金博股份发展历程、股权结构及财务分析

专注核心技术，进击平台型碳基材料龙头。

1.发展历程：专注碳基复材技术优势，持续向下向外拓展产业化应用

基于碳基复材核心技术优势，向下拓展产业化应用，不断拓展能力圈。金博股份主 要从事先进碳基复合材料及产品研发、生产和销售，现阶段主要产品为应用于光伏 领域的晶硅制造热场系统。 公司成立于2005年，发展经历四个阶段：（1）技术探索与产品验证（2005-2010）： 2006年公司取得碳纤维预制体制备关键性技术突破，基于该项技术优势，公司向下 游拓展产业化应用，期间公司完成晶硅热场产品试制，主动开发市场，推动下游应 用验证。（2）技术提升与产业化（2011-2015）：公司突破大尺寸先进碳基复合材 料低成本批量制备关键技术，即快速化学气相沉积（CVD）技术、大型沉积炉装备 技术，奠定热场产品产业化基础。

（3）批量替代及市场主导（2016-2020）：公司 先后突破高温纯化、高纯涂层制备、大尺寸/复杂件部件制造等技术，并优化热场系 统设计，推出多元化高品质热场产品，拓展半导体等应用场景。2020年公司登陆科 创板。（4）材料产品丰富和应用拓展（2021至今）：当前公司核心产品碳基复材主 要下游为光伏用热场系统，2022年市占率约35%，正在积极拓展汽车、锂电、半导 体、氢能等新应用场景，向碳基材料平台型公司迈进。 总结公司发展历程，公司业务布局思路为立足既有碳基复材核心技术（预制体制备+ 快速CVD）作优势延伸，主动开拓蓝海市场，并在新领域培育起新技术、规模优势， 进入良性循环：预制体制备技术+快速CVD技术→应用到光伏热场产品→拓展半导体 应用→拓展锂电应用→拓展交通应用→推广到碳基复材新应用领域。

2.股权结构：管理团队技术产业背景深厚，高度重视研发创新

实控人廖寄乔博士技术出身，股权架构稳定。公司实控人廖寄乔先生，为公司董事 长兼任首席科学家，当前直接及间接持股比例为12.31%。廖寄乔先生技术背景雄厚， 师承黄伯云院士，中南大学材料学博士（中南大学为国内碳碳复材主要研究机构之 一），正高二级研究员，湖南省科学技术协会第二届“湖南省优秀科技工作者”、中 国材料研究学会终身会员、2018年湖南省121创新人才培养工程第一层次专家、中国 科学技术协会第十次全国代表大会代表，曾任职于中南大学粉末冶金研究院。

管理层学术、产业背景深厚，彰显技术基因。公司管理团队多具备雄厚的学术、产 业背景，除公司实控人廖寄乔博士外，公司总经理、总工程师、副总经理和副总工程 师亦有公司业务相关学术背景，或多年相关工作实践经验，其中李军、王冰泉均为 中南大学背景，王跃军、刘学文为工程师出身。公司高管团队专业技术背景奠定了 公司坚实的技术基础，也塑造了公司重视和鼓励研发创新的企业文化氛围。激励机制健全，两次股权激励业绩考核目标均已达成。

公司在IPO之前（2015年）成 立厦门京桥创业投资合伙企业（有限合伙），该合伙企业主要系公司员工间接持股 平台，合伙人包括公司员工及外部投资者。上市后，2020、2021年推出两次股权激 励计划，激励对象覆盖比例分别为14.4%、20.7%，对象包括总经理、总工程师、技 术部部长等核心技术人员；股权激励激发增长动能，公司两次业绩考核目标均超额 完成。

重视研发创新，持续加大研发投入，现已建立起完善的研发体系。公司以先进碳基 复合材料低成本制备关键技术为目标，组建了一支涵盖材料、纺织、无纺、机械、电 气等多学科的核心研发团队，形成了一套从技术原始创新、装备自主研发到产业化 成果转化的研发体系。经过持续研发创新，公司已突破了碳纤维预制体准三维编织 技术、快速化学气相沉积技术、关键装备设计开发技术、先进碳基复合材料产品设 计等关键核心技术，研发产品、装备与工艺获得了六十余项专利授权。

公司多年来 始终秉持“技术创新创造价值”理念，持续加大研发投入力度，2022年研发投入为 1.54亿元，同比+137%，研发费用率达11%；研发人员141人，占员工总数22%。 2021年公司设立金博研究院，面向全球吸纳人才，打造专业人才梯队，聚焦对碳基 复合材料通用底层技术、制备机理与基础装备开发的低成本工程化制备研究与孵化， 全面提升研发创新能力，保持技术和研发水平领先性。

3.财务概况：光伏领域需求旺盛带动业绩高增，盈利能力强劲

2016-2022年期间公司营收、业绩均实现高速增长，营业收入由0.85亿元增长至14.5 亿元，CAGR为61%；归母净利润由0.20亿元增长至5.5亿元，CAGR为73%，驱动 主要来自公司主业热场下游光伏产业需求爆发，叠加公司持续扩产，产品快速放量。 公司主要产品为单晶拉制炉热场系统（坩埚、导流筒、保温筒等），2022年营收、 毛利占比分别为98.7%/ 99.2%；近5年公司销售毛利率维持在45-65%左右，毛利率 波动主要受行业竞争影响，2021年起竞争加剧，公司采取以价换量战略扩大市占率、 提升产品渗透率。

2022年公司加权ROE为15.5%，同比-15.9pct，主要系公司当期大 幅扩产，而产品价格承压，总资产周转率由0.60下降至0.30。近5年公司净利率中枢 由30%提升至38%，2022年公司净利率为38.0%，同比+0.5pct，主要系政府补贴提 高（占收入比重从2021年的1.89%提升至2022年的17.97%），补贴项目主要包括电 力、研发、物流费用补贴等，据金博股份2023年5月16日投资者关系活动记录，政府 补贴是公司与当地政府签订的投资协议所约定的，具有长期可持续性。