理想汽车产能、营销及经营状况如何？

产能自建，营销效能高。

1、具备生产资质，自建生产基地

公司现有常州基地 10 万产能，预计北京基地 10 万产能 23 年底投产。公司于 2018 年 12 月 17 日，以 6.5 亿元人民币收购重庆力帆，从而获得汽车生产资质。目前公司已有常州制造基地，年产能 10 万辆，厂区内设有 冲压、焊接、涂装、总装车间，且正在建设新车间，完工后预计将达到 20 万辆的年产能。此外，由北京现代第 一工厂改造升级的理想汽车北京绿色智能制造基地已于 2021 年 10 月正式开工，改造后规划年产能达 10 万辆， 计划 2023 年末投产。

2、单店效能高，KOL营销能力强

公司直营零售中心快速扩张，单店效能领先蔚来和小鹏。公司自 2020 年 8 月开始加快直营零售中心扩张的 步伐，截至 2022 年 12 月 31 日，在全国已有 288 家零售中心，覆盖 121 个城市；售后维修中心及授权钣喷中心 318 家，覆盖 223 个城市；在直营零售中心快速扩张的同时，单店效能虽有所摊薄，但仍稳定在 35-80 辆/月区 间范围内，领先于蔚来和小鹏，但与特斯拉仍有差距。

产品营销能力强大，充分借力 KOL（关键意见领袖）。公司公关团队负责人来自汽车之家，公司创始人李 想自带流量，微博粉丝数远超其他新势力创始人。2022 年 6 月公司发布理想 L9，借助创始人号召力推动产品成为火热话题，视频号直播观看量 18 万+，微博直播在线人数 500 万+，话题总阅读量6亿+。理想 L9 正式上市 前邀请汽车媒体、头部车评人抢先体验试驾，发布会结束后立即解密，海量评测瞬间刷屏，推动热度进一步上 行。

3.稳健发展有的放矢，毛利率接近特斯拉

纵向对比：营收快速增长，亏损可控

公司营收快速增长。公司 2021 年营收为 270.1 亿元，同比增长 185.6%。单季度来看，公司营业收入随着汽 车销量提升而快速上涨。2022 年 H1 营收 183.0 亿元，同比增长 112.4%。公司亏损可控。公司 2021 年扣非归母净利润为-3.21 亿元，亏损同比减少。受研发费用增加影响，2022 年 Q3 扣非归母净利润为-6.29 亿元，主要受与理想 ONE 有关的存货拨备及购买承诺损失影响，亏损有所扩大。公司毛利率自 2020 年理想 ONE 大批量交付以来保持为正，并不断提升。公司 2021 年毛利率为 22.60%， 净利率为-0.11%。单季度来看，公司毛利率从 2020Q1 的 8.0%上升到 2022Q2 的 21.5%，2022Q3 毛利率为 12.65%， 车辆毛利率为 12%，同比-9.1pct，环比-9.2pct，主要受与理想 ONE 有关的存货拨备及购买承诺损失影响，除去 上述影响后，2022Q3 车辆毛利率为 20.8%。

公司现金流自理想 ONE 交付起大幅改善。2019 年公司经营活动产生的现金流量净额-17.94 亿元，2020 年 转正为 31.40 亿元，2021 年增长至 83.40 亿元。单季度来看，经营活动产生的现金流量净额保持增长趋势。

同业对比，营收看齐头部，盈利能力全面领先

公司保持高增速发展，营收已看齐新势力第一。随着理想 ONE 销量稳步提升，公司营收 2021Q4 一度超越 蔚来汽车，成为新势力营收第一。2022Q1-Q3 与蔚来营收差距不大。从增速来看，在基数扩大后公司营收仍然 保持高速增长，22Q2/Q3 营收同比增速分别达 73%/20%。公司拥有新势力中最强的盈利能力。毛利率层面，公司自 2020Q1 以来毛利率始终为正且稳步增长，并且由 2020Q1 的 8.02%增长到 2022Q2 的 21.5%。净利率层面，公司盈亏基本实现平衡，净利率保持在远高于其他新 势力的水平（22Q3 公司毛/净利率受与理想 ONE 有关的存货拨备及购买承诺损失影响，数据失真）。

公司毛利率水平已接近特斯拉，超过长城汽车等传统车企，但净利率尚有差距。2022Q2 公司毛利率为 21.5%， 特斯拉为 25.0%，长城汽车为 19.8%。由于研发等投入较大，2022Q2 公司净利率为-7.3%，与特斯拉、长城汽车 的净利率尚有差距（22Q3 公司毛/净利率受与理想 ONE 有关的存货拨备及购买承诺损失影响，数据失真）。