永贵电器主营业务、股权结构及营收分析

轨交连接器龙头，布局新能源车、桩业务高速成长可期。

1、 三大业务板块协同发展，新能源车、桩业务增长动力十足

浙江永贵电器股份有限公司始创于 1973 年，是一家专注于各类电连接器、连接 器组件及精密智能产品的研发、制造、销售和技术支持的国家高新技术企业。公司 以轨道交通连接器业务起家，现已形成轨道交通与工业、车载与能源信息以及特种 装备三大产业板块集群。 公司轨交业务先发优势明显，2004 年、2009 年分别进入地铁领域和高铁动车领 域，深耕数十年累积了丰富的行业经验，已成为轨交连接器龙头企业。自 2012 年上 市后，公司进军新能源汽车领域，开始新能源汽车连接器的研发和推广。此外，公 司积极拓展新能源汽车充电枪业务，2017-2018 年先后完成欧标充电连接器样品生产 和认证、国标充电枪迭代以及美标充电枪开发验证，2022 年成为国内少数具备液冷 超充枪批量供货能力的厂商之一，走在行业前列。

范永贵、范纪军、范正军、汪敏华、卢素珍、娄爱芹组成的范氏家族为公司实 际控制人。截至 2022 年 11 月 18 日，其合计持有公司股权比例为 50.39%，公司股 权结构稳定。其中，范氏家族成员合计直接持有公司 43.42%的股份，公司董事长范 纪军及总经理范正军通过永贵投资间接持有公司 6.96%股份。 公司子公司较多，分工明确。公司子公司四川永贵与深圳永贵主要承担公司车 载与能源信息板块业务，四川永贵亦有部分特种装备业务。其余主要子公司主要对 应公司轨道交通与工业业务。其中四川永贵科技与作为公司最早成立的子公司，是 公司拓展新能源连接器及充电枪业务的主要运营主体，2022 上半年四川永贵收入 4.21 亿元，占公司总收入的 61.96%。2017 年公司分别和日本东洋电机、德国博得兄 弟成立合资企业成都永贵东洋及浙江永贵博得，借助国外技术和先发布局优势，横向拓展在轨道交通领域的产品布局。

实施股权激励计划，彰显新能源汽车业务发展信心。2022 年 9 月，公司发布上 市以来首次股票激励计划草案，激励对象为公司全资子公司四川永贵任职的管理人 员、核心业务/技术人员。当下新能源汽车行业发展处于重要的战略机遇期，公司为 扩大在该领域的市场份额，加强与战略客户的深度合作，将公司新能源汽车业务的 主要承接单位四川永贵作为首次股权激励的对象范畴，彰显公司对新能源汽车业务 的重视。据公司公告，公司首次授予的限制性股票解除限售业绩考核目标为四川永 贵在 2022-2024 年收入分别不低于 8/12/17 亿元，彰显公司信心。

2、 剥离翊腾电子轻装上阵再出发，发力新能源业绩成果显著

剥离翊腾电子，积极拓展新能源业务，2021 年业绩重回高增长。公司在 2016 年全资收购华东地区 3C 连接器领先供应商翊腾电子，以期形成多元化发展。 2018-2019 年，翊腾电子受行业下滑及自身产品结构变化影响，收入及盈利能力下滑 拖累公司业绩，随之公司计提商誉及无形资产减值，造成归母净利润亏损扩大。此 外，公司在 2017 年的第一大客户知豆电动汽车有限公司旗下的“知豆”品牌汽车受 新能源补贴退坡等影响，在 2019 年停产，亦对公司业绩形成不利影响。因此在 2018-2020 年，公司出现了营收负增长、归母净利润亏损的情况。目前，公司已经卸 下以上历史包袱，轻装上阵，重回高增长轨道：2020 年 5 月，公司出售翊腾电子， 完整剥离其业务。新能源汽车业务方面，公司通过积极的产品开发和客户拓展，实 现了产品品类的拓展及客户的多元化、高端化，公司高压连接器及充电枪产品放量 增长支撑公司 2021 年以来业绩的高速增长。

2021 年，公司较 2020 年同期剔除翊腾电子影响的收入增长 20.79%，归属于母 公司所有者的净利润增长 25.10%。2022 年前三季度，公司新能源汽车及轨道非连接 器产品大幅增长，带动业绩攀升，实现营业收入 10.47 亿元，同比增长 36.05%，实现归母净利润 1.18 亿元，同比增长 30.66%。

轨交与工业板块持续占据收入主要来源，车载与能源信息业务收入占比快速提 升。公司立足轨道交通领域四十余年，是国内轨交连接器龙头企业，轨交及工业是 公司的第一大业务板块。2022H1，公司轨交业务收入 3.51 亿元，占比达 51.75%。公 司新能源汽车业务保持高增速，带动车载与能源信息板块收入占比持续提升。2022H1， 公司车载与能源信息板块实现营收 2.99 亿元，占比达 43.98%，其中新能源汽车业务 收入 2.64 亿元，同比增长 108.62%。公司特种装备业务板块产品包括特种圆形电连 接器、微矩形电连接器、射频连接器、光纤连接器等各类特种连接器及其相关电缆 组件等，2022H1 收入占比较小，为 4.27%。

毛利率水平稳定高位，车载与能源信息板块毛利率有望持续提升。得益于轨交 及军工领域的高毛利率，公司综合毛利率位居连接器行业前列。车载与能源信息板 块毛利率在 2020-2021 年持续稳定增长。随着公司高毛利率水平的直流及液冷充电枪 业务的逐步拓展放量，以及高压连接器产品持续放量带来的规模效应，该板块的毛 利率水平有望实现持续提升。