林洋能源光伏业务有何表现？

自持项目储备充足，EPC建设有望加速.

1、储备项目保障未来，自持运营效率凸显

公司装机规模平稳，在手储备资源超 6GW。2017-2021 年公司并网装机量由 1.30GW 稳步提升至 1.60GW，19 年后装机增速有所放缓，主要是现金流压力拖累。同期在手已核 准电站装机量则持续提升，由 0.6GW 持续增长至 3.4GW，公司凭借品牌效应，积极拓展 新能源业务资源，目前储备光伏项目超 6GW。 公司不断通过出售部分电站回收现金流。2021 年公司出售 98MW 电站，成交额 2.4 亿 元，截至 2022 年 11 月公司先后出售 154MW 和 380MW 电站，合计成交额达 16.72 亿元。

光伏电站上网电量持续增长，光伏运营营收稳步提升。2017-2021 年公司上网电量由 13.0 亿度提升至 19.2 亿度，CAGR 高达 10.2%；同期公司光伏运营营收由 11.0 亿元稳步 提升至 14.5 亿元，CAGR 达 7.3%，保持着稳健增长。

光伏电站主要分布在安徽/江苏/山东等地，高电价造就光伏运营业务高毛利率。公司电 站主要分布在 6 省，其中安徽/江苏/山东/内蒙古装机量分别为 584/435/398/135MW，安徽/ 江苏/山东占比分别为 37%/27%/25%/8%，合计 97%。各省电站综合电价普遍在 0.8 元/千 瓦时以上，高电价推动光伏运营业务保持高盈利能力，2017-2021 年光伏运营业务毛利率 保持在 70%左右。公司通过光效光伏运维管理，保全电站资产、提升电站效益、打造品牌 效应，在运维电站达 5GW，通过智能运维、评测评估、设备维修、性能优化、指标保障和 服务定制，打造一站式光伏运维服务。

2、国企合作优势互补，EPC业务有望加速

光伏装机持续提升，23 年有望随着组件价格下跌而提速。在双碳战略下，光伏装机持 续提升，赛普咨询预测 2022-2025 年预计光伏新增装机规模达 75/90/100/110GW，根据统 计局数据 2022 年 1-10 月全国光伏新增装机量已达 58GW。近期光伏上游价格有所企稳， 11 月第 3 周国内单晶致密硅料成交均价在 30.5 万元/吨，保持平稳，海外进口硅料价格已 小幅下降；M6/M10/G12 单晶硅片现货价格分别是 6.26 元/片、7.41 元/片、9.72 元/片，较 10 月下旬已有小幅下降；通威电池片报价保持平稳，166 尺寸/182 尺寸/210 尺寸电池片价 格分别为 1.31/1.33/1.33 元/W；组件价格保持平稳，166 单面组件 1.89-1.92 元/W，单晶 182 和 210 单面 1.96-1.98 元/W，单晶 182 和 210 双面 1.98-2.01 元/W。23 年随着光伏组 件价格的下滑，光伏新增装机量有望加速提升。

21 年公司 EPC 业务有所回落，未来有望加速回复，同期 EPC 当期投入金额和工程收 入也呈现类似趋势。2018-2020 年公司 EPC 项目投资规模和装机量稳步提升，2021 年乃 至 2022 年由于光伏组件及辅材价格的持续上涨，EPC 业务有所放缓，2021 年公司 EPC 项目投资规模降至 9 亿元，装机容量为 200MW。2018-2020 年公司 EPC 当期投入金额及 当期工程收入波动提升，2021 年 EPC 当期投入金额回落至 4.2 亿，当期工程收入降至 3.5 亿元。公司计划未来 22-24 年新增开发建设新能源电站超 6GW，公司储备充足，预计随着 近期上游组件价格的下降，公司电站 EPC 业务 2023 年有望进入提速阶段。

