福能股份经营亮点有哪些？

扎根福建联合三峡，海上风电前景可期。

1.背靠海峡风况突出，风电装机快速增长

依托独特“狭管效应”，福建风力资源优渥。公司风电机组所在的福建省地处我国东 南沿海，海峡独特的“狭管效应”赋予了福建地区优越的风力资源，因此福建省属于 全国风能最丰富的地区之一，2018-2022 年风电平均利用小时高于全国 647 小时，2022 年达 3132 小时，位列全国第 1，相较第 3 位的黑龙江高出 22.39%。海风资源方面， 福建海上年平均风速每秒可达 9 米左右，海上风功率密度、风电机组容量系数均位居 我国沿海各省首位。此外，福建包括海风在内的新能源利用率为 100%，几乎不存在 弃风弃光现象，风电机组效益得以保障。

陆风装机占比过半，海风装机快速增长。公司 2014 年完成重大资产重组，收购福能 新能源 100%股权及晋江气电 75%股权（下属金井风电场装机容量 3.2 万千瓦），2014 年底拥有控股风电装机 45.25 万千瓦。2016 年，公司完成股票非公开发行，募集资金净额 26.8 亿元用于建设 7 个陆上风电项目共 30.95 万千瓦。2018 年，公司发行可转 债募集资金 28.3 亿元用于建设 3 个陆上风电项目（12.5 万千瓦）及 1 个海上风电项 目（20 万千瓦）。2021 年底，公司风电控股总装机为 180.9 万千瓦，其中陆风装机 91.3 万千瓦，为 2014 年底的 2 倍，分布于莆田、漳州、泉州，此外三个海上风电项 目装机共 89.6 万千瓦，集中于 2021 年投产，装机量快速增长。

福能新能源利润持续增长，净利率超过 50%。公司新能源业务主体为全资子公司福 能新能源，22H1 末拥有风电装机 128.1 万千瓦、光伏装机 3 万千瓦，其中陆风 88.1 万千瓦，除惠安 2.6 万千瓦控股 60%外均为全资持有，海风 40 万千瓦，由子公司三 川海风建设运营。随着装机容量不断扩大，福能新能源营收利润总体稳步增长，且净 利率达 50%以上，2020/2021/22H1 分别产生净利润 8.6/10.2/6.5 亿元，占公司净利润 比例分别为 54%/67%/47%，是公司主要的利润贡献主体之一。

2.联合三峡共谋海风，权益装机有望提升

福建积极发展海风，十四五开发规模或超 15GW。作为海风资源大省，福建海风建设 进展较快，2017 年即获国家能源局批复同意重点开发福州、漳州、莆田、宁德和平潭 所辖海域的 17 个风电场。2020 年底，福建海风并网规模 76 万千瓦，2021 年新增 238 万千瓦，2022 年底至 321 万千瓦，位居全国第 3。2022 年 6 月 1 日，福建省印发“十 四五”能源发展专项规划，提出“十四五”期间增加并网装机 410 万千瓦，新增开发 省管海域海上风电规模约 1030 万千瓦，力争推动深远海风电开工 480 万千瓦。据此 测算，福建 23-25 年新增海风并网装机 165 万千瓦，考虑抢装潮结束等因素，预计主 要集中于 24-25 年投产。

三峡打造福建基地，互相持股布局海风。2015 年 6 月，福建省政府与三峡集团签署 战略合作协议，联手打造我国首个全产业链的海上风电产业园，总投资约 40 亿元， 已引进金风科技、东方电气、中国中车、中国水电四局、丹麦 LM 叶片等 5 家龙头企 业，形成风机、电机、叶片、钢结构件等完整的产业链，具备年产 300 万千瓦以上的 风机及主要零部件生产、配送、售后服务等能力。近年来，金风科技、东方电气相继 在园区下线自主研发的 6.7 兆瓦、8 兆瓦、10 兆瓦、13 兆瓦、13.6 兆瓦、16 兆瓦海上 风电机组，不断刷新行业纪录。作为福建省属综合发电企业，公司与三峡交叉持股成 立合资公司，共同开发福建海风资源，其中公司控股三川风电、福能海峡，参股海峡 发电，权益占比分别为 64.65%、68.15%、35%。

当前控股 3 个海风项目，权益装机增长有望提升投资收益。目前公司控股 3 个海风 项目，共 89.6 万千瓦，其中莆田石城项目、莆田平海湾项目各 20 万千瓦均由三川风电负责建设运营，长乐外海 C 区项目 49.6 万千瓦由福能海峡负责建设运营，均已于 2021 年下半年投产。海峡发电目前已投产福清兴化湾一期 7.74 万千瓦、二期 28 万千 瓦、长乐外海 A 区 30 万千瓦，漳浦六鳌二期 40 万千瓦已于 2023 年 2 月开工，为全 国首个批量化采用 16 兆瓦及以上大容量海上风电机组的项目，预计今年 8 月底首批 机组投产，明年全部机组投产。此外，平潭外海 11.1 万千瓦、莆田平海湾 DE 区 40 万千瓦项目有望陆续开工投产。随着新机组持续投产，海峡发电有望为公司贡献投资 收益。

风电季节特征明显，陆海风电略有区别。由于 2022 年公司风电装机量没有变化，因 此上网电量与利用小时数基本呈正比。虽然一般情况下冬春季节风力资源高于夏秋 季，但分季度看陆海风电利用小时分布仍有所不同。公司经营数据显示，陆风上网电 量上下半年相近，Q1 与 Q4 合计占比约 2/3，约为 Q2 与 Q3 之和的 2 倍；海风下半年 上网电量明显高于上半年，但 Q1 占比不足 1/4，低于陆风 10pcts，显示海风出力更集 中于 Q4。

海风装机增加，拉升利用小时及上网电价。由于海风利用小时数高于陆风，随着公司 海风装机占比提升，公司风电利用小时数由 2018 年 2692 提升至 2021 年 3167 小时， 由于 2021 年公司海风大量集中投产，预计 2022 年利用小时数将进一步提升。此外， 由于公司海风机组均于 2021 年底投产，均享受 0.85 元/度（含税）电价，高于公司陆 风 0.6 元/度（含税）电价，因此公司风电平均上网电价由 2018 年 0.51 元/度（不含 税）提升至 2021 年 0.58 元/度（不含税），2022 年有望达 0.64 元/度（不含税）。