低压电器分类、产业链及市场表现如何？

低压电器应用广泛，电力传输基础元器件。

低压电器是指用于交流额定电压 1000V、直流额定电压 1,500V 及以下的在电器线路中，是一种 能根据外界的信号和要求，手动或自动地接通、断开电路，以实现对电路或非电对象的切换、 控制、保护、检测、变换和调节的元件或设备。低压电器是成套电气设备的基本组成元件，主 要应用于轨道交通、通讯数据、商业建筑、综合楼宇、民用住宅、工业设施、新能源等领域。

低压电器根据功能和用途可以分为配电电器、控制电器终端电器、电源电器和仪表电器： 1）配电电器：用于电路接通、分断和承载额定电流等供电相关应用，如刀开关、断路器等。 2）控制电器：用于控制相关领域，具有信号传递、控制转换等作用，如接触器、继电器、控 制器等。 3）终端电器：经过配电电器对电能的分配，终端电器进一步将电能传递到直接用电单位，对 电路进行保护。 4）电源电器：具有控制电机、稳定电源、应急电源、调节电压等功能，用于实验室、机房等 领域。 5）仪器仪表：包含电能表、智能终端等产品；此外还有燃气表、数显电表、温控仪表等。

以低压断路器结构为例，它在电路起到接通、分断和承载额定电流的作用，并在线路和电动机 发生过载、短路和欠电压的情况下进行可靠保护。结构主要由触点、灭弧系统、各种脱扣器和 操作结构构成。以图表 3 为例，当发生电路发生短路时，由于电流过大使得衔铁推动杠杆移动， 造成锁扣脱落，使得断路器断开。

低压电器产业链上游为金属材料、塑料及元器件厂商，生产铜材、钢材、银、镍等金属材料、 塑料与电子元器件产品；铜、铁、银、塑料等大宗原材料以及电子元器件价格的变化在一定程 度上影响采购成本，从而影响行业利润水平。低压电器产品下游涉及广阔，覆盖工业、电力、 建筑、新能源、通信、军工等国民经济各行各业厂商，行业景气度与国家宏观经济发展情况紧 密相关。

低压电器主要以渠道分销、盘厂出货为主。盘柜厂是元器件市场流通过程中的重要环节，通 过盘厂渠道组装，组装为成套产品销售给最终用户；盘柜厂作为元器件主要流通媒介，同时也 是元器件厂商主要的客户群体，是各企业必争渠道。参考格物致胜数据，全国约有 7000 家左 右盘柜厂，市场相对分散。以小型盘厂居多，占比 78%左右。

低压电器主要产品是“三断一接”，约占整体低压电器产品的 80%。三断一接包括框架万能式 断路器、塑料外壳式断路器、小型断路器以及接触器。框架主要应用于建筑、风电、基础设施 等领域；塑壳产品在下游行业应用比较平均，其中建筑、工业为主要行业；小型断路器应用依 托建筑领域，有广泛的受众场景，市场体量最大，2021 年在低压电器市场占比约 26%；接触器 组行业集中于工业 OEM，跟工厂自动化相关性较强。隔离开关、双电源增长和建筑、基础设施 及电网的新能源有较强正相关性。

参考格物致胜数据，低压电器主要应用在建筑、工业行业，二者占比达到 50%以上。发电&电 网和工业 OEM 的业绩份额大致相同。受房地产影响，建筑行业增速下滑，与建筑行业相关的 OEM 行业有所承压。但受新能源项目和电网投资拉动，20-23 年发电&电网行业增速较好。

中国低压电器市场近千亿。2021—2022 年，疫情封控对低压电器行业的供货、项目投资都造 成了波动性影响，导致业绩下滑；2023 年市场规模略微下滑，主要是受外贸环境形势严峻，内 需驱动力不足等因素影响。

以成套下游市场来看，中低压电器市场约两千亿。低压成套的产品应用较为广泛，应用领域包含如电力、房地产、机械工业、电信、油气、矿业等。近年来随着智能电网、基础设施的建 设实施、制造业的投资以及新能源行业的发展，我国低压成套设备行业一直保持快速增长的态 势；未来随着我国经济稳定发展，低压成套设备的需求也将会稳定增加。而中压市场，参考格 物致胜数据，2023 年，国内中压开关柜市场整体市场规模 445 亿元，同比增长 3%，随着数据 中心、石油化工等行业市场需求增长，Ais、Gis、环网柜业绩均有所增长，市场呈持续复苏状 态。

低压电器行业是一个国际竞争、市场化程度较高的行业，形成了跨国公司与各国国内本土优 势企业共存的竞争格局。具体来看，根据智研咨询，2022年我国低压电器行业市场中，份额占 比前三的企业分别为施耐德、正泰和德力西，份额占比分别为 15.4%、14.8%和 7%。此外，低 压电器市场集中度相对较高，2022 年我国低压电器行业 CR3、CR5 和 CR10 分别为 37.2%、48.1% 和 59.3%。

中国低压电器按体量排序分为 6 个梯队。第一级别为 100-150 亿级别企业，包含施耐德电气及 正泰；第二级别为 50-100 亿级别，包含德力西和 ABB；第三级别为 20-50 亿级别，分别为西门 子、良信、天正；第四级别为 10-20 亿级，为常熟、伊顿；第五级别为 5-10 亿级别，主流品 牌如北元、上海人民、乐星产电（LS）、泰永、环宇等；第六级别为 5 亿以下，主要为 AEG、 大全凯帆、北京人民、罗格朗、辉能、海格以及市面众多中小企业。

分下游市场来看，施耐德在工业项目和基础设施两个领域业绩排名第一，在相对高端市场积累 较深；正泰电器工业 OEM、建筑和个人用户三个领域业绩排名第一。对比来看，我们认为国内 低压电器企业在工业 OEM、个人用户市场上市占率相对较高，而在以企业为客户的工业项目、 基础建设等市场上海外品牌有一定占比，国产替代空间依然较大。

海内外品牌在基础性能上无明显差异。近年来，国产厂商持续提高自身技术水平以保证产品 性能达到国际一流水准。以良信和施耐德 160A 塑壳断路器为例，从供电连续性方面来看，二 者在额定绝缘电压/额定冲击耐受电压/壳架等级额定电流/极数方面并无差异，良信与施耐德 的产品额定冲击耐受电压均为 8KV；安全性方面，其分断能力皆可达到 150KA, 最大限度保护 线路和电源设备不受损坏。我们认为低压电器是相对成熟的产品，随着国产品牌性能逐步提升， 替代海外品牌份额有望加速。

国产品牌性价比优势显著，同等性能产品较海外品牌售价更低。以壳架电流/分断能力/极数/ 额定电流分别为 160A/50KA/3P/125A 的塑壳断路器为例，据 EP 精灵的选型询价，施耐德、ABB、 正泰和良信的产品市价分别为 1314.07/1288.73/438/633 元。可见，在高端低压电器领域，国 产品牌较海外老牌企业更具性价比。

近年来，为提升产品科技含量，推进国产化替代，内资企业加大研发投入力度，在知识产权、 标准建设、产学研合作、研发体系建设、企业数字化转型等领域均取得了显著成果。

国内低压电器企业营销体系完善，头部市占率有望提升。低压电器以渠道分销，我们认为，国 内低压电器性价比高于海外品牌，技术实力也逐步接近，随着国内头部低压电器企业分销渠道 完善，市占率有望进一步提升。