老百姓发展历程、股权结构及盈利情况如何？

行业龙头，布局领先。

公司于 2001 年 10 月 25 日在湖南成立，是国内经营规模最大，覆盖区域最多 的大型医药连锁企业之一。公司主要通过自有营销网络从事药品及健康相关商品的 销售，经营商品包括中西成药、中药饮片、养生中药、健康器材、健康食品、普通 食品、个人护理品和生活用品等品类，除药品零售外，公司兼营药品批发与制造(主 要为中成药及中药饮片制造)，同时大力发展 DTP 专业药房、中医馆和电子商务 O2O 等业务。目前，公司旗下有 1 个连锁药店加盟品牌、1 家中药饮片厂、1 个中医馆连 锁品牌、1 家医药零售第三方联盟服务平台、4 个区域性物流中心、1 家对外战略合 作和营销推广机构，形成全产业链经营模式，持续提升公司整体竞争实力。

2001-2007 年：发展初期， 2001 年，老百姓大药房以超市开架经营的模式开设位于长沙湘雅的第一家门店， 凭借“药价比国家核定零售价平均低 45%”的特点成为国内平价药房的先行者。2002 年 4 月，湖南浏阳店开业，首次实现跨区经营。同年 12 月，西安新城店、杭州国都店相 继开业，老百姓大药房开始走出省外，实现打造全国性品牌的第一步。2005 年丰沃达 医药物流（湖南）有限公司和药圣堂（湖南）制药有限公司相继成立，完成从研发、 生产配送到零售的全产业链布局。同年 11 月，医药投资、陈秀兰、石展设立老百姓有 限公司，注册资本为 1000 万元。

2008-2015 年：资本助力，改制上市，2008 年公司首次引入外资 8200 多万美元，成为中外合资企业，资本注入为公司扩 张提供新动力，相继收购西安龙盛医药、常州万仁、安徽百姓缘等公司。2013 年集团 成立电子商务公司，立足于通过互联网等新媒体平台向消费者提供商品销售。2015 年 4 月成功于上交所上市，成为第三家上市企业。

2016 年至今：积极并购，全国扩张，2015 年上市后，公司一方面定向发行 179 万股，募集资金 8 亿元；另一方面加快 并购步伐，相继收购甘肃、湖北、江苏、河南、天津、湖南、广西、内蒙古、北京陕 西、河南大药房、单体药店等，截止 2020 年 9 月公司加盟门店已达 1541 家。2020 年 9 月，公司与林芝腾讯签署《战略合作补充协议（二）》，林芝腾讯受让公司 1.07%股本。 2021 年，老百姓大药房获评“2020-21 年度中国省域连锁药店 20 强企业”“2021 中国品牌 500 强”“2021 西普会‘品牌力标杆企业’”“高质量上市公司发展奖”。并在 2022 年 4 月以 16.37 亿收购怀仁大健康，湖南省域门店数位列第一，成为区域龙头。

股权集中决策高效，股权激励惠及广泛。截至 2022 年 8 月 10 日，公司第一大 股东为老百姓医药集团，实际控制人为谢子龙和陈秀兰，根据 22 年三季报公司实际 控制人谢子龙、陈秀兰直接加间接持股比例为 27.89%。

2022 年 8 月 1 日，公司再次进行股权激励授予，授予公司高级管理人员及核心 业务人员共 311 人 267.27 万股，加上预留部分 43.27 万股，总计 310.54 万股，占 公司总股本的 0.533%，授予价格 16.78 元/股。本次股权激励的考核目标是以 2021 年归母净利润为基数，2022-2024 年净利润相对 2018 年分别增长分别不低于 15%、 40%和 65%；年化增速分别为不低于 15%、18.32%和 18.17%。激励费用摊销： 2022-2025 年分别为 688、1699、794 和 296 万元，对利润影响很小。

收入与净利润增速稳健。2015 年上市后，公司营业收入与净利润持续较快增长， 主要原因是兼并收购以及门店业务收入增长。营业收入从 2015 年的 45.68 亿元上升 至 2021 年的 156.96 亿元，实现年均复合增长 22.84%；归母净利润也从 2.41 亿元 上升至 2021 年的 6.69 亿元，实现年均复合增长 18.55%。 公司 2022 年前三季度实现营业收入 137.76 亿元，同比增长 22.13%；实现归 母净利润 6.10 亿元，同比增长 14.46%；实现扣非归母净利润 5.67 亿元，同比增长 18.88%。单三季度实现营业收入 47.85 亿元，同比增长 25.28%；实现归母净利润 1.53 亿元，同比增长 20.79%；实现扣非归母净利润 1.47 亿元，同比增长 29.34%。

主营业务结构层面，高毛利的主营业务是公司保持利润稳步增长的基础。公司主 营业务包括中成药、中药以及非药品，其中，中西成药是公司最主要收入来源，2021 年占比 79.26%，其次为非药品及中药。中西成药、中药毛利率维持相对稳定状态，2021 年毛利率分别为 29.67%、50.08%。2020 年度受疫情防控影响，非药品需求增加，非药 品收入占比达到 16.25%，但 2021 年非药品销售占比减少至 13.41%，且中成药、中药 仍旧相对稳定，为公司提供稳定收入利润。

各区域营收上看，公司针对不同城市实施“直营+星火（并购）+加盟+联盟”的形 式不断优化市场布局，持续推进“全国布局”和“全渠道布局”。2021 年华中、华南、 华北、华东、西北五大区域快速增长，同比分别为 10.01%、1.28%、9.84%、11.24%、 28.77%。毛利率下降停止，净利率基本保持平稳。受公司持续扩张影响，2012 年-2021 年 毛利率在 2014 年开始出现下滑，但 2021 年公司毛利率保持平稳，且有上升趋势。净 利率从 2017 呈现回升态势，总体保持稳健。 公司费用率近年逐步改善，整体费用率自 2015 年以来持续改善，归功于公司加强 管理能力的提升，2021 年整体费用率降为 26.60%。三项费用中，销售费用近几年有明 显的下降趋势，2021 年由于疫情影响减弱销售活动有望恢复，销售费用率为 20.81%。