公司以“开发+EPC+运维”模式与央国企合作，EPC 业务保持平稳增长。公司持续加 大平价项目及大基地项目的开发力度，以“开发++EPC+运维”模式与央国企合作，开发各 类“高性价比+高可靠性+高发电量”的光伏电站，公司凭借资源储备、电网沟通等优势， 充分结合央国企低融资成本、资金充足等优势开展合作，2017-2021 年公司 EPC 业务营收 由 4.3 亿波动增至 14.8 亿元，2021 年同比下降 8%。

公司 EPC 业务在设计能力、项目管理经验、供应链体系和电站运维上均有优势，推动 业务毛利率高于同行。公司具有卓越设计能力（能够从源头降低工程造价且涵盖多种类型 光伏）、丰富项目管理经验（具有高效的项目管理体系及 PMS 信息管理系统）、完善供应 链体系（有效管控设备材料成本且与多家品牌厂家签订战略合作协议）及智能电站运维 （拥有超过 300 人的运维团队并承运超 5GW 光伏电站）。通过规模化采购、集约化管理和 施工成本控制等方式，2018-2021 年公司 EPC 业务毛利率始终高于 16%，高于同行。

3、投资TOPCon光伏电池生产基地，拓展产业链布局

投资建设 20GW 高效 N 型 TOPCon 光伏电池生产基地，拓展产业链布局。公司积极 布局 N 型 TOPCon 光伏电池产业，拟与南通市经济技术开发区管委会签订投资协议，投资 建设 20GW 高效 N 型 TOPCon 光伏电池生产基地及新能源相关产业项目。项目建设期为 3 年，一期 12GW 项目投资总额约 50 亿元，二期 8GW 项目初步测算投资总额约 50 亿元。 公司力争在 2022 年 12 月底前开工建设一期第一阶段 6GW 生产线，在 2023 年 7 月底前 竣工投产，并保证第二阶段 6GW 生产线于 2024 年 3 月投产，5 月达成 12GW 的生产能力。 作为南通市本土企业，公司得到南通市政府的大力支持，对于此次厂区整体设计、周边交 通和基础设施建设做了超前的整体规划，一二期合计用地 906 亩。

TOPCon 比较优势明确，已实现大规模量产。继 PERC 电池实现普及并逐渐接近其理 论极限后，TOPCon、HJT 等新型电池技术逐渐兴起。TOPCon 在上一代 PERC 的基础上 更换为 N 型衬底，可实现效率的显著提升，目前 TOPCon 主流电池量产效率约 23.7-23.8%， 并在衰减率、双面率、温度系数方面也有明显优势。而与新一代 HJT 技术相比，由于 TOPCon 与 PERC 产线具有兼容性，可在原有产线基础上进行改造升级，边际投入比 HJT 更小。根据 SMM 统计数据，2022 年我国 TOPCon 电池已投产 49.4GW，大规模量产已被 逐步验证。

公司具备光伏组件技术积累，助力新建产能成功落地。公司是国内较早进入光伏行业 的企业，早在 2006 年就以林洋 Solarfun 为主体登陆纳斯达克，位列全球光伏组件 10 强。 公司下属新能源研究院研发实力雄厚，拥有先进能源专家、海外博士领衔的技术团队以 30 余件自主知识产权专利，近年来积极开展双面组件光伏系统应用研究，在高效太阳能电池 制造领域积累了一定的专业技术和研发经验。

2020 年在国家第三批光伏发电应用领跑基地 项目和激励基地项目中，林洋、中广核联合体中标泗洪光伏发电应用领跑基地 400MW，该 项目全部由林洋采用 EPC 业务模式承建，采用了公司自主研发生产的 N 型双面高效光伏组 件，分别于 2018 年和 2020 年按期并网。公司早期的技术、经验、团队和人脉积累，将有 助于此次新建 TOPCon 光伏电池生产项目的成功落地，实现“电池片+组件+光储系统集成” 的产业链全覆盖。