兴通股份的核心看点体现在哪？

沿海化学品船运领航者，迈向国际新领域。

公司通过获得审批运力、购置船舶、股权收购方式扩张运力，提升其行业市占率；业务 板块从化学品内贸船拓展化学品国际运输、LPG 运输业务，从而获得超越行业的成长性。1、看点 1：份额扩张逻辑下，船队实力领先 1）公司近年来新增运力审批中均获第一，船舶增速远高于行业。 公司系国内沿海散装液体化学品水上运输行业的龙头企业，综合实力优势明显。自 2019年至今，公司参与的交通运输部 5 次化学品船舶及 2次 LPG 船舶新增运力评审中， 均以第一名的成绩获得了新增运力。

根据公司招股说明书，交通运输部于 2011 年 7 月开始实施运力宏观调控政策，自 2012 年以来，公司累计获得沿海省际散装液体化学品船新增运力 9.55 万载重吨，占同期市场 新增运力的 22.32%，位列行业首位。 公司散装液体化学品船运力规模市占率快速提升，占市场总运力的比例由 2018 年末的 4.61%上升到 2021 年 6 月末的 10.19%，经计算 2022 年末公司内贸散装液体化学品船运 力市占率为 12%。 2022 年，公司新增 5 艘化学品船和 2 艘液化石油气（LPG）船，截至 22 年末，公司拥 有各类散装液体危险货物船舶共计 21 艘，总运力达 25.95万载重吨，其中，化学品船 16 艘、运力 19.45万载重吨。内贸船 20 艘，24万载重吨，其中化学品船、油化船、成品油 船、LPG 船数量分别为 8、7、3、2 艘，载重吨分别为 12.1、5.3、5.9、0.6 万载重吨。公司船舶数量和运力载重吨近年来快速提升，2020-2022 年运营船舶数分别为 14、15、21 艘，同比分别为 27%、7%、40%；运力载重吨分别为 18、19、26 万吨，同比分别为 157%、7%、39%。

2）公司通过并购提升运力规模 a）2022 年收购中船万邦 2022年 11月，公司以交易对价 2.9亿元成功竞得上海中船重工万邦航运有限公司 51%股 权，于 2023 年 3 月完成所有产权交割。中船万邦拥有化学品船舶 6 艘，经营内外贸/台 海航线，总运力为 4.1 万载重吨，占公司自有运力比重 12%。 控股中船万邦，有利于进一步夯实公司在国内沿海散装液体化学品航运业的龙头地位， 也是对公司国际航运和台海航线的重要补充。在核心业务方面聚力深耕、不断拓展，持 续扩大市场份额，巩固行业龙头地位，扩大市场品牌影响力。 b）2022 年参股中远龙鹏 2022 年 11 月，公司也收购了深圳中远龙鹏液化气有限公司 15%的股权，并与转让方凌 丰化工签订战略合作协议，未来将在 LPG 运输业务上加强合作。

3）公司具备船队优势：大型化、高端化、成新率高。 从化学品船运力结构看，公司大型船舶的占比显著高于行业水平，截至 2021 年 6 月 30 日，我国沿海市场 5000 载重吨以上船舶比重为 29%，公司占比高达 75%。大型内贸液 体化学品船舶较为稀缺。 经计算，截至 2022 年末，公司拥有内贸化学品船 15 艘， 5000以上载重吨占比 80%，合 计 12 艘。 目前公司船队中最大化学品船运力达到 4.5 万载重吨，最大成品油船运力达到 5 万载重 吨。船舶大型化可有效迎合下游石化产业基地逐步建成投产产生的大量货运需求，并促 使运输成本的降低。

在高端化方面，公司为进一步提高船舶的适货性，新造船舶采用双相不锈钢货舱，其中 2019 年投入运营的“兴通 6”、“兴通 56”是国内沿海运输中为数不多的单舱单泵双相不 锈钢高端化学品船，可有效满足精细化工产品高端客户的运输需求。 截至 2022 年末，公司内贸船合计 20 艘，不锈钢船 10 艘，占比 50%。 在成新率高方面，公司船舶成新率较高，船况优良，保证了公司航线运力以及中高端客 户的运输需求，截至 2021 年中，公司在营化学品运输船舶 12 艘，平均船龄为 8.52 年， 我国沿海省际运输化学品船（含化学品、油品两用船）平均船龄为 10.9 年。 公司船舶平均货损率 2019-2021年分别为 0.47‰、0.28‰、0.24‰，呈持续下降趋势，显 著低于一般合同条款中规定的 2‰-3‰的合理损耗。

2、看点 2：国际业务打开全新市场空间，LPG 业务稳步推进 1）国际业务：截至 2023Q1 公司合计运营外贸船 3 艘，载重吨合计 6.5 万吨。 2022 年，公司分别注册了兴通海南、兴通香港两家全资子公司，并通过兴通香港投资设 立了兴通开元、兴通开诚、兴通开进、兴通海豚等单船公司，通过兴通海南投资设立了 兴通新加坡以及兴通开和、兴通开明、兴通开盛、兴通开拓、兴通海狮等单船公司。 2022 年 11 月，公司首个国际航线化学品船 “XT PIONEER”（兴通开元）投入运营，船型为不锈钢船，载重吨 2 万，购买价格为 2200 万美元； 2023 年一季度，公司 XT DOLPHIN、XT HONESTY（兴通海豚、兴通开诚）投入运营， 船型均为环氧涂层船，载重吨分别为 2.7、1.8 万吨，购买价格分别为 9455 万人民币、 1968.5 万美元。 此外，公司在建 XT PEACE、XT BRIGHTNESS、XT PROSPERITY（兴通开和、兴通开 明、兴通开盛）3艘国际船舶，载重吨分别为 0.75、1.2、1.3万吨，均为不锈钢船，预计 于 2023 年底和 2024 年上半年陆续投入运营，进一步加深国际航运市场的运输。

2）LPG 业务： 2022年公司开始布局清洁能源运输业务，一季度投产2艘 3700立方液化石油气（LPG） 船，收购深圳中远龙鹏液化气运输有限公司15%股权，公司在LPG业务的布局已初具规 模。 公司将形成以散装液体化学品航运主体， 以成品油航运和清洁能源航运为两翼的业务 格局。 公司将持续发展 LPG 船业务：2023 年 4 月公司发布《2023 年度向特定对象发行 A 股股 票方案论证分析报告》，拟构建4艘不锈钢化学品船舶和2艘LPG船舶，扩大运力规模。 其中，LPG 船舶构建项目预计投资额 1.75 亿元，根据公司公告，LPG 船项目预计税后 内部收益率为 11.8%，税后投资回收期（含建设期）为 8.56 年。