安达科技股权结构、主要产品及经营情况如何？

磷酸铁锂“小巨人”，21年来业绩增速明显。

1、深耕锂电正极材料，国家级专精特新“小巨人”

家族控股。贵州安达科技能源股份有限公司前身贵州安达磷化工 有限公司，成立于 1996 年，股份公司成立于 2013 年 12 月，公司 注册于贵州省贵阳市。主要从事磷酸铁、磷酸铁锂的研发、生产和 销售。公司的控股股东、实际控制人为公司控股股东为刘建波家族 (包括刘国安、刘建波、朱荣华、李忠四人)，其中刘国安为刘建波 之父，朱荣华为刘建波之母，李忠为刘建波之配偶。截至 2022 年 12 月 1 日，刘建波家族合计直接持有公司股份数量为 136,781,256 股，持股比例为 24.36%。此外，刘建波、李忠控股的中通博纳持 有公司 880,000 股股份，持股比例为 0.16%。综上，刘建波家族实 际控制公司股份数量为 137,661,256 股，占本次发行前总股本的比 例为 24.52%。

深耕锂电正极材料，国家级专精特新“小巨人”。公司自 2009 年开始涉足磷酸铁领域，2011 年开始研制磷酸铁锂材料，在锂电 正极材料行业深耕多年，已成为磷酸铁锂正极材料行业排名前列的 企业。2021 年，公司被授予国家级‚专精特新‘小巨人’企业‛ 称号，并被评选为中国无机盐工业协会磷酸铁锂材料专业委员会的 唯一主任单位。公司坚持以市场需求和客户需求为导向，通过技术 创新、产品开发、持续升级改造不断提升产品品质、提高生产效率， 增强公司整体竞争力，已与国内大型动力电池及储能领域企业比亚 迪、中创新航、宁德时代、派能科技等建立稳定的业务合作关系。

2、磷酸铁锂正极供应商，产品应用于新能源汽车及储能领域

专注锂电池正极材料制作。公司是一家锂电池正极材料及其前驱 体的生产制造企业，主要从事磷酸铁、磷酸铁锂的研发、生产和销 售。锂电池正极材料是制造新能源汽车动力电池、储能电池的核心 材料之一。公司主要产品中磷酸铁主要用于自产磷酸铁锂，磷酸铁 锂主要应用于动力电池、储能电池的制造，并最终应用于新能源汽 车及储能领域。

3、21年扭亏为盈，经营向好

近年营收增幅大。2018-2021 年公司总营收 CAGR 为 33.52%、公 司归母净利 CAGR 为 75.02%，表现出较好的成长性。2019-2022H1, 公司主营业务收入分别为 1.42 亿元、0.85 亿元、15.76 亿元、以 及 23.02 亿元。2021 年及 2022H1，公司主营业务收入较上年同期 分别增长 14.91 亿元和 18.60 亿元，同比上升 1,749.73%和 420.76%。2021 年以来，受行业政策变更、磷酸铁锂电池技术革新 等因素影响，磷酸铁锂竞争优势凸显，市场景气度持续上升，加之 公司于 2020 年底陆续完成产线技改，产能提升，为公司承接订单 提供了有力保障。2021 年度及 2022H1，公司主营业务增长幅度较 大，主要系行业补贴政策调整、磷酸铁锂电池技术革新及公司产线 技改完成等因素所致。

公司 21 年扭亏为盈。2019-2022H1，实现净利润分别为-2.24 亿 元、-1.85 亿元、2.30 亿元和 6.11 亿元。2021 年，公司扭亏为盈， 一方面系新能源汽车补贴政策调整及动力电池技术进步等因素影响， 磷酸铁锂电池重回市场主流地位，行业景气度提升；另一方面， 2020 年 12 月以来，公司产线技改陆续完成，公司产能及产品稳定 性得到提升，保证了公司的供货能力。在市场需求增长和公司产能 提升的情况下，公司凭借产品品质和良好的客户合作获得客户认可， 订单需求持续增加，净利润大幅增长。

