汽车行业2026年度投资策略：破局与新生，整车出海、AI应用汽零，迎接优质公司价值重估.pdf

汽车行业2026年度投资策略：破局与新生，整车出海、AI应用汽零，迎接优质公司价值重估。破局与新生：关注整车出海，AI 应用下汽零增量机会。回顾 2025 年，受政策推动 及出口增长，国内乘用车整体销量实现同比较快增长。展望 2026 年，国内乘用车市 场因以旧换新政策可能收紧以及新能源购置税减免政策退坡，整体面临一定的增长 压力，政策退坡后新能源乘用车市场竞争也将进一步加剧。智能驾驶及新能源车出 海将成为整车企业实现破局的两大途径。零部件方面，看好汽零出海，预计海外业 务将成为汽零中长期增长点。AI 应用预计围绕智能驾驶、人形机器人、AI 液冷等领 域布局的零部件公司将有望迎来发展机遇，拓展新的增量空间。

整车：预计出口将成为重要的增长引擎。预计 2025 年国内狭义乘用车销量在 3005 万辆左右，同比增长 10%左右。预计 2026 年国内乘用车市场将呈现“内需有压 力、出口增长”格局。预计 2026 年全球对新能源乘用车的需求增长有望延续，乘用 车出口有望维持良好发展态势，预计乘用车出口销量同比增长 14%左右。考虑出口 因素，预测 2026 年狭义乘用车整体销量同比增长 1.2%左右；若 2026 年国内 “两 新”政策延续，则不排除 2026 年销量增速高于我们预测的可能。重卡：预计 2026 年平稳增长，行业集中度进一步提升。

新能源车：渗透率持续提升，出口是增长点。2025 年政策红利释放，预计新能源乘 用车销量 1557 万辆左右，同比增长 27%，批发渗透率为 51.8%。我们认为新能源 车转型仍将是全球汽车产业发展的必然趋势，国内新能源乘用车仍将在全球新能源 市场占据主导，预计 2026 年新能源乘用车出口销量将达 329 万辆左右，同比增长 40%。预计 2026 年新能源乘用车销量 1741 万辆左右，同比增长 12%左右。新能源 车企分化，格局仍处于变局中。预计 2026 年将从“价格战”转向“价值战”。

零部件：出海、智驾、机器人链、AI 液冷链，增长弹性所在。展望明年，我们认为 海外业务仍将是零部件公司的重要增长点，随着海外工厂规模效应释放、经营管理 渐趋成熟，预计海外工厂盈利贡献逐步提升。预计 2026 年人形机器人将真正进入规 模化量产阶段，预计市场关注重点也将切换，机器人板块将走向 “定点定型，缩圈 聚焦”。Robotaxi 规模量产及 L3 级自动驾驶有望齐头并进，预计降本及营收提升共 振下，Robotaxi 将逐步迎来盈利拐点。高级别自动驾驶的持续普及将有望带动智驾 软硬件渗透率提升。AI 液冷预计明年将是突破落地年，预计国内供应商将有望借机 切入海外厂商液冷供应链，打开新增长空间。