微光股份发展历程、主要产品、股权结构及业绩分析

单项冠军，冷链电机龙头。

1.冷链电机龙头

扎根行业三十年，成就冷链电机龙头。公司成立于 1986 年，前身为杭州微光电子设备 厂，1998 年改制为股份合作制；2003 年公司产品获得 CE、VDE、UL、CCC 认证并开始生 产电机产品；2014 年，“200 万台外转子风机、300 万台 ECM 电机项目”竣工；2016 年公司 在深交所挂牌上市；2017 年公司成立伺服电机事业部，进军伺服电机领域；2019 年公司凭 借制冷电机及风机被工信部认定为“制造业单项冠军示范企业”。

公司主要产品有冷柜电机、外转子风机、ECM 电机、伺服电机等。公司长期从事微电 机领域生产销售，冷柜电机、外转子风机、ECM 电机销量国内领先。冷柜电机和外转子风机 主要用于制冷、暖通等设备的通风环节， ECM 电机是冷柜电机和外转子风机的升级版，通 过电子控制技术提高电机能效，较传统电机节能 70%左右。伺服电机为公司于 2017 年进入 并研发的新产品，应用于纺织服装、工业自动化、机器人等智能领域。

2.股权较为集中，结构清晰

股权相对集中，实控人为董事长何平。截至 2023 年 Q1，何平先生直接持有公司 39.4% 的股份，并通过杭州微光投资合伙企业间接持有公司 2.0%股份，合计持有公司 41.4%的股 份。公司总经理邵国新先生直接持有公司 25.3%股份，为公司第二大股东。公司骨干多为技 术出身，在行业里经验丰富。上市公司主体主要经营冷柜电机业务、外转子风机业务及 ECM 电机业务，全资子公司杭州微光技术主要经营伺服电机业务，参股公司江苏优安时主要经营 磷酸铁锂材料业务。

3.业绩快速增长，盈利能力维持在较高水准

营收稳步增长，归母净利润 5 年 CAGR 达 33.5%。2018 年后，公司业绩发展步入快车 道，营业收入由 2018 年的 6.47 亿元增至 2022 年的 12.05 亿元，CAGR16.8%；归母净利 润由 2018 年的 0.97 亿元增至 2022 年的 3.08 亿元，CAGR33.5%。公司把握冷链市场发展 机遇，实现收入快速增长，同时实现产品升级与合理控费，使得利润增速高于收入增速。

产品结构优化，ECM 电机收入占比持续提升。冷柜电机与外转子风机为公司传统业务， 2022 年两者合计占比达 72.2%；ECM 电机与伺服电机为公司新兴业务，近年来收入占比持 续提升， ECM 电机收入占比由 2018 年的 9.3%提升至 2022 年的 19.9%。 国内外市场齐头并进。公司海内外客户共同发展，2020 年由于疫情影响跨境贸易，国 内收入占比有所提升，2021 年及 2022 年公司在海外开拓终端客户实现海外业务较好发展， ECM 收入的增长也使得海外市场占比有所提升，2022 年海外收入占比 57.3%。

有效控费致净利率维持在较高水准。2021 年由于原材料成本上涨，公司毛利率与净利 率均有所下滑，在 2022 年迎来反弹，毛利率达 33.9%，净利率达 25.5%，保持在较高水平。 公司费用管控能力较强，各项费率均保持在较低水平，2022 年销售费用率与管理费用率分 别为 1.3%与 2.2%，出色的有效控费使得公司保持较高的盈利性。