安达科技主营业务及财务分析

锂电池龙头企业磷酸铁锂的主要供应商。

公司是一家锂电池正极材料及其前驱体的生产制造企业，主要从事磷酸铁、磷酸铁锂的研发、生产和销售。锂电池正极材料是制造新能源汽车动力电池和储能电池的核心材料之一。公司主要产品中磷酸铁主要用于自产磷酸铁锂，磷酸铁锂主要应用于动力电池、储能电池的制造，并最终应用于新能源汽车及储能领域。目前，公司收入主要来源于磷酸铁锂产品的销售。同时，公司已成为比亚迪、中创新航、宁德时代和派能科技等众多知名锂电池生产企业的主要供应商之一。

公司从传统产业转型升级到新能源材料产业。公司成立于1996 年，前身为安达化工。安达化工成立时受让了磷城黄磷厂三期工程，并自行完成了后续的投资、建设，开始从事黄磷的生产和销售。2004 年，安达化工通过参与公开招拍挂的方式竞得了开阳县三聚磷酸钠厂的整体国有产权，并开始从事磷酸、钠等磷化工产品的生产和销售。2008 年，金融危机开启后，磷矿石、黄磷、钠等大宗基础化工商品的价格大幅下跌，传统磷化工业务开始萎缩，安达化工便开始寻求转型。2009 年，安达化工开始研究磷酸铁的制备工艺、相关技术及其与安达化工主要业务（黄磷、磷酸业务）的关联性，最终将该材料认定为公司新业务的突破方向。2010 年6 月，公司成功制备出磷酸铁产品；同年 7 月将产品样品送往客户，经过客户的测试符合其相关技术要求；同年10月正式向客户供应磷酸铁产品。2011 年 5 月，公司开始研制磷酸铁锂材料，并于2014年 4 月试制成功了符合相关技术指标要求的磷酸铁锂产品，经过客户的检测认证。2015年，公司开始陆续批量供货。2021 年，公司被授予国家级“专精特新‘小巨人’企业”称号，并被评选为中国无机盐工业协会磷酸铁锂材料专业委员会的唯一主任单位。公司依托于多年的技术积累，不断改进产品性能以适应市场需求的变化，目前公司磷酸铁锂产品已升级至第三代并持续投入研发，增强市场竞争力。

专注锂电池正极材料：公司集研发、生产、经营磷酸铁、磷酸铁锂、锂离子电池为主，主要应用于新能源汽车动力电池。目前，公司正在与客户进行新型锂电正极材料的研发。公司深耕磷酸铁和磷酸铁锂产业链多年，在行业中形成了技术和客户等多方面的优势。

磷酸铁锂业务收入占比维持高位：磷酸铁锂为橄榄石型结构，自然状态下呈现为灰黑色粉末，作为锂电池的正极材料涂敷在铝箔上与电池正极连接。磷酸铁锂电池在充电时，锂离子从正极脱嵌经过电解质进入负极，同时电子从外电路由正极向负极移动，以保证正负极的电荷平衡；而放电时，锂离子从负极脱嵌，经过电解质嵌入正极。公司开发的磷酸铁锂产品主要针对高能量密度应用领域，适合应用于制造长续航里程的新能源汽车动力电池、以及大容量储能电站电池。近三年，公司磷酸铁锂业务收入收入占比维持高位，分别为 88.06%、94.57%和 81.00%。同时，近三年，公司磷酸铁锂业务规模高速增长，分别为 0.82 亿元、14.92 亿元和53.12 亿元。

磷酸铁业务主要用于自产制备磷酸铁锂：磷酸铁是一种白色、灰白色单斜晶体粉末，其作为磷酸铁锂前驱体，用于制备磷酸铁锂。磷酸铁的产品质量直接决定最终正极产品的电化学性能。公司生产的磷酸铁主要用于自产磷酸铁锂，少量对外销售。公司根据客户对磷酸铁锂产品性能要求，以及生产工艺的需要，持续投入磷酸铁的技术研发，提升磷酸铁产品性能。

