合盛硅业如何打造核心护城河？

一体化深筑成本护城河，硅基新材料布局延伸。

1.工业硅、有机硅加快扩产，充分享受规模优势

公司工业硅、有机硅产能稳步扩张。公司现有工业硅产能79万吨，在建产能 80 万吨，拟建产能 40 万吨；有机硅单体产能133 万吨，在建产能40 万吨，拟建产能 80 万吨。公司在煤电硅产业链协同发展的基础上，不断扩大工业硅、有机硅产能。2021 年以来硅业发展势头良好，公司凭借规模优势及在建扩产产能项目努力扩大工业硅及有机硅产品市场占有率，巩固公司行业龙头地位，保持市场优势。

公司布局新疆和云南，享受低价及绿色电力，构建成本优势，多区位布局，利于公司稳定生产。公司工业硅产能多布局于新疆和云南，新疆以煤电为主，煤炭价格较低，且火力发电电力稳定，据百川盈孚数据，2022年 12 月，新疆硅用电价为 0.34 元/kwh，远低于我国其他省份的硅用电力成本，工业硅生产中耗用大量电力，布局新疆享受低价电力助力公司降本。云南以水电为主，更具环保性，“双碳”背景下，降低环保整改风险。但云南水电受季节影响较大，从而对开工率会有季节性影响，一般而言，6-10月为丰水期，开工率一般能达到高位，而 11 月-5 月为枯水期，开工率较低。公司在新疆与云南均有产能布局，在环保性和稳定性经营方面互为补充。

2.一体化布局，稳定性与成本优势再夯实

墨电极：可匹配 116 万吨工业硅产能，公司现有79 万吨工业硅产能。公司有效控制硅业生产中关键的原材料成本，石墨电极方面，公司将拥有14.5 万吨石墨电极产能。按公司鄯善隆盛碳素环评公告，生产1吨工业硅需要 125KG 的石墨电极，据此计算，公司14.5 万吨的石墨电极产能可覆盖116 万吨工业硅生产的原料需求。若按公司在回答投资者问题中的单耗，“生产 1 吨工业硅，需要消耗大约 80-100 公斤石墨电极”，则至少可以实现145万吨工业硅产能的匹配，公司一体化优势明显。电力：布局新疆及云南，充分利用煤炭及水电优势提供低价及环保电力。公司在新疆采购当地低价煤炭用于自备电厂发电，充分利用园区的资源优势，实现了热电联产，火电全年稳定，保证连续生产；公司布局云南享受相对低价的水电优势，公司降本增效明显。

3.多元化布局，向硅基新材料全产业链延伸

3.1.工业硅有机硅协同布局，降本增效

工业硅有机硅协同发展，公司完整产业链优势明显。公司是我国硅基新材料行业中业务链最完整，也是行业内为数不多的能同时生产工业硅和有机硅，从而形成协同效应的企业之一，随着公司有机硅产能逐渐提升，工业硅自用量占比也从 2017 年的 18.55%增长到2021 年的27.49%，公司工业硅业务为有机硅业务提供了充足的原料保障，有机硅业务的原料需求也起到了稳定工业硅销售的作用，从而为工业硅扩大生产，降低成本，获得规模优势奠定了基础。在行业集中度不断提升的背景下，公司能依托产业链优势持续扩张、巩固行业龙头地位。

3.2.布局多晶硅及光伏玻璃，产业链再延伸

公司规划 20 万吨多晶硅产能和 300 万吨光伏玻璃项目。2022年2月公司发布公告，称投资年产 20 万吨高纯多晶硅项目，项目投资规模为175亿元；4 月，新疆工信厅官网发布了“关于组织召开新疆中部合盛硅业有限公司年产 300 万吨（分两期）新能源装备用超薄高透光伏玻璃制造项目听证会的公告”。公司向工业硅下游进一步拓展，布局光伏一体化，巩固规模优势。公司积极响应双碳政策和推进能源低碳转型的号召，同时奠定光伏新能源业务快速发展基础，有利于公司打造新的盈利增长点。

3.3.研发基地落子南翔，期待“增量”“提质”双突破

设立南翔研发中心，着力研发第三代半导体碳化硅长晶技术和有机硅材料高端产品。2022 年 9 月，公司全资子公司合盛硅业（上海）有限公司在上海嘉定区设立南翔研发制造中心，主要用于有机硅产品的研发和第三代半导体碳化硅技术的研究，预计建成后产值将达近10 亿元。此举是公司在继向光伏领域延伸布局的另一尝试，是公司在硅基新材料技术领域的另一延伸。