023 年 1-5 月合资及外资品牌销量 421.9 万辆，同比下降 0.3%。

2023 年自主品牌在新能源市场及出口领域持续发力，市场份额反超合资及外资品牌，1-3 月自主 品牌市占率分别为 51.6%、52.8%、52.2%，4 月自主品牌市占率进一步提升至 55.2%，5 月自主 品牌市占率略回落至 53.6%，合资及外资品牌市占率为 46.4%。整体而言，2023 年 1-5 月自主品 牌市占率达 53.1%，较 2022 年提升 3.2 个百分点。

2023 年 1 季度行业库存压力较大，4-5 月份整体改善。2023 年 1 月因春节假期生产节奏趋缓，行 业库存下降至 333 万辆，2-3 月行业逐渐恢复正常生产，但国内燃油车市场回稳较慢，行业库存 连续提升至 341 万辆、361 万辆，行业库存压力较大；4 月行业生产较为谨慎，整体库存下降至 323 万辆，较 3 月下降 10.5%，库存状态大幅改善；5 月行业生产稍有恢复，整体库存回升至 339 万辆，较 4 月提升 5.0%，低于 2-3 月库存水平。随着 RDE“仅监测”车型过渡政策出台，预计 后续车企及经销商去库存压力将进一步得以缓和，有助于维持终端价格稳定、缓解消费者观望心 态，促进终端销量提升。 库存系数方面，2023 年乘用车市场开局低迷，新能源车降价引发消费者观望，1-2 月经销商库存 系数提升至 1.80、1.93，大幅高于 1.5 的库存水平警戒线；3 月全国多地开启补贴政策，但终端 价格波动加剧了消费者的观望情绪，3月整体库存系数略下降至1.78，但仍位于警戒线上方；4月经销商加大清库存力度，行业零售销量维持环比增长，经销商库存系数回落至 1.51，整体库存压 力得以缓解；5 月经销商库存系数回升至 1.74，预计主要系由于经销商为应对半年任务考核节点 积极回补库存所致。

2. 重卡：已过最差时期，预计 4 季度需求回升

2023 年疫情影响逐步消退，经济迎来平稳复苏，公路货运需求逐步回升，带动物流重卡先行迎来 复苏，2-5 月物流重卡月销量均实现大幅同比增长；2023 年 1-5 月房地产市场仍处于调整期，开 工建设持续不振，基建投资增速受制于地方财政压力亦逐步放缓，工程重卡销量恢复略有承压， 销量同比增速低于物流重卡；全球疫情进入常态化阶段，海外重卡市场需求逐步恢复，中国重卡 凭借较强的供给能力以及逐步提升的品牌力快速抢占海外市场份额，1-5 月出口销量实现翻倍以 上增长。整体而言，我们判断国内重卡行业低点已过，2023 年重卡市场需求将逐步回暖，1-5 月 国内重卡销量达 40.19 万辆，同比增长 23.8%。

物流重卡方面，随着宏观经济延续恢复态势，居民消费及工业生产持续修复，预计公路货运需求 将有望持续向好，2023 全年物流重卡销量有望维持同比较快增长。 工程重卡方面，4-5 月基建投资及房地产开工均呈现转弱，预计国内投资信心仍未得到有效恢复， 对工程重卡销量增长形成制约，预计2023年工程重卡销量也将恢复同比增长，但同比增速或将弱 于物流重卡。

出口方面，预计海外新兴经济体和发展中国家经济将稳步恢复，重卡需求有望维持向好，为中国 重卡出口形成机遇，预计 2023 年重卡出口销量将维持平稳增长。 综合以上，预计 2023 全年重卡行业销量将迎来恢复性增长。分季度而言，在 2022 年同期低基数 下预计 2 季度将迎来较高同比增速；3 季度系重卡行业传统销售淡季，预计 4 季度销量将有望环 比回升。

从季度销量看，2022 年重卡行业持续承压，1、2 季度行业销量因前期高基数影响同比分别下滑 56.5%、71.1%，3、4 季度同比下滑幅度收窄至 23.3%、8.2%。2023 年 1 季度重卡行业迎来复 苏，单季度销量 24.13 万辆，同比增长 4.3%，连续 7 个季度的同比下降趋势被打破。 月度销量而言，2023 年 1 月因春节假期提前影响，重卡销量仅 4.87 万辆，同比下滑 48.9%；2 月 国内重卡销量结束了连续 21 个月的同比下降，单月销量达 7.72 万辆，同比增长 30.2%，环比增 长58.4%；3月国内重卡销量继续实现同环比增长，单月销量11.54万辆，同环比分别增长50.4%、 49.6%；4-5 月国内重卡销量因季节性影响环比回落。从月度销量看，预计国内重卡销量低点已过， 重卡月度销量将有望持续实现同比增长。