行业高景气度推动公司营业收入快速增长。近五年，公司营业收入呈现V型反转态势。2019 年-2022 年，公司营业收入高速增长，分别为1.54 亿元、0.93亿元、15.77亿元和 65.58 亿元，复合增长率为 249.21%。公司业绩大幅增长的原因为：2021年以来，受行业政策变更和磷酸铁锂电池技术革新等因素影响，磷酸铁锂电池装机量和磷酸铁锂正极材料出货量持续增长，市场景气度持续上升，加之公司于2020年底陆续完成产线技改，产能提升，为公司承接订单提供了有力保障。分业务来看，磷酸铁锂：2019 年-2020 年，公司磷酸铁锂营业收入分别为 1.41 亿元和0.82 亿元。磷酸铁锂业务规模较小的主要原因为：一是受政府新能源汽车产业补贴政策影响，市场追求更高能量密度的三元正极材料，磷酸铁锂正极材料行业整体下行，磷酸铁锂市场价格持续走低，公司销量亦大幅下降；二是 2019 年，公司启动了产线技改，并于2020年末陆续完成，在此期间利用老产线进行生产，开工率较低，产销量大幅下降。2021年-2022年，公司磷酸铁锂营业收入分别为 14.92 亿元和 53.12 亿元；同比增长分别为1719.51%和 256.03%。磷酸铁锂业务规模快速扩大的主要原因为：一是受新能源汽车和储能等下游需求快速增长，带动产业链上游动力电池及动力电池正极材料的市场需求相应大幅增长；二是随着政府补贴政策调整和动力电池工艺技术进步，磷酸铁锂电池结构创新使搭载磷酸铁锂电池的车型续航里程持续上升，与三元电池续航里程差异减小，磷酸铁电池的市场出货量迅速增加，公司产品订单亦大幅增加；三是2020年12月以来，公司产线技改陆续完成，产能逐步增加，产品稳定性、品质提升，磷酸铁锂的产销量大幅上升。在磷酸铁锂正极材料行业整体快速增长的背景下，公司磷酸铁锂产能、品质提升，得到下游客户认可，磷酸铁锂销售收入大幅增长。磷酸铁：磷酸铁系磷酸铁锂的主要原材料之一，公司生产的磷酸铁主要用于自产磷酸铁锂。2021年-2022年，公司磷酸铁的销售收入分别为 0.71 亿元和 2.40 亿元，主要系公司根据下游客户比亚迪的需求向其销售了部分磷酸铁。比亚迪具备从动力电池至整车生产的完整供应链，其集团体系内存在部分磷酸铁锂自有产能，基于对公司磷酸铁锂产品的认可，比亚迪向公司采购了部分磷酸铁用于生产。其他业务：公司其他主营业务收入主要为蓄电池业务收入。公司全资子公司贵阳安达的主要产品为磷酸铁锂电芯及蓄电池系统，应用于低速电动车及光伏储能等领域。公司子公司贵阳安达积极开拓了磷酸铁锂电芯相关客户，蓄电池业务收入逐年上升。其中，2022 年，公司其他业务营业收入为10.06亿元。

归母净利润实现扭亏为赢。近三年，公司归母净利润分别为-1.86亿元、2.31亿元和 8.11 亿元，实现扭亏为赢。其中，2021 年-2022 年，公司归母净利润同比增速分别为 224.24%和 251.52%。在下游需求持续高速增长的情况下，随着产能规模提升，公司销售规模及净呈利现润持规续模快速增长态势。同时，公司受益于行业补贴政策的调整和动力电池技术路径的革命，磷酸铁锂电池消除负面因素重获市场份额。