磷酸铁锂营收占比大，21 年以来增速较快。公司是一家磷酸铁 锂正极材料及其前驱体的生产制造企业，2019-2022H1，公司主营 业务收入包括磷酸铁、磷酸铁锂及其他，磷酸铁锂销售收入占主营 业务收入的比重分别为 99.22%、95.68%、94.61%和 92.00%。2019 年及 2020 年，公司磷酸铁锂收入分别为 1.41 亿元、0.81 亿元， 金额较小，主要原因为：(1)受政府新能源汽车产业补贴政策影响， 市场追求更高能量密度的三元正极材料，磷酸铁锂正极材料行业整 体下行，磷酸铁锂市场价格持续走低，公司销量亦大幅下降； (2)2019 年，公司启动了产线技改，并于 2020 年末陆续完成，在 此期间，公司利用老产线进行生产，开工率较低，产销量大幅下降。 2021 年及 2022H1，公司磷酸铁锂收入较上年同期分别增长 14.10 亿元和 16.80 亿元。

21 年以来实现磷酸铁的销售。磷酸铁系磷酸铁锂的主要原材料 之一，公司生产的磷酸铁主要用于自产磷酸铁锂。2021 年及 2022H1，公司磷酸铁的销售收入分别为 7053 万元、1.71 亿元， 主要系公司根据下游客户比亚迪的需求向其销售了部分磷酸铁。比 亚迪具备从动力电池至整车生产的完整供应链，其集团体系内存在 部分磷酸铁锂自有产能，基于对公司磷酸铁锂产品的认可，比亚迪 向公司采购了部分磷酸铁用于生产。公司其他主营业务收入主要为 蓄电池业务收入，即磷酸铁锂电芯及电池系统的销售收入。2019- 2022H1，公司子公司贵阳安达积极开拓了磷酸铁锂电芯相关客户， 蓄电池业务收入逐年上升。

21 年以来毛利率快速回升到可比公司平均水平。2019 年，公司 综合毛利率为负，主要系在新能源汽车补贴政策与电池能量密度挂 钩的背景下，磷酸铁锂行业整体下行，磷酸铁锂正极材料市场价格 降幅较大。公司当时的资金实力有限，所使用生产设备和生产工艺 的生产效率较低，导致生产成本较高，出现毛利率为负的情况。

2020 年，磷酸铁锂正极材料市场价格持续下降，且公司应对行业 变化推进产线技改，生产规模较小，单位人工成本及折旧费用的摊 销大幅上升导致毛利率进一步下降。从 2019 年、2020 年毛利率 变动趋势来看，2020 年同行业可比公司的毛利率水平较 2019 年 均大幅下降，公司 2020 年综合毛利率较 2019 年下降 8.16 个百分 点，与同行业可比公司综合毛利率呈下降趋势一致。2021 年，随 着磷酸铁锂重回市场主流地位，行业整体规模快速增长，公司亦于 2020 年 12 月陆续完成产线技改，产能规模增加且成本降低。在此 背景下，公司 2021 年度综合毛利率提升至 24.54%，与同期同行 业可比公司的综合毛利率平均值 28.80%差距较小。2022H1，公 司综合毛利率提升至 29.77%，与同行业可比公司基本一致。

磷酸铁锂产品毛利率为公司主营业务毛利率的决定性因素。2019、 2020 年磷酸铁锂产品毛利率分别为-14.92%、-18.91%，毛利率为 负。一方面系受政府新能源汽车产业补贴政策影响，市场倾向选择 更高能量密度的三元正极材料，影响了磷酸铁锂行业的发展，导致 磷酸铁锂的市场需求减少，且市场价格大幅下降；另一方面公司当 时所使用生产设备和生产工艺的生产效率较低，导致生产成本较高。

但公司坚定磷酸铁锂技术路线，应对市场形势变化，推进产线技改， 导致公司产线于 2019 年及 2020 年间开工率不足，单位人工成本及 折旧摊销费用上升。2021 年，磷酸铁锂产品毛利率为 25.07%，由 负转正，较去年同期上升 43.98 个百分点，主要系产品销售单价上 升的同时单位成本有所下降。2022H1，磷酸铁锂产品毛利率为 29.55%，较 2021 年上升 4.48 个百分点，主要原因为：(1)2022 年 上半年，新能源汽车市场需求持续高速增长，磷酸铁锂市场价格呈 上升趋势，单价增幅高于单位成本的增幅，导致公司毛利率有所上 升；(2)公司对部分交易采用净额法核算导致毛利率上升。