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汽车行业24Q3财报总结：分化加速，紧抓优质龙头。乘用车：Q3 全球消费整体较为疲软，中国电车一枝独秀，自主品牌份额快速提升。 全球：汽车消费疲软，中国电动化景气度持续。（1）Q3 全球汽车消费同环比维持小幅下降趋势。24Q3 全球汽车销售 2145 万辆，同/环比-4.7%/-3.5%；其中中国乘用车销量 720.7 万辆，同/环比-7.5%/-1.3%。Q1-Q3 全球汽车走势平稳， 全球销量 6496 万辆，同比+0.4%，其中国内销售达到 2095.6 万辆，同比+1.2%；（2）Q3 国内电车增长一枝独秀。Q3 全 球电车销量 449 万辆，同/环比+20.2%/+10.9%；渗透率 20.9%，同/环比+0.8/-1.4pct；国内电车批售 322.9 万辆，同 /环比+36.2%/+19.8%；渗透率 44.8%，同/环比+9.7/1.5pct。 国内：消费较为平稳，自主车企份额提升至 67%。（1）消费结构稳健：Q3 各价格带环比均增加，其中 5 万以下/20-30 万/40 万以上价格带同比实现增长。从消费占比看，20-30 万价格带占比同比提升幅度明显；（2）自主品牌份额持续 提升：截至 24 年 9 月，自主品牌国内市场份额从 23 年的 56%提升至 67%，与 24H1 相比，份额提升 7pct；（3）国产替 代加速：竞争格局看，自主车企在各价格段市占率增势明显。其中比亚迪在中低端市场持续增长，24Q3 在 5-10 万/10- 15 万/15-20 万市场中市占率分别为 22.0%/27.8%/15.2%，同比+1.5pct/+11.3pct/+14.5pct；20-30 万市场理想、华 为智选依靠爆款单品快速提升份额，Q3 市占率分别为 6.4%、5.2%，首次进入前五，Q2 为 3.8%/4.0%；30 万以上市场， Q3 市场竞争格局维持稳固，自主车企方面，理想 30-40 万市场市占率为 9.5%，环比+1.1pct；华为智选在 40 万以上 的市场市占率为 22.4%，环比基本持平，排名上升至第一。

汽零：盈利能力和现金流承压，产能利用率小幅度下降，优质赛道龙头业绩持续超预期，分化加速。 （1）毛利率压力下，Q3 盈利能力边际下降。24Q3 汽零板块营业总收入 3336 亿元，同比+3%，环比+1%，季度毛利 率回落至 18.9%，归母净利润 184 亿元，同比+4%，环比-4%；2024 年前三季度，汽零板块实现营业总收入 9804 亿 元，同比+6%，季度毛利率回落至 18.9%。归母净利润 571 亿元，同比+ 24%。从长周期的 ebitda 利润率来看，目前 汽零板块盈利依然处于历史上较高位置。 （2）现金流： 24Q3 现金流压力有所增大。24Q3 行业经营现金流量净额 210 亿元，同环比明显回落，投资现金流量 净额-404 亿，负值同环比明显放大，筹资现金流量净额-83 亿，行业在三季度处于现金净流出的状态。无论是从资 本开支绝对额还是从资本开支/经营现金净流量来看，行业仍处于高额资本开支的阶段。 （3）产能利用率： 24Q3 汽车零部件实际产能利用率为 81%，环比小幅回落，同比回落 8pct。2024 年前三季度实际 产能利用率为 79%，较 2023 年小幅回落，但是名义产能利用率有所提高，原因为行业资产开支及在建工程收缩所 致。 （4）优质赛道龙头公司经营稳健，分化将是主旋律。玻璃、车灯、座椅、被动安全、微电机、内饰、轻量化、热管 理等优质赛道龙头公司毛利率较为稳健，净利润增长远高于行业整体，围绕赛道格局分化将是主旋律。