磷酸铁锂业务回暖导致公司毛利率持续上行。公司毛利率与净利率整体走势趋同，但净利率波动大于毛利率。近四年，公司毛利率分别为-20.51%、-12.34%、21.17%和 32.50%；公司净利率分别为-200.65%、-145.97%、6.95%和18.65%。2019年-2020年，公司主营业务毛利率为负数，主要系磷酸铁锂行业整体下行，磷酸铁锂市场价格持续下降，且公司产线技改完成前生产成本相对较高。2021 年，磷酸铁锂市场呈现价量齐升的格局，需求得到进一步扩大。同时，公司完成产线技改，产量得到释放，推动毛利率由负转正。其他业务主要为蓄电池租赁业务，相关业务已于2020年到期。2022 年，公司的主营业务毛利为 12.52 亿元，较2021 年大幅增加，主要系随着磷酸铁锂市场需求持续快速增长，磷酸铁锂正极材料量价齐升，公司销售收入大幅增长，且规模效应下成本降低，主营业务毛利相应快速增长。其他业务毛利主要为出售碳酸锂的毛利。公司主要产品为磷酸铁锂。近四年，磷酸铁锂销售收入占主营业务收入的比例分别为 99.22%、95.68%、94.61%和 75.08%，系公司主营业务毛利率的决定性因素。2019-2020 年，磷酸铁锂业务毛利率分别为-14.92%、-18.91%。一方面系受政府新能源汽车产业补贴政策影响，市场倾向选择更高能量密度的三元正极材料，影响了磷酸铁锂行业的发展，导致磷酸铁锂的市场需求减少，且市场价格大幅下降；另一方面公司当时所使用生产设备和生产工艺的生产效率较低，导致生产成本较高。但公司坚定磷酸铁锂技术路线，应对市场形势变化，推进产线技改，导致公司产线于2019年及 2020 年间开工率不足，单位人工成本及折旧摊销费用上升。2021年，磷酸铁锂产品毛利率为 25.07%，由负转正，较去年同期上升43.98 个百分点，主要系产品销售单价上升的同时单位成本有所下降。2022 年，磷酸铁锂产品毛利率为17.55%。其毛利率维持高位的原因为：一是新能源汽车市场需求持续高速增长，磷酸铁锂市场价格呈上升趋势；二是公司对部分交易采用净额法核算导致毛利率上升。

期间费用率呈现稳步下降趋势。近三年，公司期间费用率已经由93.61%下降至4.56%。2020 年，费公用司率期较间高主要因为：磷酸铁锂正极材料市场价格持续下降，公司产线技改完成前生产成本较高且开工率较低。2021 年以来，磷酸铁锂行业规模快速提升，磷酸铁锂销售价格大幅提升，且产线技改完成后陆续投产，产能增加叠加生产成本下降，公司期间费用率呈现稳步下降趋势。细分各项来看，销售费用率：公司销售费用主要包括职工薪酬、仓储费、业务招待费和差旅费等。近三年，公司销售费用分别为0.02亿元、0.05亿元和0.09亿元；占营业收入的比例分别为2.51%、0.29%和 0.14%，保持快速下降的态势。其中，2020 年，公司销售费用率有所下降，主要系根据新收入准则将运输费用调整至营业成本中。管理费用率：管理费用主要包括职工薪酬、修理费、办公费和中介机构费用等。近三年，公司管理费用分别为0.33亿元、0.41 亿元和 1.09 亿元；占营业收入的比例分别为35.82%、2.61%和1.62%，呈现大幅回落的格局。2019 年- 2020 年，公司管理费用金额及占营业收入的比例较高，主要系为公司 2019 年和 2020 年期间产线开工率不足，营业收入金额较低所致。2021年-2022年，公司管理费用较去年同期增长 0.08 亿元和 0.68 亿元，主要系收入和毛利均大幅增加，向管理团队支付的薪酬奖金增加。财务费用率：公司的财务费用主要为利息费用和票据贴现及现金折扣。近三年，公司财务费用分别为-0.03 亿元、0.20亿元和0.49亿元；占营业收入的比例分别为-2.78%、1.29%和0.75%，整体处于相对较低位置。其中，2019 年-2020 年公司财务费用为负值，其原因为主要利用自有资金经营，未充分利用债务融资能力，利息支出水平较低。研发费用率：公司的研发费用主要为材料费和人工费用。近三年，公司研发费用分别为 0.54 亿元、0.62 亿元和1.31亿元；占营业收入的比例分别为 58.06%、3.90%和 2.00%，整体呈现快速下降的态势。其中，2020年，公司研发费用中材料费较高，主要原因为研发项目涉及产品为B7型号磷酸铁锂产品，该产品的压实密度等性能指标具有明显提升，为此进行反复多次验证，材料投入金额较大。