国内个人养老金产品竞争格局如何？

国内个人养老金产品分层竞争格局形成。

本文根据国家社保公共服务平台，依旧将个人养老金产品分为储蓄类产品、保险类产品、理财类产品和基金类产品，截至 2025 年 5 月底，其产品数量占比分别为45%、23%、3%和29%。

四类产品形成从低风险保值到高风险增值的完整矩阵：储蓄和保险构成“安全垫”，适合保守型投资者；理财和基金提供收益弹性，适配不同风险偏好；市场格局上，头部机构（如招行、中国人寿、中银理财、易方达）依托全品类或细分领域优势主导竞争，中小机构则通过特色化产品（如专业养老险公司的高结算利率产品）寻求突破。

根据 2025 年 6 月 4 日更新的商业银行个人养老金业务开办情况表，当前市场呈现显著的分层竞争格局，头部银行依托全品类产品布局和规模化优势占据主导地位，而中小银行则在细分领域寻求差异化突破。招商银行以 355 只公募基金、12 只商业养老保险及11只理财产品的全品类优势位列榜首，其公募基金代销数量远超同业，显示出强大的财富管理整合能力及对养老客群需求的精准捕捉。交通银行则以 14 只商业养老保险产品领跑保险类目，结合11 只理财产品的配置，形成“保险+理财”的双轮驱动模式，凸显其在风险保障型产品端的深耕优势。 从产品结构看，公募基金仍是各行的核心发力点，前 13 家银行代销数量均超百只，但头部效应明显：前五名银行（招商、兴业、中行、交行、建行）占据总代销量的45%。城商行中，江苏银行、宁波银行分别以 173 只、155 只公募基金数量跻身第六、第七位，甚至高于部分国有大行，印证了区域银行通过特色化产品策略实现弯道超车的趋势。平安银行在保险类目、华夏银行在银行理财类目存在产品空缺，浙商银行、渤海银行等则在理财代销端尚未形成规模，表明中小机构仍需强化产品准入和渠道合作以完善服务矩阵。整体而言，个人养老金市场或已从初期的开户争夺转向产品力与生态服务的全方位竞争。

个人养老金储蓄类产品是个人养老金制度的重要组成部分，具有低风险、收益稳定、强制储蓄等特点，适合风险偏好较低且注重长期养老储备的投资者。在参与发行的 23 家银行中，截至 2025 年 6 月 4 日，国有银行虽数量占比仅26%（6家），但其产品数量占比达 32%（151 款），显示出较强的规模化发行能力；股份制银行以52%的银行数量占比（12 家），贡献了 58%的产品总量（272 款），是市场供给的主力；城商银行数量占比 22%（5 家），产品占比 9%（43 款），主要提供区域性特色产品。根据每日经济新闻的统计，截至 2025 年 1 月 26 日，整存整取类储蓄类产品期限溢价明显：1年期产品利率区间为 1.10%-2.20%，5 年期升至 1.95%-2.55%，长期限产品利率普遍高于短期约0.6个百分点，体现资金时间价值。

截至 2025 年 5 月底，国家社会保险公共服务平台上共有233 只保险产品，其中在售保险类产品 130 只，停售保险类产品 103 只。 根据个人养老金保险产品发行机构数量分布（含在售和停售产品），市场呈现明显的梯队分化与头部集中效应。目前 28 家保险机构以头部机构主导市场，中国人寿以23款产品位居榜首，传统大型险企和专业养老机构共同占据市场核心份额。专业养老险公司表现突出，国民养老（18 款）、太平养老（12 款）、泰康养老（10 款）等专业养老险公司产品数量均进入前十，凸显其在养老金融领域的深耕优势。其中国民养老多款产品2024 年结算利率达4%以上，成为市场亮点。银行系与中小机构分化显著，银行系险企中，农银人寿（12款）、工银安盛（11 款）表现较好，但交银人寿（6 款）等机构产品数量相对有限。尾部机构中，5家险企仅发行 1 款产品。

