新能源发电政策环境、盈利及资金配置情况如何？

2020 年 6 月至 2021 年 12 月，新能源发电加速提升驱动板块大幅上行。

1、政策环境：全球“双碳”浪潮下政策持续加码

全球进入低碳发展模式，“双碳”目标下高层绘制风光装机“宏伟蓝图”。2015 年《巴 黎协定》明确了全球共同追求的“硬指标”，加强对气候变化威胁的全球应对，尽 快实现温室气体排放达到峰值。2020 年前后，中、美、印等主要能源消费国纷纷 对碳中和提出了不同层次的远景目标。

在《十四五规划和2023年远景纲要》中，“加快发 展非化石能源”、“大力提升风电、光伏发电规模”等论述彰显了高层对于能源革命 的决心，同时纲要提出“非化石能源占能源消费总量比重提高到20%左右”的五年目标。随后，随着高层对于“十四五”大型清洁能源基地建设的部署逐步落地，以光伏、风电为代表的新能源发电产业链迎来高速增长期。海外方面，美国提出提出“3550”目标，即“在2035年实现100%实现零碳污染电力”，欧洲、印度也纷纷 出台政策规划，以加快能源革命的步伐。在以中国和欧美为代表的世界多国纷纷出台并落实政策部署、加快能源革命进程的背景下，政策支持驱动全球范围内风光等装机显著放量。

2、盈利：全面迈入“平价时代”，风光装机实现高增长

补贴退坡下的“抢装”风潮先行，“平价时代”驱动光伏产业迎来新景气周期。2020 年下半年，随着补贴退坡的时限愈行愈近，为了赶在期限之前完成并网、保电价， 许多企业在 2020 年下半年开启了“抢装热潮”，这成为支撑 2020 年新能源发电景 气度快速抬升的核心因素。到了 2021 年，新能源发电全面迈入平价时代。平价之 后，光伏风电等新能源发电行业相较于传统能源的竞争力开始显现，同新能源汽车类似，从“政策驱动”正式转变为“市场驱动”。而且“平价”并非终点，技术进步 和成本下降仍在持续，因此基于自身核心竞争力提升的能源替代需求占比持续得 到提升，这种市场化的、核心竞争力保证下的替代需求也更加稳定可靠。

随着以 中国、印度、美国、欧洲为代表的全球重要市场纷纷迎来装机放量，新能源发电 产业链景气度在 2021 年迎来爆发式增长，新一轮景气周期正式宣告来临。盈利增速视角，补贴退坡下的“抢装”风潮叠加海外需求高企，行业在 2019 年盈利 就保持较高增速，营收增速也在 2021 年开始大幅转正。不同于新能源汽车行业， 盈利驱动在该轮新能源发电行情中几乎贯穿始末，持续成为新能源发电走强的核 心因素。盈利能力视角，2020Q2 开始新能源发电行业的毛利率水平逐步回升，净 利率和 ROE 也自 2020Q4 开始震荡上行。

3、资金配置：2020年开始获主动偏股基金大幅增配

自 2020 年 Q2 起，新能源发电板块获主动基金大幅增配。以申万二级行业的光伏 设备为例，截止 2020 年 Q1，主动偏股型基金配置光伏设备的比例已降至 1.43%， 处于 2018 年以来历史持仓低位水平。在国内碳达峰碳中和目标以及各能源消费国 对新能源发电需求持续爆发的推动下，2020Q2 起光伏板块获得基金大幅增配，由 2020 年 Q1 的 1.43%最高升至 2022 年 Q3 的 8.45%。