低压电器行业驱动力及竞争格局如何？

配用电智能化，工业+电网双轮驱动低压增长。

1.配电网：数字化浪潮，智能低压电器构筑基石

“双碳”目标引领可再生能源发展和再电气化进程。电源结构逐渐由传统大型燃煤机 组向以风电、光伏等为主体可再生能源转型；终端能源结构电气化持续推进，电动汽车、 分布式能源、储能等交互式用能设备广泛应用。随之而来的是可再生能源间歇性使得削峰 填谷压力增加；分布式能源和储能大量接入配电网，增加反向电力潮流且造成电网转动惯 量下降，电能质量管理和计量需求上升。配电网建设成为未来一段时间内电网投资的主旋 律。“十四五”期间，我们预计国网、南网合计投资额有望达到 3 万亿元，其中配电网投 资占一半以上，给低压电器带来强劲的带动。

数字化投资增长，未来配电网建设主旋律。电力交易、分布式能源接入、电网和用户 之间双向互动的新型电力系统发展诉求推动了电力和信息流融合的新型数字电网的构建。 电力系统的数字化转型需要“发-输-变-配-用”等电力系统全环节的连接和协同。从无到有、 从有到多地构建智能化数字平台，推进通信、控制等电力行业标准化建设，构建电力系统 设备互联互通的数字化电力系统成为未来的愿景以及配电网和主网的技术前进方向。从而 带动电力数字化投资持续增长，增速维持高位，我们预计 2022 年电力数字化投资达到 371 亿元（+25% yoy），电网数字化投资占比达到 7%，并持续保持提升。

数字化赋能新能源为主体的电力系统。在可再生能源大量接入的根本目标的基础上， 随着可再生能源的大量接入，电网扰动增加、消纳问题严峻，数字巡检、多源自愈配网、 多能协同互补成为核心的诉求。围绕着智能化平台，计量、通讯和控制设备保证全流程的 “可观测、可通讯、可控制”构筑数字化电力系统的躯干和基石，为配用电各个节点带来 用量和价值的双重提升。数字化持续推进为智能电表、控制器、低压断路器、巡检机器人 等持续开启广阔市场空间。

新型电力系统建设持续推进，智能低压配电市场空间有望达百亿。可再生能源建设和 电力系统数字化趋势持续推升低压智能配电市场空间，根据格物致胜预测未来几年内始终 维持 40%左右的高速增长，到 2026 年有望达到 105.2 亿的市场空间。

2.工商业：下游核心需求，智能化、数字化迫在眉睫

工业用电量贡献了社会用电的绝大多数。工业用电占全社会用电的比例可达 60%以上， 一直是我国最主要的电力消耗领域，在双碳背景下，工业用电的降本增效也成为最主要的 需求侧改善的方式之一。

工业为核心，国产化仍有较大空间。2021 年智能低压电器应用占比最高的为重工业， 达到 36%，轻工业、建筑和基础设施分别占据 23%、21%、20%的份额。工程机械、重 卡等能耗等级极高，往往难以满足环保要求；叠加贸易冲突等因素影响下，国产替代需求 迫切，电动化有利于绕开我国工业基础较为薄弱的环节。工业终端用能电气化成为强需求， 推动电力电气设备市场持续高企。另一方面，商业建筑业同样面临着降低能耗的诉求，屋 顶光伏、BIPV、热泵以及用电的精细化计量成为重要发展方向，拉动低压电器需求显著增 长。从竞争格局来看，目前我国工商业低压电器的绝大多数份额仍旧被施耐德、ABB 等外 资厂商把持，国内厂商份额最高的为正泰电器仅占有 3%（2021 年），国产替代仍旧有较 大空间。

智能化、数字化发展，改善电能质量，创造价值。从发展趋势来看，随着我国“双碳” 目标的持续推进和制造业自动化、数字化水平的提高，叠加电力市场改革提高峰谷价差， 能耗双控政策叠加能源供应紧张催生“有序限电”困局，工商业园区用电预计逐渐向高质 量和精细化的方向发展。分布式光伏、用户侧储能大量接入和电力电子设备融合，伴随着 生产工艺流程、物流仓储等统一纳入电力调度体系，数字化的电力平台有望为主流。

当今，所有的非正常停机中，约有 30%-40% 是由电能质量问题所引起的。例如，在 工业领域， 由于电能质量问题造成的经济损失可以达到该工厂百分之四左右的年营业额， 通常近似等于一个工厂每年总电力费用的支出额度。用电高质量、精细化发展在节能减排 的同时充分创造价值。

整体来看，若 2023 年如预期开始步入宏观经济的修复期，叠加“双碳”转型和电能 替代长期推进用电量持续增长和高质量用能需求爆发，我们判断低压电器作为未来电力系 统关键节点和管控抓手的定位会愈加凸显，同时，行业需求空间亦有望在 2022 年增速触 底之后，自 2023 年起迎来长期且可持续的稳健增长，我们预计“十四五”期间，低压电 器行业有望维持约 5%的年均复合增长。市场空间的不断扩容和国产替代需求的不断深入， 将为国产品牌进一步成长开启新的空间。

3.竞争格局：国产品牌持续突围，中高端领域大有可为

从低压电器整体市场来看，低压电器市场细分行业规模相对稳定，其中以建筑为代表 的基建类略有下降，工业项目及 OEM 略有上升。品牌格局相对稳定，整体看外资品牌如 施耐德等品牌与产品力优势仍较为显著，国产品牌中正泰电器、德力西等头部厂商份额稳 中有升，而 2019 年国产替代加速和 2020 年后疫情经济恢复阶段催化了国产品牌在中高端 低压电器领域的渗透率提升，以良信股份、正泰电器大客户事业部为代表的国产企业加速 突围。

细分环节市场禀赋各异。工业项目仍旧外资占有绝对优势，在工业 OEM、建筑、尤 其是电源电网领域国内厂商表现较好，一定程度上与电网主导建设对自主可控要求较高有 关。基础设施领域施耐德市场份额大幅领先。个人用户对产品性价比等相对敏感，正泰和 德力西占有较大市场份额。