亚星锚链核心壁垒及业绩驱动力分析

龙头地位稳固，成长逻辑清晰。

1.自研核心设备、牵头行业标准、产业链上下游深度合作奠定公司龙头地位

自研核心设备、牵头行业标准，公司成为锚链行业发展引领者。锚链生产设备为专用 设备，公司拥有 25 条自主设计和制造的大、中规格制链生产线、8 条全自动立式链条热处 理生产线。同时公司还拥有 7 条锻造生产线和 9 台连接件热处理炉，拥有世界先进的锚链、 系泊链及附件自动化生产流水线和其他专业设备数百套。另外，公司多次主持并参与国家 标准和行业标准等的制订工作，公司参与的“超深水半潜式钻井平台研发与应用”项目获 得了 2014 年度国家科学技术进步特等奖。公司技术中心被认定为第 22 批国家认定企业技 术中心。2017 年 6 月，由公司主导编制的国际标准 ISO20438《船舶与海洋技术系泊链》 正式出版发布，标志着公司在系泊链制造生产和技术研发上达到世界领先水平。

公司与产业链上下游深度合作，共同研发行业领先产品。系泊链位处深海，由于其工 作环境恶劣，系泊链需具有良好的耐海水腐蚀、应力腐蚀、抗疲劳、耐磨损性能等，同时 需要抵抗海水中析氢脆化，因此需要从原材料角度突破系泊链钢的氢脆和海水腐蚀疲劳性。 2017 年，公司与中信特钢和招商局工业集团三方合作，共同开展 R6 级系泊链钢的研发和 认证。作为具有极限性能的材料，R6 级极限海洋链钢没有现成的数据库，公司自主研发 疲劳测试试验机通过大量疲劳试验建立底层数据库。2019 年公司成功研发出了目前世界 最高级别的 R6 级极限性能系泊链钢，并顺利通过了 DNVGL 船级社的认证，目前国内仅 亚星锚链可生产链径达Φ220 的 R6 级系泊链。根据公司官网，公司 R6 级系泊链成功应 用于我国首座漂浮式海上风电平台“三峡引领号”和深水钻井平台“深蓝探索”平台。

公司行业地位显著，品牌优势和客户基础强大。目前公司是全球最大的船用锚链和海 洋系泊链及附件生产企业和出口基地，年产能达 30 万吨。公司船用锚链及海洋平台系泊 链获得了包括美国船级社、德国劳氏船级社、法国船级社、挪威船级社等多家船级社认证， 高强度矿用链获得了矿用链煤安认证，具备完善的企业管理及质量保证体系。公司凭借优 质的产品和良好的信誉，已经获得全球知名企业认证和市场广泛认可。目前，船用链领域， 公司客户包括丹麦“马士基航运”、韩国“现代”、日本“三菱”；系泊链领域，公司客 户包括英国石油公司、皇家荷兰壳牌公司、道达尔石油及天然气公司、埃克森美孚公司等； 矿用链领域，公司是国家能源、潞安集团、陕煤集团等国内煤企的供应商。

2.短期受益于船市&海工上行周期，中长期受益于漂浮式海上风电产业化

系泊链、船用链需求整体保持增长态势。根据公司年报，2022 年公司销售船用锚链 及附件 107,368 吨，比去年同期增加 7,032 吨，同比增幅 7.0%，完成船用锚链及附件销 售 10.99 亿元；销售系泊链 27,047 吨，同比增幅 34.2%，完成系泊链销售 3.96 亿元。2022 年公司承接订单 16.03 万吨，同比增长 11.1%，其中船用锚链及附件订单 11.84 万吨，同 比下降 7.0%，系泊链订单 4.19 万吨，同比增长 147.1%。受益于钢材成本下降，2022 年 公司船用链产品毛利率恢复至 22.3%，同比增长 4.3pcts，整体毛利率达 26.0%，同比增 长 2.1pcts。

受益于本轮船市&海工上行周期，船用链和海工系泊链需求旺盛，公司短期业绩有较 好保障。根据 Clarksons 数据，2021 年为全球新船订单高峰，全球新接订单 139.13 百万 DWT，同比增长 96.9%，一般船舶制造周期为 2 年，这意味着 2021 年新船订单将大量于 2023 年交付，2023 年将迎来交船高峰期，我们预计 2023 年全球新船交付量为 97.40 百 万 DWT，同比增长 72.4%。公司船用链业务也将受益于新船大量交付。另外，国际油价 维持高位，海洋油气工程行业回暖，IHS 预计 2023 年海上资本开支达到 1470 亿美金，同 比+23%。根据 Rystad Energy FPSOCube 预测，2023-2024 年全球 FPSO 新合同授予数 量有望分别达到 16 和 14 个，较 2021-2022 年的 10 个和 9 个有进一步提升。

中长期受益于海上漂浮式风电产业化，打开公司成长天花板。公司深度参与国内海上 漂浮式风电项目，国内首个已投运的漂浮式海上风电项目“三峡引领号”采用公司 R6 级 系泊链，另外处于在建过程中的项目“海装扶摇号”、“海油观澜号”，公司均为系泊链 供应商。得益于公司长期以来在锚链研发和生产领域深厚的经验和技术的积累，目前公司 在国内海上漂浮式风电系泊链领域处于绝对领先地位。目前公司系泊链产能约 12 万吨， 2022 年承接系泊链订单 4.19 万吨，公司产能充足，同时公司资金较充裕，截至 2023 年 一季度末持有货币资金 16 亿元，面对未来可能的需求快速上升具备较强的产能扩充潜力。 未来随着漂浮式风电风机价格下降叠加新规划出台，海上漂浮式风电有望逐渐实现产业化， 打开公司长期成长空间。