如何看待TOPCon性价比优势？

TOPCon 性价比优势突出。

N 型电池片产能将于今年大批量投放，N 型时代或将全面来临。2022H2 至今， 以 TOPCon 为主的 N 型电池片产能快速增长，2023H2 产能将进一步大规模投放。 根据 CPIA 统计，2022 年 TOPCon 产能规划超过 80GW，实际出货接近 20GW，渗 透率达到约 8.3%。根据 Infolink Consulting 统计数据，2023 年底 TOPCon 名义产能 将有望达到 477GW，届时 TOPCon 电池产能规模将与存量的 PERC 电池产能相当， N 型 TOPCon 技术进入发展加速期。

TOPCon 是当下投资性价比相对更高的电池片技术路线。2022 年，新投 PERC 和 TOPCon 电池片产线生产设备基本实现国产化，其中，PERC 电池产线设备投资 成本降至 1.55 亿元/GW，目前已降至 1.5 亿元/GW 以下；2022 年新投产 TOPCon 电池线设备投资成本约 1.9 亿元/GW，目前已降至 1.8 亿元/GW 以下；2022 年 HJT 设备投资成本约 3.64 亿元/GW。未来随着设备生产能力的提高及技术进步，单位产 能设备投资额将进一步下降。尽管设备和技术路线方面 PERC 具备原产线经过改造 升级为 TOPCon 的可行性，升级设备投资成本约 0.3-0.5 亿元/GW，但考虑到厂房空 间有限以及 TOPCon 后续技术改进、设备增加的可能性，实际投资额或将高于该数 值。

TOPCon 降本路径清晰，降本潜力空间较大。目前 TOPCon 电池片在技术方面 主要通过提升转换效率以及降低辅材成本两个角度来达到降本的目的。 效率提升：目前主流的 TOPCon 电池厂商量产转换效率基本已提升至 25.0% 以上，可以通过无损 SE、薄 poly 以及双面 poly 结构进一步提升效率。 降低辅材成本：通过 SMBB 技术增加栅线数量、降低栅线宽度，从而减少银 浆用量，达到性能和成本方面的提升，目前已逐渐应用于 TOPCon 产品。 SMBB 超多主栅 1）在性能方面，可以有效缩短电流传输距离、降低电阻损耗， 同时降低断栅和隐裂风险，从而提升电池片和组件的综合效率；2）在成本方面，可 以有效降低银浆耗量，可实现从 9BB 的 250mg/片降低至 60-140mg/片。2022 年， P 型电池片主栅数量从 9BB 改为 11BB 及 16BB，正银消耗量降低至约 65mg/片，背 银消耗量约 26mg/片；TOPCon 电池双面银浆（95%银）平均消耗量约 115mg/片， 对应 PERC 和 TOPCon 单 W 耗量分别约 12.0mg/W 和 14.4mg/W。TOPCon 与 PERC 银浆耗量的差值，有望随着 SMBB 和无主栅技术的进步逐渐缩小，预计有望 在 2024 年降低至 1.5mg/W 以下。

电池片、组件环节集中度相对较低。近年来电池片、组件环节行业集中度逐渐提 高，2022 年电池片 CR5 达到 56.3%，相对 2019 年提升 18.4pct，组件环节 CR5 达 到 61.4%，相对 2019 年提升 18.6pct，但在各环节中仍相对较低，成本管控能力和 品牌渠道建设是光伏下游制造环节重要的竞争力体现角度。

电池片新进入者增多行业竞争程度或将愈加激烈，一体化趋势逐渐加深。恰逢电 池片技术路线变革的关键时期，设备厂商的逐渐成熟也使得电池片行业进入门槛有所 松动。2023 年各家电池片厂商新建产能大多数均为 N 型技术路线，尤其以 TOPCon 为主流。随着参与者数量增多，行业竞争加剧，多家头部电池片企业均选择向下游扩 张组件环节，行业整体一体化趋势明朗。

组件厂商有望凭借自供电池片优势，获得市场份额的显著提升。组件厂商长期竞 争力在于品牌渠道建立，并通过提高电池片自供比例，上下游协同推动技术迭代。根 据 CPIA 统计，2022 年底全球组件产能达到 683GW，组件出货 347GW。假设 2023 年全球光伏装机规模为 375GW，考虑容配比、生产运输损耗以及渠道商部分存货， 2023 年实际组件需求约 512GW，低于上年底组件产能，但各家主要组件厂商仍然维 持产能的大幅扩张，竞争或将加剧。头部厂商有望凭借品牌和渠道等传统重要竞争力， 获得先发优势；但在当下电池片技术迭代的关键时期，部分新兴组件厂有望凭借电池 片产能优势，在竞争中取得一席之地。