AMC行业格局及市场空间如何？

政策利好不断，市场持续扩张。

1. 各色 AMC 机构百花齐放，行业格局多元复杂

AMC 行业竞争激烈，海德股份占据行业前列。目前我国不良资产行业的参与主体主要为 5 家全国性 AMC、59 家地方 AMC、银行系 AIC、外资 AMC 和非持牌 AMC。海德股份的不良资产 经营主体海德资管于 2016 年取得不良资产经营牌照，是国内第二批设立的地方 AMC 公司。公司 是国内唯一一家以不良资产管理为主营业务的 A 股上市公司，海德资管注册资本 47.21 亿元，资 本规模位于地方 AMC 行业前列。

前三大来源均有下降，房地产来源增至第二。收购不良资产的行业来源占比方面，制造业、 房地产业及批发零售业依然是地方 AMC 收购不良资产的主要来源行业。根据 2021 年地方 AMC 行业白皮书，81%的企业认为制造业是不良资产的主要来源行业；房地产紧随其后，占比为 58%； 第三位是批发零售业，占比为 47%。

个贷办法出台，个贷业务成为最受欢迎的业务。已开展业务类型方面，个贷批量收购和上市 公司纾困是所有类型机构都重点开展的业务。除此之外，配资融资、破产重整、市场化债转股也 是地方AMC开展频率较高的业务；然而，虽然多数机构已在政策引导下开展市场化债转股和重组 重整业务，但这两类业务发展速度较慢且业务规模较小，尚未全面铺开。 地方 AMC 由国家特批，作为化解金融风险的重要抓手。地方 AMC 是各省市区、计划单列 市政府依法批准、财政部备案、银保监公布名单的，从事不良资产经营、问题企业纾困业务的专 门机构，是地方政府化解区域性金融风险的重要抓手，对压降地方债总量、降低不良资产率、优 化金融生态和服务实体经济发展具有重要作用。

随着监管从“逐步搭建-灵活稳健-全面从严” 的变更，地方 AMC 历经“政策性展业-商业化转型-加大实体服务力度-回归本源”阶段。同时，在“十四五”规划和 2035 年远景目标明确“完善现代金融监管体系，补齐监管制度短板，提高金融 监管透明度和法治化水平”的背景下，行业监管框架将进一步完善，地方 AMC 必将迎来规范监管、 有序发展的未来。 地方 AMC 数量众多，覆盖全国。截至 2021 年 12 月底，经银保监会公布名单的地方 AMC 共 59 家。此外，深圳资产管理有限公司、厦门望润资产管理有限公司，以及河北金融资产管理股 份公司 3 家机构因未经银保监会公布名单，没有取得经营金融不良资产的业务资质，故不属于地 方 AMC。59 家地方 AMC 覆盖全国 32 个省、直辖市、自治区和 5 个计划单列市。

疫情造成经济波动，地方 AMC 助经济纾困。2021 年是“十四五”规划的开局之年，也是地方 AMC 历经波涛，乘风破浪的一年。新冠疫情下的经济环境复杂多变，地方 AMC 充分发挥金融稳 定器的作用，在防范金融风险，处置不良资产，为实体企业纾困方面做出巨大贡献。2021 年地方 AMC 企业加速变革。市场化改革方面，2021 年，逾九成机构开展了市场化改革。在已开展的机 构中，多数在用人机制、薪酬机制和内部治理结构方面做出调整。随着行业的不断扩张与发展， 地方AMC行业竞争日益激烈，将市场机制引入企业内部并根据战略目标协调相关组织资源，能够 有效吸引高素质专业人才、激发团队展业活力、降低并最小化相关成本费用，是提高企业内部资 源配置效率和外部竞争能力的重要途径之一。

2. 疫情及国际局势动荡，AMC 市场空间持续扩大

疫情叠加国际局势动荡，不良资产进一步释放。2020 年以来，受疫情影响，国内宏观经济 增速放缓，企业基本面备受考验。但随着国内疫情防控的有效和动态清零对产业链的积极作用，出口数据持续超预期，经济结构趋于健康。银保监会数据显示，2022 年年中商业银行不良贷款余 额约 2.95 万亿元，不良率 1.67%，较上季末增加 416 亿元。从非银金融行业看，截至 2022 年年 中，信托资产管理规模约 21.11 万亿元，基金管理公司、证券公司、期货公司、私募基金管理机 构资产管理业务总规模约 68.51 万亿元，合计约 88.86 万亿元，按 3%的不良率，保守估计不良资 产规模约 2.67 万亿元。从非金融机构看，截至 2022 年年中，全国规模以上工业企业应收账款 20.19 万亿元，比上年增长 14.98%，按 5%的不良率，保守估计不良资产规模约 1.01 万亿元。根 据以上数据初步分析，截至 2022 年中，我国不良资产存量规模预计达 6.63 万亿元，如考虑陷入 财务困境、经营困难、濒临破产但尚未达到不良资产标准的困境企业以及 AMC公司持有的尚未处 置的困境资产，预计规模可能达 10 万亿元。行业规模巨大，发展前景广阔。