2023 年 1-5 月物流重卡销量占比显著提升。在重卡销量结构中，物流重卡销量始终占据较高销量 份额，2017 年物流重卡销量占比为 73.4%，至 2022 年下降至 69.4%，较 2017 年下降 4.0 个百 分点；2023 年物流重卡销量恢复好于工程重卡，1-5 月物流重卡销量占比提升至 79.7%，较 2022 年提升 10.3 个百分点，工程重卡销量占比下降至 20.3%。

2023 年 1 月受春节假期提前影响，公路货物周转量同比下降 20.4%；随着宏观经济平稳向上，生 产经营稳步扩张，公路货运需求持续增加，2-4 月公路货物周转量分别同比增长 38.3%、14.6%、 13.5%、3.4%。在公路货运需求恢复带动下，2023 年 2 月起国内物流重卡销量迅速进入复苏阶 段，2-5 月物流重卡销量分别同比增长 64.2%、72.0%、114.7%、76.2%。预计在稳增长、稳预 期政策作用下，国民经济增长将企稳回升，公路货运需求有望持续恢复，促进物流重卡销量维持 较高同比增速。

工程重卡销量与房地产行业景气度相关，房地产新开工面积的增加能够促进重卡的需求提升。 2023 年房地产新开工积极性仍然不足，2-5 月房地产新开工面积均出现同比下滑。除房地产之外， 基建投资是工程重卡销量的另一个重要影响因素，2023 年 2 月基建投资累计同比增速达 12.2%， 但后续基建投资力度略显不足，截至 5 月基建投资累计同比增速收窄至 10.1%。

2023 年房地产及基建投资的弱势表现对工程重卡销量复苏形成一定拖累，2023 年 1-5 月工程重 卡销量同比增速分别为-69.2%、-28.8%、5.3%、27.2%、5.9%，1-5 月累计销量同比下滑 21.9%， 销量增速低于物流重卡。

据中国汽车流通协会统计，2020年重卡出口销量6.3万辆，2021年重卡出口销量大幅提升至12.4 万辆，同比增长 96.8%；2022 年重卡出口销量 16.4 万辆，同比增长 32.3%。2023 年国内重卡企 业紧抓出口发展机遇，积极布局海外市场，1-5 月重卡出口销量达 11.0 万辆，同比增长 100.3%； 全年而言，全球经济仍存在一定波动，海外市场需求不确定性较大，但预计海外新兴经济体和发 展中国家重卡需求将持续向好，预计 2023 年重卡出口销量约为 20 万辆左右，同比增长约 22%。 从销量占比看，2017 年重卡出口销量占总销量比重为 5.6%，2022 年出口销量占比大幅提升至 24.4%，2023 年 1-5 月进一步提升至 33.9%，随着国内重卡需求稳步恢复，预计 2023 全年出口 销量占比将下滑至 23%左右。

2022 年重卡行业受国内疫情反复、货运需求及房地产开工走弱、排放标准升级透支需求、库存高 企等一系列不利因素影响较为显著，终端需求持续不振， 2022 年全年重卡行业销量 67.17 万辆， 同比下降约 51.8%。在国内经济企稳回升、公路货运需求稳步恢复、基建投资及房地产开工稳中有升、重卡出口平稳增长等因素带动下，预计2023年中国重卡行业销量将实现恢复性增长，预计 2023 年重卡行业销量为 86 万辆左右，同比增长约 28%左右。

国内重卡市场份额集中于头部企业，市场集中度持续提升。2020 年以来中国重卡市场份额前五名 长期被一汽解放、中国重汽、东风公司、陕汽集团、福田汽车占据，其他企业市场份额均不足 5%。2020-2022 年中国重卡市场 CR5 分别为 84.0%、85.7%、87.3%，2023 年 1-5 月重卡市场 CR5 进一步提升至 89.5%，国内重卡市场集中度持续提升。 中国重汽市场份额逐渐提升，2023 年 1-5 月领先优势扩大。在市场份额前五企业中，中国重汽自 2019 年以来市场份额逐年提升，从 2019 年的 16.3%逐步提升至 2022 年的 23.6%，2022 年超越 一汽解放位居市场份额首位；2023 年 1-5 月中国重汽市场份额进一步提升至 27.1%，较 2022 年 提升 3.4 个百分点，较第二名一汽解放领先优势进一步扩大至 7.6 个百分点。