淮北矿业发展历史、主营业务及股价复盘

华东焦煤龙头，依托煤炭，延伸化工。

1、历史悠久，背靠安徽国资委

淮北矿业集团始建于 1958 年，前身为淮北矿业局，1998 年改制为淮北矿业（集 团）有限责任公司，同年由原直属煤炭部转为安徽省直属企业。2018 年，淮矿 股份借助淮矿集团旗下上市公司雷鸣科化，通过重大资产重组方式实现上市。截 至 2022 年 12 月 31 日，公司第一大股东和实际控制人均为安徽省人民政府国有 资产监督管理委员会。

公司主营业务为煤炭采掘、洗选加工、销售，煤化工产品的生产、销售等。公司 所处的淮北矿区是 13 个国家亿吨级大型煤炭基地之一的两淮煤炭基地的重要组 成部分。截至 2022 年 12 月 31 日，公司煤炭资源储量 44.9 亿吨，在产矿井 17 座， 核定产能 3555 万吨/年。此外，公司拥有焦炭产能 440 万吨/年，甲醇产能 90 万 吨/年。

2、以煤为基，延伸化工

商品贸易、煤炭产品及煤化工产品是公司主要营收来源。公司坚持“依托煤炭、 延伸煤炭、超越煤炭”发展战略，已经形成从煤炭开采、焦炭冶炼、煤化工产品 加工、煤泥矸石发电为一体的煤炭综合利用产业链条。2022 年，公司三大主业 营收合计 691 亿元，商品贸易、煤炭产品、煤化工产品分别实现营收 285、218、 131 亿元，分别占总营收的 41%、32%、19%。 公司毛利润集中于煤炭及煤化工板块。2022 年，公司实现毛利 159.9 亿元，其中： 煤炭板块实现毛利 107.7 亿元，占比 67.4%；煤化工板块实现毛利 38.4 亿元，占 比 24.0%。商品贸易和其他业务分别实现毛利 3.5 亿元和 10.3 亿元，占比相对较 低。煤炭和煤化工是贡献利润的主要部门。

3、股价复盘：焦煤价格是主要影响因素

我们对公司自 2019 年 12 月以来的股价进行复盘，发现公司的股价主要受到炼焦 煤价格走势的影响，2021 年以来尤为明显。

2021 年上半年，焦煤价格稳步上涨，半年累计涨幅 50.8%；同期，淮北矿 业股价上涨 15.5%，跑赢大盘 12.1 个百分点。2021Q3 单季度，焦煤价格上涨 94.3%，淮北矿业股价上涨 24.3%，跑赢大盘 25.0 个百分点，超额收益放 大。2021Q4 单季度，国内增产保供政策频出，市场对产能释放预期发生变 化，淮北矿业股价下跌 26.4%，跑输大盘 28.4 个百分点，同期，炼焦煤价 格指数回落 38.2%。可以看出，公司股价变动与焦煤价格变动较为同频。

2022 年，焦煤均价同比提升 23.6%，受此影响，公司实现归母净利润 70.1 亿元，同比增加 42.8%。同期，公司市值增加 21.3%，经推算，期间公司估 值（PE）下滑了 15.1%。

2023 年年初，焦煤价格维持高位，公司业绩持续增长，2023Q1,公司实现归 母净利润 21.1 亿元，同比增长 30.6%。2022Q2 至 2023Q1 四个季度间，公 司合计归母净利润 75.0 亿元，较 2022 年全年增加 7.1%。2023Q1，公司市 值上涨 5.9%，经推算，期间公司估值（PE-TTM）下滑 1.0%。