个人养老金制度进展如何？

国务院牵头发文，各部委落实实施细则。

1.个人养老金制度框架已基本成型

个人养老金制度框架已基本成型。继 2022 年 4 月国务院办公厅发布《关于推动个 人养老金发展的意见》，个人养老金确立账户制，顶层框架确立。2022 年 11 月 4 日，人 社部、财政部、国家税务总局、银保监会、证监会 5 部门联合发布《个人养老金实施办 法》，对个人养老金参加流程、资金账户管理、机构与产品管理、信息披露、监督管理 等方面做出具体规定；同日，银保监会发布《商业银行和理财公司个人养老金业务管理 暂行办法（征求意见稿）》，明确商业银行和理财公司开展个人养老金业务的相关细则； 同日，财政部、税务总局发布《关于个人养老金有关个人所得税政策的公告》，明确自 2022 年 1 月 1 日起，对个人养老金实施递延纳税优惠政策（EET 模型），领取阶段单独 按照 3%的税率计算缴纳个人所得税。

2.明确个人养老金定义和实施个人账户制

《个人养老金实施办法》明确个人养老金基本概念，是指政府政策支持、个人自愿 参加、市场化运营、实现养老保险补充功能的制度。个人养老金实行个人账户制，缴费 完全由参加人个人承担，自主选择购买符合规定的储蓄存款、理财产品、商业养老保险、 公募基金等金融产品（以下统称个人养老金产品），实行完全积累，享受税收优惠政策。

个人养老金实施个人账户制，运作示意图一览。参加人应当是在中国境内参加城镇 职工基本养老保险或者城乡居民基本养老保险的劳动者。参加人每年缴纳个人养老金额 度上限为 12000 元，可以按月、分次或者按年度缴纳，缴费额度按自然年度累计，次年 重新计算。《实施办法》规定，个人养老金资金账户封闭运行，参加人达到领取基本养 老金年龄、完全丧失劳动能力、出国（境）定居，以及国家规定的其他情形，可以按月、 分次或者一次性领取个人养老金。参加人领取个人养老金时，商业银行应通过信息平台 检验参加人的领取资格，并将资金划转至参加人本人社会保障卡银行账户。

3.明确EET税收递延优惠

与 9 月末国常会税延政策延续。《关于个人养老金有关个人所得税政策的公告》中 明确，自 2022 年 1 月 1 日起，对个人养老金实施递延纳税优惠政策。在缴费环节，个 人向个人养老金资金账户的缴费，按照 12000 元/年的限额标准，在综合所得或经营所得 中据实扣除；在投资环节，计入个人养老金资金账户的投资收益暂不征收个人所得税； 在领取环节，个人领取的个人养老金，不并入综合所得，单独按照 3%的税率计算缴纳 个人所得税，其缴纳的税款计入“工资、薪金所得”项目。2022 年 9 月末，国务院常务 会议决定对政策支持、商业化运营的个人养老金实行个人所得税优惠：对缴费者按每年 12,000 元的限额予以税前扣除，投资收益暂不征税，领取收入实际税负由 7.5%降为 3%。

相较当前税延养老险（当下唯一具有税收优惠的个人养老金业务），主要有三处放松：1） 取消目前税延养老险的投保缴费税前扣除限额按月收入的 6%和 1000 元（或年收入的6%和 1.2 万元）孰低限制，有助于提升参保范围和件均保费。2）明确投资收益暂不征 税，递延至领取阶段缴税。3）降低领取阶段实际税率至 3%。目前税延养老险商业养老 金收入，其中 25%部分予以免税，其余 75%部分按照 10%的比例税率计算缴纳个人所得 税（也即按照 7.5%进行递延征税），本次调整至 3%，我们具体展开分析如下。

1.统一年化 12,000 元限额。当前按月收入 6%的限额规定导致需逐月确定抵税额度 上限，加之购买税延养老险的保费是在签单时确定的，月收入波动导致税延抵扣额度波 动，增加额度计算难度频度，容易出现政策享受不充分或者重复纳税的情况。例如，某 纳税人如在年初投保，每月缴纳保费金额确定为 900 元（预计月收入 15,000 元），而后 续实际按收入核算的全年抵扣额度在 800 元~1000 元间月度波动，则其在低于 900 元缴 费月，多缴纳保费无法抵税，还要在领取时按照 7.5%的税率缴税，而其高于 900 元缴 费月，未能充分享受税优政策。

2.投资收益免税。目前税延养老险采取 ETT 模式（即缴费环节免税、投资收益环节 延税，领取环节缴税的模式）。我们假设产品的初始费率、资产管理费用率和产品利润 率合计为 1.5%，按照账户年化 3.5%利率累积（每月 0.29%），1000 元每月本金，积累期 为 30 年，对应年金终值中累计投资收益达 26 万元，本次调整后对账户节税规模达 19,493 元。 3.领取收入实际税负由 7.5%降为 3%。同样以上述假设为例，对应年金终值中累计 本金为 36 万元，本次调整后对账户节税规模达 8,403 元。

新规有望提升参与积极性。我们以上海为例，进行投保个人案例分析，案例假设如 下：30 岁男性投保，60 岁退休，缴费期限为 30 年，“五险一金”缴费比例 17.5%。税 延养老保险产品的初始费率、资产管理费用率和产品利润率合计为 1.5%。账户按照年 化 3.5%利率累积（每月 0.29%），不考虑工资增长，个税差额折现率为 3.5%。当前税延 养老险试点政策规定参保人退休后需按照领取金额的 7.5%缴税，考虑到领取时缴纳基 数含全部投资收益，以及 6%收入限额要求等因素，政策优惠对月税前收入 10,158 元及以下的纳税人群意义不大。当前从试点情况看，个税税率在 20%以上的高收入人群最有 动力购买税延养老产品，但这部分人群占比相对有限。本次调整后，临界值调整至为 7,251 元（假设按照每月 1000 元上限缴费），有望提升纳税人参保积极性。