整车销量、库存及消费价格结构分析

Q3 全球汽车消费平稳，国内电车一枝独秀。

1. 销量：整体较为平稳，汽车和电车国内景气度均高于海外

（1）Q3 全球汽车消费同比转弱，国内好于海外。 Q3 看，全球 Q3 汽车销售 2145 万辆，同/环比-4.7%/-3.5%；其中中国乘用车销量 720.7 万 辆，同/环比-7.5%/-1.3%。从环比数据看，国内比海外强势。 24前三季度全球汽车走势平稳，全球销量6496万辆，同比+0.4%，其中国内销售达到2095.6 万辆，同比+1.2%。

（2）Q3 全球电车消费同比转强，海外较为疲软。 Q3全球电车销量449万辆，同/环比+20.2%/+10.9%；渗透率20.9%，同/环比+0.8/-1.4pct； 国内电车批售 322.9 万辆，同/环比+36.2%/+19.8%；渗透率 44.8%，同/环比+9.7/1.5pct； 中国市场 Q3 在优质供给和价格等因素影响下电车仍然维持强势增长，渗透率屡破新高， 增长表现超预期；而欧美等发达国家市场则由于车型供给薄弱、补贴退坡等因素导致后劲 不足。 电车 24 前三季度全球销量突破 1175.6 万辆，同比+21.0%，渗透率达到 18.1%；国内电车 批售达到 791.1 万辆，同比+33.7%，渗透率达到 37.3%。

（3）海外：Q3 海外增长呈现差异化趋势。汽车：Q3 全球整体增长出现压力，Q3 美国、中东非洲、东南亚等市场出现压力，导致全 球增速环比减弱。 电车：从渗透率看，全球电车渗透率仅为 20%左右，远低于国内的渗透率，除中国、美国 和欧洲市场外，其余市场均未超过 10%；从同比增速看，欧洲、美国、澳新等发达国家市 场增长已放缓，亚非拉国家将成为全球电动化的又一突破点。 1）美国市场 24 Q3 销量 396.0 万，同/环比-3.8%/-6.5%，其中电车销量 39.8 万，同/环 比+2.3%/0%，电车渗透率 10.1%，同/环比+0.6/+0.6pct；前三季度销量 1208.6 万，同比 +0%；电车销量 114.6 万辆，同比+6.5%；电车渗透率 9.5%，同比+0.6pct。 2）欧洲市场 24 Q3 销量 328.0 万，同/环比-7.0%/-17.9%，其中电车销量 64.9 万，同/环 比-11.2%/-10.2%，电车渗透率 19.8%，同/环比-0.9/+1.7pct；前三季度销量 1115.2 万， 同比+1.4%，其中电车销量 204.8 万辆，同比-1.0%，电车渗透率 18.4%，同比-0.5pct；3）拉美市场 24Q3 销量 136.6 万，同/环比+10.6%/+11.6%，其中电车销量 2.7 万，同/环 比+276.3%/+2.5%，电车渗透率 2.0%，同/环比+1.4/-0.2pct；前三季度销量 367.9 万辆， 同比+8.7%，其中电车销量 7.4 万辆，同比+487.3%，电车渗透率 2.0%，同比+1.6pct； 4）中东+非洲市场 24Q3 销量 22.4 万，同/环比-56.1%/-50.3%，其中电车销量 1.4 万，同 /环比+15.3%/-13.4%，电车渗透率 6.6%，同/环比+4.1/+2.8pct；

前三季度销量 118.9 万，同比-25.8%，其中电车销量 5.3 万，同比+26.7%，电车渗透率 4.5%，同比+1.8pct； 5）东南亚市场 24Q3 销量 79.2 万，同/环比-6.0%/+7.1%，其中电车销量 3.7 万，同/环比 +35.0%/+23.4%，电车渗透率 4.8%，同/环比+1.4/+0.6pct；前三季度销量 232.0 万，同比 -8.5%，其中电车销量 10.2 万，同比+34.9%，电车渗透率 4.4%，同比+1.4pct； 6）俄罗斯市场 24Q3 销量 23.2 万，同/环比-14.7%/-9.8%，其中电车销量 354 辆，同/环 比-50.1%/+25.5%，电车渗透率 0.2%，同比-0.1pct，环比持平； 前三季度销量 73.9 万辆，同比+15.7%，其中电车销量 853 辆，同比-47.1%，电车渗透率 0.1%，同比-0.1pct； 7）澳新市场 24Q3 销量 32.5 万，同/环比-5.3%/-8.6%，其中电车销量 1.1 万，同/环比47.2%/-50.0%，电车渗透率 3.5%，同/环比-2.8/-2.9pct。前三季度销量 102.0 万辆，同 比+1.0%，其中电车销量 5.7 万，同比-7.5%，电车渗透率 5.6%，同比-0.5pct;

2. 库存：Q3 车市旺季开启，乘联会口径库存处于去库周期

国内库存方面，截至 24 年 9 月，国内乘用车库存累计达 302 万辆，同比略有降低，9 月 库存 40 天，同比减少 10 天。经历年初去库后，市场库存仍处中低位运行的状态，市场整 体处于去库周期。

3. 国内消费价格结构分析：消费降级并未出现，两端价格带增速强劲

（1）乘用车整体： 24Q3:车市进入旺季，Q3 各价格带销量环比均增加，5 万以下/20-30 万/40 万以上同比实 现增长。从消费占比看，20-30 万价格带占比同比提升幅度明显，同/环比 +2.9/+0.8pct；其他两个同比增长的市场分别为 5 万以下/40 万以上市场，同比分别 +1.3/+0.6pct，环比分别+0.6/-0.1pct。 24 前三季度：从增速看，5-10 万价格带出现负增长，而 5 万以下/20-30 万/40 万以上价 格带销量增长迅速。从占比看，20-30 万/40 万以上价格带占比分别提升了 0.6/0.6pct。宏观经济和产业趋势叠加，市场担忧的汽车消费降级并未看到，20-30 万 价格带属于中产消费价格区间，部分反映了宏观经济形势。我们认为，汽车并未出现消 费降级的原因包括：目前是换车需求主导的市场，消费升级是趋势；产品质升价降和国 内优质新供给刺激了消费需求。

（2）电车： 24Q3：5 万以下/5-10 万/10-15 万/15-20 万/20-30 万/30-40 万/40 万以上市场占比分别 为 4.8%/12.8%/34.0%/15.3%/22.7%/6.7%/3.7%。同/环比看，5-10 万/30 万以上市场销量 占比略均有所下降。 24 前三季度: 电车价格带有自己的结构以及增长特点。结构上看，电车价格带消费结构 基本与汽车整体保持一致，但 20-30 万占比达到 22.7%，显著高于汽车整体。从同比增长 看，与汽车不同，电车 10-20 万价格带增长幅度远远超越整体的增长。

5 万以下/5-10 万/10-15 万/15-20 万/20-30 万/30-40 万/40 万以上市场占比分别为 4.5%/14.9%/32.0%/13.5%/22.6%/9.0%/3.5%，相对乘用车整体，20-30 万市场占比高，5- 10 万市场占比小。同比分别+0.0/-2.8/-1.0/+3.2/+0.0/-0.6/+1.3pct，低端市场（5-10 万元）扩容来自比亚迪推出荣耀版后掀动市场降价；高端市场（40 万以上）扩容则来自理 想、华为智选（赛力斯）爆款新车带动销量强劲增长。