截至 2025 年 5 月底，个人养老金在售保险产品共 130 款，市场呈现鲜明结构。个人养老金保险类产品可以分为三种类型：商业养老保险、两全保险和年金保险。商业养老保险以养老风险保障和资金管理为核心，收益模式遵循“保底+浮动”，目前仅有13款在售产品，强调稳健与低门槛特性。两全保险如其名，是兼具“生存金领取”与“身故保障”双重功能的产品共 39 款（占比 30%），其中传统型提供稳定保障（29 款）、分红型兼顾保底收益与浮动分红（10 款）。年金保险则是当投保人按期缴费后，保险公司以被保险人生存为条件，定期（如年/月）给付保险金的生存保险，以 78 款的绝对数量（占比60%）占据主导地位，依旧以传统型（40 款）为主，分红型（28 款）为辅，万能型（10 款）则突出产品的灵活性。整体而言，兼具风险分散与收益弹性的产品（分红型+万能型，合计48 款，占比超三成）已成为市场主流趋势，反映出保险公司为应对利率环境及满足差异化养老需求而进行的策略布局。

当前专属商业养老保险市场呈现“高结算、低保证、风险溢价显著”的特点：2024年头部产品（国民、新华养老）凭借投资能力实现超 4%的收益率；下表所示产品进取型账户结算利率均超过3.0%，均高于对应产品的保证利率。

截至 2025 年 5 月底，国家社会保险公共服务平台上共有35 只理财产品，主要来自几家大型银行旗下的理财子公司，包括建信理财、工银理财、中银理财、农银理财、中邮理财以及贝莱德建信理财。产品种类丰富，以固收类为主（29 款），也有少数混合类产品（6款），整体风险等级集中在 R2（中低风险）和 R3（中等风险），符合银行理财稳健为主的特性。

不同产品、不同时间维度的收益表现差异显著。35 款理财类产品中近一年收益率（截至2025-06-06）平均为 2.7%，最高的是工银理财·“鑫得利”量化策略联动固定收益类理财产品（2018 年第 4 期）为 5.8%。截至 2025 年 6 月 6 日，现存个人养老金理财产品成立以来平均年化收益率为 3.1%，成立以来年化收益率 TOP10 产品普遍高于行业均值。头部产品以农银理财和中银理财为主，农银理财共有 4 款产品上榜，其中“农银顺心·灵动”1080天固收类产品以成立以来年化 4.20%位列第三，农银理财“农银顺心·灵动”365天固定收益类人民币理财产品以成立以来年化 4.19%位列第四，截至 05 月27 日，其规模达27.7亿元。中银理财则有 4 款产品进入前十，其中“福”（18 个月）固收增强产品2 号以4.61%的年化收益率位列第二，截至 05 月 27 日，规模达 22.3 亿元。固收类产品主导成立以来年化收益率TOP10 榜单，混合类风险收益分化；前十名中固收类产品占8 席，风险等级多为R2（中低风险），成立以来平均最大回撤控制在 0.6%左右，符合个人养老金理财“稳健”定位；前十名中混合类产品仅 2 款，风险等级 R3，但最大回撤仍较低（分别为0.31%/0.60%），或显示其优化风险的收益结构。

截至 2025 年 5 月底，国家社会保险公共服务平台上共有297 只基金产品。从风险等级上看，以 R3（中风险）占主导，236 只产品为 R3 中风险，占比79.5%，这与个人养老金基金产品追求“长期稳健增值”的定位相符，权益仓位通常控制在60%以下。从投资类型上看，养老目标FOF占据主要比例，212只产品为养老目标FOF，占比71.4%。其中，目标日期基金根据退休时间动态调整权益仓位，其数量在养老目标FOF中占比约39%，目标风险基金则维持固定风险水平，其数量在养老目标 FOF 中占比约61%。85 只指数基金是依据 2024 年 12 月的《全面实施个人养老金制度》而被纳入个人养老金产品目录，该政策丰富了个人养老金的可选品种。其中，被动指数型股票基金有66只（指数基金占比 77.6%），通过完全复制标的指数成分股实现跟踪，以低费率、高透明度为特点；增强指数型股票基金有 19 只（指数基金占比 22.4%），在跟踪指数基础上叠加主动管理策略，追求适度超额收益。目前这些指数基金主要聚焦于沪深 300、上证50、中证A500和中证500等宽基指数。

