盛天网络财务状况如何？

Game+布局驱动营收快速增长，费用控制下盈利提升显 著。

营业收入保持高速增长，IP 运营和游戏社交业务贡献主要增量。公司在 2022 年和 2023Q1分别实现16.6亿元和4.3亿元的营收，2019-2022年营收均保持超过30%的增速， 2023 年 Q1 同比增长 35%。

（1）互联网营销业务包括广告和增值服务，持续稳定增长，2021年/2022年同比增幅达 30%/91%。主要由于游戏社交业务快速成长，尤其游戏陪练平台“带带电竞”在 2022 年市场表现优异，注册用户数增长迅猛。游戏社交化已成趋势，叠加 AI 技术催化，能够满足 Z 世代强烈的娱乐和陪伴需求，未来增长可期，有望成为收入贡献主力。先前传 统广告业务一定程度上受到游戏行业降温、推广需求下降的冲击，未来有望随着游戏行 业全面复苏提振广告需求、疫情开放后线下文娱消费反弹得到修复。

（2）互联网游戏业务包括 IP 运营和游戏运营，增长迅速，2019 年/2020 年/2021 年同比 增幅达 129%/89%/44%。一是收购天戏互娱，并表旗下 IP 业务；二是《三国志·战略 版》2019 年下半年上线，并于 2021 年成功发行海外，带来收入贡献。2022 年略有回调， 同比下降 6%，主要是游戏运营下降 18.38%，因为《三国志 2017》进入第六年，游戏流 水略有下滑。2023 年《大航海时代：海上霸主》等多款新品在海内外的陆续上线，有望 进一步增厚公司业绩。

“Game+”业务布局效果显著，归母净利润快速增长。网吧运营起家的盛天审时度势， 顺应市场，围绕游戏寻求转型，拓展内容方面能力的同时充分发挥服务能力的协同作用， 效果显著，新布局的业务取得快速增长，贡献利润可观。公司在 2022 年和 2023Q1 分别 实现 2.2 亿元和 0.7 亿元的归母净利润，2020 年同比转正，2021 年/2022 年/2023Q1 增幅 明显，同比增长 107%/78%/40%。 整体毛利率企稳，游戏业务毛利率显著提升。公司 2022 年和 2023Q1 毛利率稳定在 27%， 其中互联网游戏业务/网络广告和增值业务的毛利率在 2022 年分别为 48% （yoy+21pct） /14%（yoy-5pct）。网络广告和增值业务的毛利率下降主要是由于网络广告业务下游需求 不足带来的收入下降，23 年全年有望在宏观需求回暖的情况下进一步修复；互联网游戏 毛利率提升主要由 IP 业务（同比增加 32.89%）贡献，原因是《三国志·战略版》海外 发行进入成熟期，收入稳定，同时推广成本减少。 费用端得到持续有效控制，销售和研发费用率持续下降，管理费用波动下降。销售费用 管控较好，销售费率由 2019年的 8%持续下降至 2022年的 2%，2023Q1企稳。研发支出 稳中有升，业务收入扩大摊薄研发支出导致研发费用率由 2019 年的 8%持续下降至 2022 年的 4%，2023Q1 基本持平。管理费用波动较大，主要是对子公司天戏互娱的奖励方案 变动所致。财务费用率维持在-1%至 0%之间。

经营活动现金流健康，现金充裕。公司经营活动产生的现金流净额 2019 年以来持续增 长，2022 年达到 2.81 亿元，同比增长 29%。2023Q1 经营净现金流为-0.09 亿元，经营活 动现金净流入和净流出同比分别增长 28%和 40%，主要是产品推广营销力度加大导致现 金支出增加。2022 年/2023Q1 货币资金和交易性金融资产合计为 11.99 亿元/11.82 亿元， 基本持平。流动比率持续提升，2022 年/2023Q1 达到 3.52/3.74，资产负债率控制在 25%- 30%，2023Q1 为 24%，经营整体稳健。