从基金产品管理机构管理的产品数量分布来看，当前个人养老金基金市场呈现“头部引领、中腰部追赶、尾部补充”的竞争格局。易方达（25 只）、华夏（21 只）、广发和南方（各15 只）等头部机构凭借品牌效应和投研能力占据前列，前十一名机构合计管理产品数量为154只（华安和汇添富管理的产品均为 10 只，并列第十），占个人养老金基金产品总数的52%，并未形成明显的垄断。未来，随着指数基金、差异化 FOF 等产品的持续扩容，竞争充分性或将进一步强化，为投资者提供更均衡的选择空间。

截至 2025-06-06，近一年收益率排名前十的个人养老金基金均为养老目标FOF。整体而言，个人养老金基金产品的收益率在-1.6%到 18.2%之间，收益率平均为6.3%，收益率中位数为 5.4%。

个人养老金指数基金管理机构方面呈现明显的头部集中态势。截至2025 年5月底，从产品数量上来看，易方达基金以 11 只产品领先，华夏基金（9 只）和天弘基金（8只）紧随其后。富国基金（5 只）及工银瑞信、广发、华泰柏瑞、嘉实、南方（各4 只）构成第二梯队。其余 21 家机构产品数量较少，其中 13 家仅管理 1 只产品，整体市场格局呈阶梯状分布，头部机构占据主导地位。从产品管理规模上来看，个人养老金指数基金管理机构规模分布呈现头部集中格局。截至 2025 年一季度，易方达以绝对优势领先，旗下产品总规模达848.51亿元，占据行业主导地位；华夏基金位列第二，规模为 430.37 亿元；天弘基金、富国基金紧随其后，规模分别为 323.51 亿元和 263.98 亿元；众多中小机构共同构成了市场的长尾部分。行业整体呈现出“一超多强、长尾并存”的竞争态势。 截至 2025 年 5 月底，个人养老金指数基金高度集中于主流宽基指数，其中沪深300指数（20 只）和中证 A500 指数（19 只）占据主导地位，中证小盘500 指数（14只）也是机构的重要布局方向。该分布以大中盘核心资产为主锚点，同时兼顾小盘成长板块（创业板及科创相关指数合计 17 只），反映出向科技、成长领域的倾斜。此外，红利类指数共7只，则体现了对稳健收益配置的需求。这种头部指数集中化特征的形成，或源于头部机构通过优质的宽基产品有效吸引长线资金，指数化投资本身所具有的低成本、高效率优势，进一步优化了养老金的长期配置效率，促成了“长钱长投”的良性循环。

2025 年一季度，个人养老金指数基金规模前十强由易方达、华夏、天弘、富国和南方五家机构管理，易方达独占四席并包揽前三名，其中易方达上证50 指数增强Y（189.38亿）、易方达沪深 300ETF 发起式联接 Y（187.73 亿）及易方达上证科创板50 成份ETF联接Y（174.81 亿）分列规模冠亚季军。风险等级集中于 R3 中风险和R4 较高风险两类。今年以来年化收益率表现分化明显，南方中证 500ETF 联接 Y、易方达上证科创板50成份ETF联接 Y、富国沪深 300 增强 Y 和华夏上证科创板 50 成份 ETF 发起式联接Y实现正收益，而创业板指相关基金则跌幅较大。整体上，头部基金公司的主宽基指数产品主导了个人养老金指数基金市场格局。